在金融IT主业盈利能力几近枯竭、业绩连续两年大幅下滑的背景下，天阳科技（300872.SZ）选择了一场“梭哈”式的自救。

2026年5月，这家创业板上市公司宣布拟投资35亿至40亿元，通过与新设项目公司合作切入算力租赁赛道。这一金额，相当于其2025年全年营收的两倍，也远超其账上现金储备。在目前算力租赁行业高端紧缺，中低端过剩的行业背景下，对于一家扣非净利润仅百万级、且刚刚在2025年录得巨额亏损的公司而言，这更像是一场为了寻找“第二增长曲线”而进行的生死豪赌，而非稳健的战略扩张。

押注成立不足一年的合作方

2026年5月6日，天阳科技与北京启明星汉科技有限公司（以下简称“启明星汉”）及其股东签署了《项目合作协议》，拟共同投资一个锁定期长达60个月的算力服务项目。

其中，天阳科技将承担高达35亿至40亿元的全部设备采购资金。这项巨额投资最引人注目也最令人疑虑之处在于，根据天眼查APP显示，此次的合作方——启明星汉是一家成立于2025年6月4日的新公司。截至双方签约时，该公司成立尚不足一年，注册资本仅1000万元。与一家成立时间如此之短、资本实力相对有限的“新手”公司，共同操盘一个投资规模高达数十亿的重资产项目，其决策的审慎性被打上了一个巨大的问号。

图源：天眼查APP

事实上，目前天阳科技自身的货币资金远不足以覆盖投资规模，笔者查阅其最新财报，2026年第一季度末天阳科技的货币资金为8.96亿元，但在短期借款已高达6.16亿元、经营性现金流净流出3.26亿元的背景下，这意味着项目的启动需要高度依赖未来的股权或债权融资。

或许正是因为对合作方的实力与信用心存疑虑，天阳科技在协议中设置了极为严苛的管控条款。所有项目资金必须支付至以项目公司名义开立的银行共管账户，项目的全部终端客户收入也必须归集至该账户进行统一监管。同时，合作方自然人股东杨兵、赵凯需将其持有的项目公司75%股权转让给天阳科技，以确保后者获得项目公司的经营控制权。

天阳科技将此次跨界定义为“算力租赁赛道，突破主业增长瓶颈、培育第二增长曲线”的关键举措。

然而，当前的算力租赁市场早已不是一片蓝海。随着各大厂商的疯狂扩产，行业竞争日趋白热化，国内多家企业对于高端算力的需求更加旺盛，与此同时中低端算力供需关系正在逆转，租金价格面临持续下行压力。

东吴证券在其最近一份《Token时代下算力租赁行业重构》研报中指出，“相较于2025年第一季度参与的部分厂商，到2026年第一季度，行业已出现明显的缩圈现象，参与者数量大幅减少。行业呈现出需求大幅扩张而供给向头部厂商收缩的态势，这种供紧需增的局面使得涨价成为必然趋势。”

此时，天阳科技斥巨资切入算力租赁赛道前途难料。

豪赌背后的业绩焦虑

天阳科技之所以不惜以高杠杆、高风险的方式，押注一个成立不足一年的合作伙伴，并豪赌一个全新的重资产业务，其根本驱动力源于其传统金融IT主业已陷入盈利困境。目前看来这场40亿的算力豪赌，更像是业绩重压下的被动突围与自救。

回顾天阳科技上市以来的财务表现，业绩波动明显。自2020年上市后，2021~2022年净利润连续两年下滑，虽然在2023年表现尚佳，但随后又回归下行通道。

2024年，公司营收进一步下滑，同时扣非净利润仅为271.65万元，同比暴跌95.75%，其主营业务创造利润的能力持续承压。2025年公司的经营情况急转直下，净利润出现上市以来首次年度亏损，净亏损高达1.38亿元，而扣非净利润的亏损更是扩大至1.98亿元。对于亏损原因，公司解释为市场竞争加剧导致毛利率下降、银行客户项目交付周期延长成本超支、业务转型及人员优化带来额外成本，以及子公司计提大额商誉减值。

进入2026年公司的亏损态势仍未彻底扭转，第一季度净利润同比大幅下滑70.54%。这种断崖式的业绩下滑，使得天阳科技面临着巨大的业绩压力。在传统银行IT市场增长乏力的背景下，公司急需一个能够“讲故事”的新业务来提振市场信心、寻找生存空间。

颇具讽刺意味的是，在本次豪赌算力之前，天阳科技试图通过并购AI公司来培育新增长点的尝试受挫。2025年8月，公司以3060万元收购了深圳市魔数智擎人工智能有限公司（以下简称“魔数智擎”）51%的股权，双方签下业绩对赌。然而，魔数智擎在2025年实际仅完成882.12万元，业绩承诺完成率低至44.11%。

这个几千万级别的收购案尚且无法有效整合并达成业绩目标，不禁让市场对其能否成功驾驭和管理一个投资额放大近百倍的算力重资产项目，打上了一个更大的问号。

除了在算力和人工智能领域的激进尝试，天阳科技的转型路径还呈现出一种“广撒网”式的迷茫。2025年12月，公司动用3000万元自有资金，投资青岛红马金鑫创业投资基金，主要投资领域:围绕新质生产力，聚焦投资于战略新兴产业和未来产业，包括但不限于半导体、新一代信息技术、人工智能、高端制造、生物科技等核心领域。。

从金融软件到AI产品，再到算力租赁，乃至通过基金可能涉足半导体和生物科技等领域，天阳科技在短短一年内四处出击。这场40亿的算力豪赌，究竟是帮助公司站上盈亏平衡线的关键，还是压垮骆驼的最后一根稻草，唯有时间能够给出答案。( 文| 公司观察，作者 | 曹晟源 ,编辑 | 邓皓天 )