文 | 融中财经

11年时间，一位MIT博士把一纸论文，变成了港交所的股票代码。

2026年4月28日，曦智科技（01879.HK）正式登陆港交所主板，拿下了“AI硅光芯片第一股”、“AI光算力第一股”的头衔。

本次IPO，公司开盘暴涨380.35%报880港元/股，总市值超800亿港元。此次公开发售超额认购超4400倍，阿里巴巴、中兴通讯、联想、贝莱德、淡马锡、高瓴、GIC、CPE等20家基石投资者联手认购2.1亿美元，包揽了近七成的份额。

资本市场正以空前热度，迎接“光计算时代”的到来。

故事的开始要回到11年前的2015年。在波士顿的一家餐厅里，峰瑞资本创始人李丰第一次见到了如今的曦智科技创始人沈亦晨。那年峰瑞资本刚成立，而沈亦晨的博士论文才刚刚写完——一个刚起步的投资机构，和一个还没想好要不要创业的博士生，就这么撞在了一起。

李丰与沈亦晨聊了几句，就直接劝他：赶紧出来做公司。

沈亦晨后来坦言，自己最终选择创业，很大程度上是受了投资人的影响。2017年，他博士毕业，在《Nature》发表封面论文，首次用实验证实：光可以用来做计算。同年，曦智科技在波士顿成立，峰瑞资本成为了最早入场的投资方之一。2018年，曦智科技将总部迁至上海浦东。

当年，这条赛道几乎无人看好。李丰和投资团队请教过多位芯片专家，得到的大多是观望质疑光子计算能不能成、能不能落地，全是未知数。即便前路不明，峰瑞依然坚定出手，一守就是近十年。

同样眼光独到的，还有中科创星、真格基金、中金资本、经纬创投、百度、腾讯、晨兴、招商局创投……他们纷纷在早期入局，陪伴曦智一路成长至今。

九年前，全球做光子计算的公司寥寥无几；如今，这条赛道已然热闹起来。AI算力的瓶颈从单卡转向互连，光互联成为了下一代算力基建的核心——这正是曦智从第一天创立就认准的方向。

今日，一群押注“光会替代电”的追光者，终于等来了资本市场最响亮的回应。

从一篇论文开始

曦智科技的故事，始于一篇论文。

2017年，沈亦晨从MIT物理系博士毕业。他以第一作者的身份在《Nature》发表了封面文章《Deep Learning with Coherent Nanophotonic Circuits》（《由纳米光学回路实现的深度学习》），首次用实验证明了利用“片上集成光路”进行深度学习计算的可行性。

同年，他入选《麻省理工科技评论》“35岁以下科技创新35人”中国区榜单，随后在MIT创业大赛上拿了第一名，在波士顿成立了曦智科技（Lightelligence)。

从技术到产品，比想象中更难。

光计算是一个极其前沿的方向，说白了就是用光子替代电子来进行数据处理。传统电芯片受制于摩尔定律，在算力、功耗、延迟上已接近物理极限，而光计算理论上可以在光速下完成矩阵运算等AI核心计算任务，同时大幅降低能耗。

但问题是，2017年全球做光子计算的公司屈指可数，整个行业几乎没有供应链，连基础工艺都要自己摸索。

靠着长期自研与持续攻坚，曦智摸索出了一条属于自己的突围路线。招股书显示，曦智科技目前形成了光互连和光计算两大产品线，核心技术包括光子矩阵计算（oMAC）、片上光网络（oNOC）和片间光网络（oNET）。

光互连解决的是GPU等计算设备之间如何高效连接的问题，曦智的主要产品包括Scale-up EPS和Scale-up OCS；光计算则是用光学处理器直接加速AI运算，核心产品是PACE系列加速卡。

峰瑞资本合伙人杨永成将曦智的发展路径概括为“沿途下蛋”——锚定光计算长期终极目标的同时，不等待终极技术完全成熟，而是把研发过程中沉淀的光子核心技术分步落地。先用落地更快、商业化更强的光互连产品打开市场、创造营收，再反哺高投入的前沿研发，循序渐进搭建光子产业完整生态，为后续光计算规模化应用打好基础。

据弗若斯特沙利文，曦智科技是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司，2025年在中国Scale-up光互连市场按收入计排名第二，已成功将光互连方案部署至三个千卡GPU集群，并与GPU及服务器制造商展开了超15项设计导入合作。

财务数据上，公司2023年、2024年、2025年营收分别为3823.5万元、6019.1万元、1.06亿元，复合年增长率66.9%。

光互连业务是主力，2025年曦智的光互连业务总收入为8427.7万元，占总营收79.2%，其中Scale-up产品收入7558万元，占总营收约71%；光计算业务2025年实现销售收入2020.4万元，同比增长579%，但整体尚处早期，占总营收19%。

2023年-2025年，曦智的研发费用分别为2.79亿、3.52亿、4.79亿元，经调整净亏损分别为2.64亿、2.96亿、2.71亿元。

需要指出的是，曦智科技此次是按照港交所18C章“特专科技公司”规则上市的未商业化公司。它坦言光计算的大规模商业化仍需时间，预计约2035年之后光计算与电计算才有望大规模共存。

谁在投资曦智？

曦智科技的股东名单几乎囊括了国内一线科技投资机构和产业资本。

IPO前，曦智科技已完成多轮融资——按独立融资事件计为9次，按招股书合并阶段口径则为6个阶段，投资人包括峰瑞资本、真格基金、百度风投、经纬中国、中金资本、中科创星、招商局创投、上海科创中心、腾讯、红杉中国、中国移动、上海国投、国新基金等。

作为最早入局的机构，峰瑞资本在2017年曦智成立时就参与了其A轮，2020年A+轮持续加注，一路陪伴企业成长近十年。

李丰的投资逻辑简单而坚定。在他眼中，早期投资的本质就是：“把方向找对了，找到那个行业里综合能力和水平最高的那个人。”

峰瑞资本合伙人杨永成从物理的底层逻辑，解释了为何峰瑞坚定看好光计算赛道：“从物理的第一性原理看，光速是宇宙间最快的速度，光有天生的抗干扰、低功耗优势。把光技术用于大规模运算，特别是AI加速运算，在速度和效率上大概率是最佳选择。”

不过，他们也坦言这个赛道挑战巨大，电学领域成熟通用的技术，在光领域都要从头探索——“这不是进口替代，而是全世界最领先的方向”。

而中科创星与曦智的故事，则始于一条朋友圈。

2017年，中科创星创始人米磊——这位光学博士出身的硬科技投资人，在朋友圈刷到了光学科学家朋友转发的一篇论文，正是沈亦晨发表在《Nature》上的《由纳米光学回路实现的深度学习》。专业直觉瞬间击中了他，米磊的第一反应便是：“这件事成了。”

他当即判断：“光如果能用来做计算，光芯片就不只是解决互联的问题，而是解决集成电路本身的问题。”

此后两年，米磊与沈亦晨保持着密切沟通，反复印证技术路径与商业化可行性。2019年5月，米磊专程邀请沈亦晨飞往西安深度面谈，当场拍板决定投资。中科创星随即通过北京一期基金与先导光电基金合计投入3680万元，成为曦智A轮融资中最早确定入场的机构；2022年，中科创星又通过光子基金追加投资3100余万元，持续加码这条光子计算赛道。

打动米磊的，远不止技术本身。他对沈亦晨本人的印象很深：“他刚创业的时候才二十七八岁，但他很快就能把产业界里五十多岁的资深芯片高管挖来担任副手。一个这么年轻的小伙，让资深的人愿意加入，这展现的是企业家的人格魅力和整合资源的能力。”米磊特别强调，“大多数人只能管比自己年龄小的人，这一点他做到了，而且成长速度超出了我投他时的预期。”

光的时代

曦智科技登陆港股，是国内光子产业走向成熟、迈向高阶算力时代的重要标志。

2025年，AI算力建设全面提速，直接带火了整个光通信板块。A股市场里大火的“易中天”组合——新易盛、中际旭创、天孚通信，凭借高速光模块需求放量，业绩与市值同步走高。其中中际旭创2025年营收达382.4亿元，2026年4月盘中市值一度突破万亿元，充分反映出了市场对光传输赛道的高度认可。

这类光模块企业，处于光子产业链的中游，核心业务是完成光电信号转换，承担数据传输与互通的作用，相当于算力集群里的基础传输载体。而整条产业链想要良性运转，离不开上游核心元器件的支撑，光芯片就是最关键的一环。

2026年4月，源杰科技的市场表现，印证了上游光芯片的核心价值。其股价大幅走高，一度超越贵州茅台，登顶A股股王。源杰主营高速半导体激光器芯片，是光设备的核心光源，也是光模块生产制造中不可或缺的关键部件。

上游光芯片、中游光模块，两大环节先后爆发，意味着国内光子产业的基础供应链已经全面打通。

和前两者相比，曦智科技代表了光子产业的下一发展阶段。它不再局限于光信号传输或是基础光源芯片，而是深耕光电混合计算领域，在高端光互联方案之外，探索“以光算力替代传统电算力”的技术路径。

简单来说，普通光模块解决的是“数据怎么传”，光芯片解决的是“光从哪来”，而曦智科技要解决的，是“算力如何才能更快、功耗更低”，技术维度和产业颠覆性更进一步。

整条赛道快速崛起，背后是统一的产业底层逻辑——随着AI大模型参数不断扩容，大规模算力集群成为刚需，传统铜线互联在带宽、延迟、能耗上的短板持续放大，光互联不再是可选配置，而是人工智能产业发展的硬性需求。

2026年3月，英伟达官宣向Lumentum、Coherent分别注资20亿美元，黄仁勋在官方声明中表示：“英伟达与Lumentum携手推进全球最先进的硅光子技术，以构建下一代吉瓦级AI工厂；借助Coherent技术，开创下一代硅光子学，实现更大规模、更快速度、更高能效的AI基础设施。”

早在2016年AlphaGo战胜李世石时，中科创星创始人米磊便率先提出“光是人工智能时代的重要基础设施”这一核心判断。近期，他再度复盘了这一趋势：“随着现在AI的发展，光学成本在AI产业里面占比越来越高，很多光学公司的市值近两三年涨了10倍以上。”

据弗若斯特沙利文测算，2030年中国Scale-up光互联市场规模将达1805亿元；国内光计算市场规模，将从2025年的6370万元，增长至2030年的14.62亿元，五年复合增速高达87.2%。机构预测，到2040年，光计算芯片在AI推理市场的渗透率，将从现在的不足0.5%提升至20%。

曦智科技所处的是一个刚刚被打开的巨量市场。光互连商业化已在加速，光计算的爆发可能还要再等几年。但对早期投资人而言，这恰恰是穿越周期、卡位产业拐点、提前布局的黄金窗口。

结语

“从科研到产业，会有5到10年的中间状态，大家都在讨论它到底什么时候爆发，直到那个爆发点真正到来。”沈亦晨在一次和李丰的对谈里说。

资本市场以超4400倍的超额认购、一众顶级机构的重仓加持，给出了最直接的答案。这份热度，不止是看好曦智科技本身，更是整个光子产业将迎来发展拐点的有力佐证。

从电驱动到光驱动，是科技演进的大势所趋。未来，光子技术将不再局限于数据传输，而是全面覆盖计算、存储、感知等多个领域，筑牢人工智能产业长远发展的底层根基。

前路仍有变数与未知，但不少头部资本已经凭借长远眼光，提前押注了下一代“光子革命”。