1月10日，由中国人民大学国家金融研究院、中国人民大学财政金融学院主办的“第三十届（2026年度）中国资本市场论坛”在京举行。论坛主旨演讲中，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求表示，在“十五五”时期，重构中国资本市场生态链是我们面临的重要任务。

“最近一年多来，特别从2024年9月24日以来，中国的资本市场发生了根本性的变化。”他表示，现在上证指数已经到4100点，这是人们信心的恢复、预期的稳定。

如何让中国的金融，特别是资本市场能够既满足于企业部门的多样化融资需求，又要满足于居民部门的财富管理需求。吴晓求认为，要从资产端、投资端、制度端三方面进行改革。

高科技企业的发展、技术的进步是资本市场发展的底层逻辑。资产端改革的目的，就是要调整中国上市公司的结构，要让高科技企业、科创型企业慢慢占主体。

投资端也要改革。长期以来，个人投资者占据市场主体，但大资金并没有进入这个市场。大资金决定市场流动性。解决问题的关键是引入社保基金、商业保险资金、养老金等长期资金。这些资金进入资本市场，能够扩张市场流动性，提升定价能力。

吴晓求表示，大资金不进入这个市场，既有规则的约束，也有对风险理解的偏差。险资就是一个案例，其偿付能力指标约束了它，投资风险市场的风险系数很高，同时考核周期又很短。要让这些大资金进入，就要减少放松约束大资金的规则。

“没有制度端的改革，那两端改革很难起效果。”吴晓求认为，制度端改革的核心是要让市场有信心，有预期。要将确保市场透明度放在首位，采取各种手段让发行人如实披露法定信息，而不能“埋雷”。要确保市场透明度，就要把欺诈上市等“雷”去掉，这是最基础的目标。

怎么才能去“雷”？他表示，要重罚对所有的埋雷者及帮助埋雷者。“这个罚不是罚钱，也不是行政处罚，而是刑事处罚、民事赔偿。”过去主要是以行政处罚为主，未来要过渡到刑事处罚和民事赔偿为主。对欺诈上市、财务造假、虚假信息披露包括内幕交易等，只要发现，就要罚到牢底坐穿、倾家荡产。同时，对中介机构也要保持同等的处罚。