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1月22日美股盘后，英特尔公布了截至2025年12月27日的四季度和年度财报。

2025年四季度，该公司实现营业收入136.7亿美元，虽然同比减少4.1%，但高于此前华尔街134.3亿美元的预期。其中最受市场瞩目的数据中心与人工智能（DCAI）业务方面，单季营收达到47.4亿美元，同比增加9%，同样明显高于44.2亿美元的市场预期。3.33亿美元的净亏损要高于去年，也高于此前2.94亿美元的市场预期。

全年来看，英特尔营收528.5亿美元，同比基本持平，其中，DCAI营收同比上涨5%达到169亿美元，客户端计算组（CCG）营收同比下降3%降至322亿美元。此外，2025年，母净利润方面亏损2.67亿美元，相较2024年187.6亿美元的亏损大幅减亏。

英特尔此前股价表现得顺风顺水，年内已大涨47.21%。而自2025年以来飙升171.3%的股价，在公布财报后的盘后交易中出现大跌，一度跌超10%。

其中，除了四季度净利润不及预期外，影响更大的是该公司给出的今年一季度业绩指引。

英特尔预计，今年一季度营收在117亿美元至127亿美元之间，相较此前市场125.6亿美元的预估值，明显更偏保守。

英特尔CFO大卫·津斯纳（David Zinsner）在采访及财报电话会议上表示，业绩指引主要是考虑到公司供应可能难以满足季节性需求的情况。

他称，供应短缺是全行业面临的问题，去年下半年AI需求的增长远超此前预期，导致英特尔在三、四季度消耗了大量库存，目前成品库存已降至峰值水平的40%左右，预计今年第一季度的可用供应将降至最低水平。

不过他也同时提示，相关情况在今年二季度及其后会有所改善，并强调，“随着人工智能的快速采用，公司核心市场的需求基本面依然健康，进一步凸显了x86生态系统作为全球最广泛部署的高性能计算架构的重要性”。

英特尔CEO陈立武强调，公司对CPU在人工智能时代关键作用的信念持续增强，并表示目前公司正努力解决产量问题。

英特尔正在重回全球芯片舞台的中央。

除了回暖的股价外，其18A工艺也已经问世，今年初正式发布了新一代平台Panther Lake和第三代处理器酷睿Ultra，有望在AI PC和边缘侧场景中开拓局面，也让公司代工业务重获关注。

此外，美国政府的入股，英伟达、软银等巨头的投资，以及对数据中心CPU、GPU等AI业务的布局，也进一步提升了该公司的市场关注度。

KeyBanc分析师约翰·韦恩（John Vinh）此前发布报告称，英特尔CPU销量显著提升，18A工艺的进展更是让其有望超越三星，成为全球第二大晶圆代工供应商。

今年以来，CPU的供应短缺和涨价热潮，更是推升了市场对英特尔的积极态度和乐观预期，汇丰银行、Seaport Research等机构近期都上调了对该公司的评级。

但目前来看，英特尔生产端的表现或将制约其增长前景。

在财报电话会议上，陈立武在确认需求的旺盛后，表示公司产量和制造水平尚未达到自身设定的标准，亟须改变，并且公司正处于一个多年的发展周期中，需要时间和决心才能真正扭转颓势。

“提升执行力，重振卓越的工程水平，并充分利用人工智能为我们所有业务带来的巨大机遇。”陈立武列出了公司目前的优先事项，并表示正积极推动供应增长，以满足强劲的客户需求。

虽然英特尔近一年多来股价表现可观，市场评价和预期明显提升，但在FactSet的分析师调查中，给出“持有”或“卖出”评级的目前仍占多数。

这也说明，对于这家历史上最知名芯片巨头的“重回巅峰”之路，市场仍不无疑虑。

RBC Capital Markets分析师斯里尼·帕杰里（Srini Pajjuri）曾提示，虽然2026年英特尔业务前景看好，但更高的内存价格以及英特尔自身的供应限制，可能会影响其短期的营收和利润表现。而投资者也应尤其关注其代工业务能否吸引到大量外部客户。

在代工业务方面，英特尔此前预计将在2027年量产14A制程。在财报电话会议上，14A也成了除产能供应外最受关注的问题。

陈立武表示，潜在14A外部客户合作意向非常踊跃，目前公司的重点在于构建IP组合和提升良率。他还称，客户确定合作的窗口期预计在今年下半年到明年上半年，在客户确定前，只会投入研发资金，不会投入产能资金，只有客户满意并确定产品、产量，英特尔才会启动建设。

“对于14A，现实来说，风险生产将在2027年下半年，大规模量产预计在2028年，这与领先代工厂的时间框架相似。”陈立武表示。（作者｜胡珈萌，编辑｜李程程）