文｜达摩财经

“光伏组件第一股”亿晶光电（600537.SH）陷入债务泥潭，资管机构鼎一投资联合电池片龙头中润光能入局公司预重整。

4月26日，亿晶光电发布公告称，公司与产业投资人宁波瑞廉自有资金投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波瑞廉”）、江苏中润光能科技股份有限公司（下称“中润光能”）签署了《预重整投资协议》。

宁波瑞廉、中润光能组成的联合体计划认购亿晶光电转增的4.55亿股股份，对价为1.8002元/股，总投资金额约为8.19亿元。其中，宁波瑞廉将出资7.19亿元认购不低于4.00亿股，中润光能将出资1亿元认购不低于0.56亿股。

截至2025年底，亿晶光电的总股本为11.84亿股。若此次重整顺利落地，公司总股本将增至16.39亿股，其中宁波瑞廉持股比例为24.38%，中润光能持股比例为3.39%。此次重整前，亿晶光电处于无控股股东、无实控人状态，重整完成后，宁波瑞廉将成为公司新任控股股东，宁波瑞廉实控人郑华玲将成为公司实控人。

4月27日，亿晶光电股价高开低走，收盘时跌4.57%至3.55元/股，总市值约为42亿元。

80后投资女将入主

此次主导亿晶光电重整的宁波瑞廉，是资管机构鼎一投资旗下的合伙企业，郑华玲正是鼎一投资的创始人。

公开信息显示，郑华玲是一位“80后”女投资人，曾担任过大学老师，后投身PE行业，先后在九鼎投资、鼎晖投资担任副总裁，2015年时创立了鼎一投资。2020年时，郑华玲曾成为湖畔大学第六届学员，与其同届的学员包括搜狗王小川、李宁体育李麒麟、小罐茶杜国楹等知名商界人士。

鼎一投资主营对困境企业的并购重组，主要关注不动产及基础设施、航运物流及其他实物资产等领域。此前郑华玲曾在公开演讲中表示，鼎一投资是国内较早开始探索困境企业重组并购策略的PE基金，已经发行了多个旗舰基金。公司累计完成了近200亿人民币的投资，并实现了多个项目的完整或者部分退出。

自2023年以来，鼎一投资频频参与上市公司重整。

2023年，鼎一投资旗下合伙企业宁波泓洋参与了饲料企业正邦科技（002157.SZ）的重整，出资8000万元取得公司5000万股股票，对价为1.6元/股。公司股价为3.12元/股，较重整投资价溢价约95%。

2025年，鼎一投资又参与了光伏玻璃公司*ST金刚（300093.SZ）的重整。当年6月，鼎一投资旗下合伙企业宁波泓璇斥资4.02亿元，收购了上市公司旗下核心子公司的债权。同年8月，鼎一投资旗下合伙企业宁波泓庭又成为公司重整的财务投资人之一，以7.5元/股的价格取得了公司1100万股股份，合计对价8250万元。至4月27日收盘，*ST金刚股价为22.15元/股，较重整投资价溢价约195.33%。

此次主导亿晶光电重整，是鼎一投资首次以产业投资人的身份重整上市公司，也是该机构首次取得上市公司控制权。亿晶光电表示，引入重整投资人注入增量资金，有助于公司恢复、增强持续经营和盈利能力，帮助公司持续健康发展。

鼎一投资主导非上市公司重整的案例相对较多。早在2020年，公司就曾参与东莞市丰海海运的破产重组，通过旗下基金全资控股了这家内贸液货运输最大民营船东。

2024年，鼎一投资又当选为扬州国裕船厂的重整投资人，该船厂可生产10万吨级及以下货船、油船、化学品船等船舶，年生产能力可达200万吨。同年7月，鼎一投资实现了对该船厂的控制。

中润光能布局资本市场

鼎一投资与中润光能联合参与亿晶光电重整，或与亿晶光电招募重整投资人的要求相关。

亿晶光电重整投资人招募方案显示，意向投资人需对亿晶光电现有产业（含常州基地、滁州基地）的未来可持续发展具有较为清晰的规划且具有可行性，对上市公司未来可持续经营发展要有明确方案。

此外，意向投资人拥有与亿晶光电主营业务相协同的经验或技术，或能够提供产业协同、业务资源、资金扶持等方面支持的，在同等条件下将被优先考虑。

中润光能成立于2011年，实控人为龙大强、孟丽叶夫妇。中润光能是国内光伏电池片、组件行业头部公司，据InfoLink Consulting数据，2025年中润光能与英发睿能并列电池片出货第二位。

中润光能此前曾多次冲刺资本市场。2023年5月，公司曾递表创业板，同年12月过会，但在2024年6月，公司撤回了上市申请。

此后，中润光能又转战港股。2025年3月及9月，中润光能两次递表港交所，但至今未有进一步进展。今年3月，公司港股招股书满6个月后失效，目前公司并未继续递表。

近年来，中润光能业绩波动较大。2022年至2024年，公司营收分别为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元；归母净利润分别为8.30亿元、16.72亿元、-12.90亿元。2025年上半年，公司营收同比增长26.47%至74.65亿元，归母净利润同比增长269.46%至12.14亿元。

“地产二代”跨界光伏失利

亿晶光电由江苏常州人荀建华创立于2004年，主营单晶硅片、电池片、组件等光伏相关业务。2011年，亿晶光电借壳上市，成为“光伏组件第一股”。但好景不长，受欧美“双反”等因素影响，亿晶光电业绩大不如前，荀建华也因此需要支付大额业绩补偿款。为了偿还债务，荀建华开始逐渐转让手中股份。

2019年，深圳勤诚达投资取得了荀建华所持21.65%的亿晶光电股份，也接过了亿晶光电的控制权。勤诚达创始人、地产商古耀明成为公司新任实控人。2021年，古耀明将勤诚达投资99%股权赠予其子古汉宁，古汉宁成为亿晶光电实控人。

古耀明、古汉宁父子同样未能帮助亿晶光电走出困境。自2023年以来，受光伏行业内卷影响，亿晶光电业绩表现持续下滑。

2023年至2025年，亿晶光电营收分别为81.02亿元、34.78亿元、19.27亿元；归母净利润分别为0.68亿元、-20.80亿元、-5.28亿元。进入2026年，公司仍未扭转业绩下滑的趋势。今年一季度，公司营收1.70亿元，同比下滑72.05%；归母净亏损0.65亿元，同比扩大23.22%。

持续亏损之下，至2025年底，亿晶光电的资产负债率已经达到102.02%，处于资不抵债的境地，公司股票也将被实施退市风险警示。

靠地产起家的古耀明、古汉宁父子，日子同样不好过。自2023年开始，古汉宁控制的亿晶光电股权就开始被冻结，至2025年，上述股权被分批次法拍，古汉宁也于2025年9月失去了对公司的控制权。至此，亿晶光电转为一家无控股股东、无实控人的公司。 

如今，鼎一投资与中润光能成为亿晶光电的重整投资人，二者能否帮助公司卸掉包袱再出发，仍待继续观察。