10月底，正是上市公司三季报集中发布的时段，其中一份业绩公告尤为特别：

10月29日下午，中国酒类流通第一股华致酒行（300755.SZ），发布2025年三季度业绩公告，公告显示，2025年公司前三季度实现营业收入51.64亿元，利润-1.99亿元。

业绩大幅波动，是“暴雷”还是排雷？

利润下降的幅度有些惊人，从表面数据看，有人会觉得又一家酒业相关企业“业绩暴雷”了？酒类行业彻底萎靡不振了？烟酒生意真的没有前途了？

带着些许专业视角再仔细剖析一下，就能发现，这其实是华致在给自己做“拆弹排雷”的动作，把企业机体中、血液中的“堵塞物”、“易爆物”进行“清淤排毒”。从上市以来业绩没有亏损的华致，让业界听到的这声巨响，更像是“排爆作业”中的引燃与释放。

从公告的财务数据看，其利润大幅下降的核心因素并非经营管理出了大问题，而是华致自2024年四季度就基于审慎原则进行的分批次存货计提减值，以及大力清库存的动作，只不过这次排出的“雷”尤其多一些。去库存的战略，也是为了将不良库存尽快出清，换得轻装上阵和更健康的机体，以应对复杂多变的市场，抓住稍纵即逝的转型发展的机会。这也是一个想要持续健康发展的企业通过主动承担去库存的巨额成本及谨慎的会计政策及时减少未来经营风险的强力措施。

酒企、酒商在过好日子的时期，持续加码追涨、坐等红利不断敲门，却忽略了风险始终围绕在周边。在过往追求高速发展的时期，酒类流通商大刀阔斧扩张、粗犷采购货源、忽视了成本控制和运营管理，给自己留下了一定的风险隐患。如今，面对全球经济重构、社会消费需求不足、政策导向等外部因素，确实导致了社会库存高企、名酒价格倒挂、烟酒店经营艰难、酒商资金链断裂等等现状，整个酒类流通业进入寒冷的冬天。

酒业寒冬漫漫，也淘汰了太多酒商和烟酒店。但面对寒冬就只能等、靠、躺吗？不少专家或机构都在预估2026年底酒业颓势将触底反弹、穿越周期。但这场穿越极寒周期的过程，必须具备强大的身体素质和充足的战备物资，更重要的是要有明确的方向以及符合趋势发展的清晰路径规划。当下，以华致酒行为代表的酒类流通行业，面对挑战与压力既要及时止损，还要明确方向，敢于迎合趋势变化做出系统化变革，才有可能创变未来。

挑战之下，保真的华致 开始“保健”

向外求不得，就先向内求。面对行业整体承压，企业亟需破局求生。华致酒行深刻审视自身存在的问题，也很早就看到这个周期不是那么简单就能度过的。于是，把时间回调至一年前，也就是2024年10月中旬，酒业资深职业经理人杨武勇临危受命，接任华致酒行总经理后便迅速开启了一场“自我革命”运动。

“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”华致酒行的“十八字”改革方针字字珠玑，看来是时候好好解决一下机体存在的各种问题了。

目前看，去库存工作已经取得不小的进展，自2024年底启动库存清理以来，华致酒行存货规模持续下降，已从2024年三季度末的34.63亿元降至23.57亿元，整体库存同比下降31.96%。去库存的行动加速了低效库存的出清，推动存货结构向高周转、高毛利品类倾斜。

资产负债率，资产负债率稳步下行，财务结构更趋稳健。截至2025年前三季度，公司资产负债率从年初的54.13%降至40.84%，下降13.29个百分点。这一优化得益于资产端的主动出清与负债端的精细化管理；同时通过控制有息负债规模，财务费用也得到了有效控制，财务费用同比下降30.78%。

费用管理方面，更是开源节流，把钱用在刀刃上。2025年前三季度，公司销售费用同比下降40.33%，管理费用同比下降20.76%，这种降本并非简单压缩开支，而是精细化运营带来的积极成果。

一系列操作下来，华致酒行经营性现金流已从去年三季度的-3.93亿元强劲回升至5.55亿元。这一指标的大幅改善，直接源于库存去化带来的营运资本释放，也印证了公司“现金为王”的运营理念。

健康度的保障，让华致酒行可以继续挺起腰杆去突破瓶颈，找到自身新的定位，敢于谋划未来，于复杂环境中抓住属于自己的机会，这或许也构成了华致酒行穿越周期的底气。

重整旗鼓后，华致酒行想拿什么破局？

随着消费环境的变化，消费群体和消费行为早已颠覆了传统零售业的认知。如今的酒业生态下，告别传统思维和模式打法势在必行。唯一酒类流通A股上市公司华致酒行的一举一动势必会引起酒业上下游以及资本市场的高度关注。内部改革、瘦身强体之后，毕竟还要面对外部的现实挑战，投资人、加盟商、合作伙伴等利益相关者都在看着华致到底要怎么破局、怎么抓住或者说创造新的发展机会？

从华致酒行组织召开的投资者交流活动获悉，华致酒行直接抛出全新的战略方向，并围绕业态、模式、打法和未来的创新布局构建起极具体系化的全方位部署：华致管理层设定了“重构企业价值，打造核心竞争力”的目标，也将战略定位升维为——新零售保真连锁品牌+酒类供应链服务平台。

可以理解为，华致在坚持保真连锁品牌的基础上，顺应趋势全面开启新零售拓展之路。核心打法方面则聚焦“用户+客户”双中心，“线上+线下”相协同，“产品+服务”强赋能。通过华致酒行、华致（名）酒库、华致优选三大业态精准卡位，以更为灵活精准的模式适配不同合作伙伴和用户群体的多元化需求。更重要的是，这三种店型分别代表了华致酒行的企业高度、市场广度、服务深度与网络密度，并逐步实现品牌资源共享、产品结构共享、数智化体系共享、精细化管理共享与营销渠道共享，最终形成全新的协同效应。

华致酒行的供应链服务平台战略则以“名酒战略合作”+“华致优选自有品牌（OEM产品）”+“品类布局”为矩阵组合，加之物流仓储、价格体系的精细化、数字化管理等举措，华致正谋求成为具有更强供给服务能力和更具话语权的酒类供应链链主企业，让供应链变成以价值连接上下游的“共赢链”。

对战略定位部署的开展其实早有苗头，体现在今年前三季度华致的各项“特别行动”中。

华致优选项目尤其引人关注。这是被誉为华致全面开启即时零售的战略级项目。短短几个月的时间，试点工作已经在多个城市顺利展开。传统线下优势明显的华致，并没有盲目加入平台大战，而是通过深度洞察分析用户、平台沟通合作、规则制定以及城市试点，从开始的摸索打磨阶段到逐步布局，融合自身优势与平台优势，打造极具华致特色的店配酒业新零售业态。

一个有趣的现象是，频繁进入华致优选门店的不一定是顾客，而是各个平台的配送小哥。店老板和店员也没有闲暇的工夫打瞌睡，因为手机上的订单时不时地就会响起，打包封装交付给前来取酒的送货员，一天下来往往要忙到很晚才关店。一个月营收30万元的线上订单让南京市某华致门店的老板直言，加入华致优选模式后，居然平衡掉了原本线下的损失，甚至更多地赚了回来。

通过亲测体验可以发现，华致优选模式下，其门店及线上店铺所售产品依然是中高端名酒产品和全球尖货名酒，也就是高客单价的产品。这也是华致优选与其他即时零售平台与众不同的地方，继续将自身强大的全球名酒供应链能力发挥出来，体现到最终端，就是利用新零售的网络平台传导贴近到用户端的即时需求。

门店拓展方面，在短时内起量。今年前三季度华致酒行的招商加盟活动极其频繁、力度颇大。据了解，尽管市场环境严峻，华致酒行的新增加盟门店仍然达到 323 家，也就是平均每天超过1家，这还未包括处于审批流程或待开业的100 多家。烟酒店不好做，为什么华致的加盟热情还这么高?

加盟华致，最看重的肯定是华致的保真招牌，而且华致的产品供应链很稳定。尤其在市场不景气的时候,华致能给他们这些势单力薄的烟酒店提供更匹配的产品和更有针对性的政策支持。现在还有专业的人员帮着他们做店面经营、视频推广，既赚各个平台分来订单的快钱，也能赚更长远的钱。

从这里可以看出，B端门店正开始被具有新技能的华致人员赋能，他们围绕客户需求做更专业细致的服务，深度帮助客户拓展c端生意。这也源自于华致的团队建设开启的优化升级模式，将以往只侧重销售型人才开始转向注重运营型、服务型、推广型人才的培养与引进。

对于中国酒商而言，一招鲜的时代早已过去，加入连锁化、品牌化、数字化运营的业态不是被逼无奈，而是大势所趋。拥有强品牌力、强运营能力、强供应链保障的头部连锁将越来越强，区域连锁则将下沉速度加快，将扎根越来越深。那些坚持自我革新、贴近用户需求的酒类流通商，有望在新的变革周期中展现出更强韧性与增长潜力。以华致酒行为代表的酒类连锁平台能在逆势中新增大量加盟门店，可以感受到下游渠道碎片化格局正向连锁集中化转变。

新一代酒类流通商 要靠服务越周期、超预期

中国酒类流通行业的发展与时代的变化紧密关联，享受了多轮次的时代红利，也遭遇了周期性调整的冲击。如今，尚处于水深火热中的传统酒商、夫妻烟酒店，面对的是更加复杂的竞争环境：上游酒企在积极布局直营店锁定C端，圈外势力和资本再度入局，电商争夺战早已杀红了眼，即时零售平台又开始持续加码，各种“薅羊毛”……

国家统计局发布2025年9月份社会消费品零售总额主要数据显示，社会消费品零售总额1—9月同比增长4.5%，其中9月同比增长3%。烟酒类消费品1—9月同比增长4%。由此可见，烟酒消费的需求还在，广大用户还在，只是对你和你的服务爱不爱？选不选？

9月中旬，商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干措施》，推动消费从“交易”向“体验”升级，丰富高品质服务供给，形成多业态融合场景。其中重点涉及的文化旅游、体育赛事、餐饮美食等分支都与酒类流通服务息息相关。当“服务消费”上升为国家战略，正是赋予酒类流通业的时代红利，也是行业提升服务、转型发展迎来的新契机。具有创新意识的酒类服务平台也将迎来发展新契机。

华致酒行创始人吴向东在华致酒行成立20周年年会上倡导推进的“从真的华致到潮的华致、数智化的华致”，也正是以用户为中心的思维，多措并举做创新，追求极致做服务。当买方市场再度成为主流，消费需求从“买得到”向“体验好”升级的背景下，酒类流通企业必须主动突破传统酒类零售的单一销售功能，通过深度洞察用户，借助数智化赋能，匹配多元化产品和服务，将自身打造成为连接品牌与用户的情感触点。

这种服务体验的升级不仅提升用户粘性，更强化了品牌在消费者心中的专业形象，也将成为跳脱传统酒类经销方式的核心竞争力。可以想象不远的将来，新一代酒类流通服务商完全可以实现在一切有用户需求的地方，就有精确匹配的服务即时触达、超预期满足。因为，只有抓住用户，才能抓住未来。华致酒行正以其极具前瞻性的战略思维和运营理念在行动，未来一定可期。