3月20日晚，卧龙电驱（600580.SH）交出了一份颇具“反差感”的年度成绩单：收入略降、利润大增，创历史新高。

公司全年实现营业收入154.54亿元，同比微降4.88%；但剔除因出售子公司导致的合并报表范围变更影响后，核心业务实际同比增长2.59%；全年实现归母净利润11.26亿元，同比大幅增长42.04%，扣非净利亦达8.23亿元，同比增长29.58%，展现出强劲的盈利增长动能。

这得益于公司清晰的战略定力与执行力，标志着卧龙电驱向“电驱系统解决方案商”的转型取得阶段性成果，在传统制造业整体承压的2025年，这一表现尤为难得。

一、主业“加减法”，盈利质量跃升

营收略减而利润高增，源于卧龙电驱主业内的“加减法”：减规模与非核心资产，持续剥离光伏、储能等与主业协同度不高、盈利质量不佳的资产，清理报表上拖累利润、占用资本的四家子公司：

“加”的是盈利能力与业务聚焦：资源重新分配，压在防爆、工业、暖通等传统强项，以及机器人组件、电动航空等被视为未来曲线的方向。

公司表示，2025年在电动航空、仿生机器人等前沿领域取得实质性突破，动力系统解决方案也完成了关键核心技术攻关。

这套组合拳达到的成效，是利润增速明显跑赢收入增速的同时，毛利率创下5年来新高。归母净利润同比增幅42.04%，扣非净利润亦实现29.58%的高增长，净利润率从上年同期的约5.7%提升至本期的约7.3%，盈利空间显著拓宽。

此外，卧龙电驱高含金量的现金流与ROE，在运营效率与资本回报层面的表现同样可圈可点。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达17.83亿元，同比增长15.98%，不仅规模可观，且增速高于净利润增速，凸显了盈利的高“含金量”与强劲的回款能力。

各项业务的毛利率全面向上，意味着卧龙电驱产品结构向高技术含量、高附加值方向转型的拐点。对一个年收入过百亿的成熟制造企业而言，处在一个“低速稳增长”的区间本身已经亮眼，“破局”的方向主要在于对盈利质量和业务结构的转变。代表了卧龙电驱得到初步验证。​

二、从研发到场景，三级研发体系支撑新赛道突破

利润表的提质增效是短期兑现，卧龙电驱真正的长期“护城河”在于三级研发体系支撑下，在新赛道的不断突破。

2025年，盈利能力增强的同时，系统解决方案已成为公司核心竞争力建设的重要支撑。同时电动航空、仿生机器人等前沿领域取得实质性突破，数据中心相关产品实现快速推进：

• 2025年3月，卧龙电驱战略投资智元机器人。
• 2025年6月，浙江希尔与绍兴市上虞江科数智产业发展有限公司、智元创新共同出资，成立了杭绍具身智能，该合资公司的数据资产及知识产权均归合营企业所有，各方享有使用权。
• 2025年6月，卧龙电驱与沃飞长空签署合资协议，成立合资公司“浙江龙飞电驱科技有限公司”，专注于为市场提供最大起飞重量750公斤至5700公斤适航航空器的电推进动力系统及相关产品。
• 2025年7月，卧龙电驱发布了国内首款面向工业场景的垂域模型“舜造GRP01”，卧龙电驱的具身机器人系统也由该模型提供驱动，可合成用于训练的真机数据，从而实现快速的小样本泛化。
• 2025年10月，卧龙电驱与沃飞长空签订的8架机电动发动机合同完成相关工艺验证，并于2025年11月完成首台套下线。
• 2025年12月，卧龙电驱自主研发的电动航空高性能电动力系统入选浙江省级创新成果。

除了单点技术突破，卧龙电驱全年技术升级、降本增效的路径，核心在于体系化的研发能力。

在新材料与工艺革新、驱控一体化与永磁化、研发效率提升、产品平台统一上，卧龙电驱完成了全方位的升级，三级研发体系的新格局功不可没：“中央研究院﹣事业群﹣工厂”，实现了从前沿技术探索、定制化开发到产业化的全链条协作。目前，卧龙电驱设立了5大研发中心，位于中国、美国、德国、日本及印度，并在上海设有中央研究院，依托国家高新技术企业、国家技术创新示范企业等国家级资质，以战略性布局来支持本土创新、客户合作及产品定制化。

财务侧看，2025年公司研发费用率稳定在约5.5%–6%区间，全年研发投入8.9亿元量级，且专利授权数量和高价值发明专利占比持续提升。

战略层面，公司围绕“三个三分之一”战略与“3+1”布局，将仿生/具身机器人、电动航空、磁浮气浮轴承等前沿方向，明确为未来增长的新曲线。不同于单点跟风式的热点追逐，卧龙电驱的新赛道布局有两个鲜明特点：紧贴自身主业优势，以及坚持从技术到场景的闭环验证。

机器人层面，公司立足“电机+驱控”这一核心优势，重点切入人形与四足机器人关节模组、无框力矩电机、伺服驱动器等高附加值零部件；

电动航空领域，作为国内最早布局电动航空电机的企业之一，卧龙电驱在高功率密度电机、涵道风扇电驱系统、适航标准制定等方面已构建起较完整的技术体系，与中国商飞、民航科研机构、eVTOL创企等建立“总对总”合作，联合设立航空电动力系统事业部和联合实验室。

磁浮/气浮轴承及高速驱控层面，公司与斯凯孚（SKF）签署主动式磁悬浮轴承（AMB）战略合作备忘录，在高速直驱系统、电机与磁浮轴承集成技术等方面展开深度合作。

这类技术突破与场景验证，将依托公司的全球化网络加速落地。港股招股书显示，卧龙电驱已在全球布局45家工厂、5大研发中心，累计取得1400余项授权专利，主导及参与制定国内外行业标准210项。公司业务覆盖全球100多个国家和地区，2025年海外收入占比近3成，并在德国、墨西哥等地布局海外生产基地，可有效规避国际贸易关税风险。