文 | 斑马消费，作者 | 杨柘

对于*ST金科来说，卸下重整的包袱，轻装上阵，只是完成万里长征第一步，接下来将是推动企业走上正轨，实现可持续发展的种种考验。

在行业尚处于调整期里，依赖地产主业咸鱼翻身，早已不太现实。随着公司人事大换血，马蔚华、郭伟及冯仑等行业老炮加入，可能会以更贴合实际的方式，推动这家曾经的千亿房企重新起航。

短期内，还是依托现有地产业务及资产，通过重整投资人的协同与赋能，实现造血功能。此前，公司已设立投资管理等4大业务板块，正加速寻求与外界开启深度合作。

但市场不会给予它太多时间，如果操盘不慎，很容易陷入另一个泥潭——尽管已解除因重整产生的退市风险，但因经营仍有不确定性，公司仍然弥漫着退市的风险。

重整包袱卸下

*ST金科（000656.SZ），终于翻越了一座高山。

经过1年多的努力，日前，*ST金科及重庆金科顺利完成重整计划，千亿债务终得以成功化解，在国内房企中是首家主动申请重整且获成功的企业。上周，深交所已审核同意*ST金科撤销因重整而实施的退市风险警示情形。

2023年5月，公司董事会内部就曾设想主动向法院申请重整及预重整程序。随着经营形势和债务状况愈发危急，为避免被动局面，公司在2024年2月正式向法院提出重整申请，并于两个月后获重庆第五中院裁定受理。

通过先锁定、再重构的化债方式，为未来卸下债务“包袱”，为企业经营重新走上正轨做好了铺垫。这样的处理方式一时让公司引以为傲，并在官方微信公号上自称为“全国地产风险化解范例”。

参与重整的投资人，在2024年11月中旬终于尘埃落定。上海品器及北京天骄绿苑组成的联合体，参与重整投资，同时引进长城资产以及四川发展证券基金等，合计注资26.28亿元。

品器联合体介入此次重整，相当于地产和资本联手。上海品器背后是“地产老炮”冯仑创立的御风集团，该集团自上世纪90年代涉足房地产行业，其后分拆为专注地产开发的万通系，以及专注医疗健康不动产的御风系；

北京天骄绿苑则是北京一家老牌地产企业，专注于产业、商业、居住和休闲领域，具备商业地产全案操盘经验。

由此，“救赎”金科一役，形成了优质资本、地方国资以及央企AMC组成的实力团队。

重整计划中最关键一环，乃是超过8400家债权人，合计1470亿元债务。 债权人之多，债务规模之大，考验着重整投资人的商业智慧。

最终，这些历史存量债务，以现金、股票以及信托收益权等方式实现了清偿，将躺在ICU的*ST金科救了出来。

经营仍面临大考

重整圆满收官，*ST金科终于能够喘上一大口气，但风险还难以完全排除。

公司12月25日公告，因经审计2024年度期末净资产为负值，同时，2022年、2023年、2024年连续3年扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且最近1年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，公司自12月26日起继续被实施退市风险警示并叠加其他风险警示。

完成重整只是续命，彻底解决退市风险，仍是面前的一座大山。

今年10月，执掌公司27年的创始人黄红云出局，这副重担压在新任管理团队肩上。

新管理团队里，大咖云集。招商银行原行长马蔚华任名誉董事长、地产老人郭伟担任董事长兼总裁、海南椰岛集团原董事长王晓晴担任副董事长，冯仑出任专家顾问委员会委员等。

鉴于多位高管在地产、金融及资管等领域的背景，管理团队如何带领金科走上正轨，一时成为关注的焦点。

公司曾披露，重整后将设立投资管理、开发服务、运营管理以及特殊资产4个业务板块。其中，投资管理将成为新业务板块的核心。同时确立新战略——打造以科技创新和运营管理为核心能力的不动产综合运营商，通过这4大业务板块协同发力，落地战略目标。

这与新任管理团队在资本运作、资源整合以及资产处置的核心能力契合。公司在今后发展过程中，寻找业务新增长点、盘活存量资产等将是自我造血，推动走上经营正轨的关键保障。

作为新的战略，具体落地以新管理团队为主导，同时借助投资人的协同效应和赋能，通过4大新业务板块资源整合，推动战略落地。

今年1月，上海品器与阿里资产签署战略合作，将以金科股份重整项目为起点，共同在特殊资产处置和不动产领域展开合作；12月中旬，公司和中信信托达成战略合作，旨在探索金融受托和产业运营相结合的背景下，加速存量资产盘活和价值的提升。

为进一步推动新战略快速落地，在12月28日的经营管理会议上，马蔚华、郭伟均强调加速新战略落地。

他们将会把*ST金科带上另一条道路，但这条重回正轨的路依然漫长。

截至今年前三季度，公司实现营业收入56.99亿元，归母净利润-107.80亿元。同期，货币资金38.90亿元，难以覆盖1年内到期的非流动负债442.30亿元。