英伟达创始人、CEO黄仁勋

随着英特尔成为美国政府持股的“国企”，两家美国芯片巨头从竞争对手走向合作。

9月19日消息，英伟达（NVIDIA，NASDAQ: NVDA）18日晚宣布，将以每股23.28美元的价格向英特尔（Intel，NASDAQ：INTC）普通股投资50亿美元（约合人民币355亿元）。

同时，英伟达和英特尔还宣布，共同合作开发AI基础设施和计算中心产品，以加速超大规模、企业和消费者市场的应用程序和工作负载。

英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，AI 正在推动一场新的工业革命，并重塑计算堆栈的每一层——从芯片到系统再到软件。此次历史性的合作将英特尔的AI和加速计算堆栈与英特尔的 CPU 和庞大的 x86 生态系统紧密结合，实现了两大世界级平台的融合。我们将携手扩展彼此的生态系统，为下一个计算时代奠定基础。

黄仁勋在电话会上直言：“我们认为这将是一笔不可思议的投资。”

此次投资是英特尔在近期获得美国政府57亿美元资金和软银20亿美元投资后的又一重大资本投入案例，也是英特尔成立57年来首次与英伟达在资本层面的合作。

交易完成后，英伟达可能持有英特尔4%及以上的股份，成为英特尔的大股东之一，从而使美国政府持有的英特尔股份价值升至约140亿美元，自8月份签署协议以来，账面收益达49亿美元。

有分析指出，英伟达的入股或将为英特尔带来重大机遇。在此之前，英特尔在高性能芯片市场节节败退，英伟达的加入，将进一步稳固英特尔的资金链，在业务层面也将有重大合作空间。不过，双方的合作协议没有涉及英伟达芯片的代工业务。

英伟达与英特尔的合作公布后，英特尔股价跳空高开27.6%，盘中一度涨30%，收涨约22.8%，创1987年10月以来最大单日涨幅。台积电美股低开1.8%，早盘转涨后保持涨势，收涨2.2%；英伟达则收涨3.5%。

以9月17日美股收盘时价格计算，一夜之间，英伟达市值增加超过750亿美元、英特尔市值增长超270亿美元，两家公司市值累计增长超1000亿美元（约合7200亿元）。

彭博数据显示，英特尔股价的飙升，也使其市值飙升至互联网泡沫以来的最高水平。目前英特尔的市盈率为57倍（基于12个月预期收益），创下2001年以来的最高水平。

英伟达和英特尔为何能从竞争转到投资合作？

作为AI芯片巨头，英伟达选择投资处于衰退期的英特尔，对于华尔街市场来说，既感觉意外，也在情理之中。英伟达和英特尔宣布投资合作的背后原因主要有三点：英特尔和英伟达已经成为美国政府支持的重要企业；英特尔的x86架构对于英伟达AI芯片发展如虎添翼；为未来并购和业务整合做进一步准备。

首先，英伟达的入股或将为英特尔带来了新的机遇，后者多年来一直努力扭转局面，而美国政府已经成为英特尔未来发展的重要“后盾”。

今年8月，英特尔先后宣布获得美国政府约10%的持股支持、日本软银集团20亿美元的战略投资。

根据英特尔当时发布的声明，美国政府的收购资金来源是此前根据《芯片与科学法案》授予英特尔但尚未支付的57亿美元补贴，以及另一笔32亿美元政府资助项目资金。

这笔交易完成后，美国政府超越贝莱德，成为英特尔的最大股东。

据悉，美国政府对英特尔的投资属于被动持股，不享有董事会席位、治理权及知情权。政府还同意除极少数例外情况，将在需要股东批准的事项上与公司董事会保持一致。同时，这意味着，特朗普领导的美国产业政策或开启从“补贴”到“持股”的大转向。

对于这笔投资，美国总统特朗普表示，美国没有支付任何费用就获得了价值约110亿美元的股份，这对美国和英特尔来说都是一笔划算的交易。他认为，英特尔公司将大约10%的股份给美国政府“对公司来说是好事”，而自己“一下子就为美国赚了上百亿美元”，如果以后再有这样的机会，他“还会这么做”。特朗普称，虽然有些人说“这么做可耻”，“但这不丢人，这叫生意”。

根据华尔街日报报道，在入股之前，美国商务部部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）曾多次问询台积电、三星、英伟达等公司意见，希望能够拯救面临巨额亏损的英特尔。

随后，英特尔发公告表示，美国政府持有其10%的股权可能对公司业务构成风险，不仅可能损害国际销售，还可能限制其获取未来政府拨款的能力。美国政府成为重要股东可能使公司受到其他国家（尤其在亚洲）额外法规或限制的约束，如外国补贴法。这对其庞大的海外业务构成潜在威胁。“美国政府的重要股东地位可能导致一些国家对我们实施新的监管要求或商业限制。”

其次，在收购Arm失败之后，英伟达急需补足CPU层面短板，形成CPU+GPU+DPU三大架构的强强结合，尤其希望在消费级SoC层面有更多的市场份额。

据新闻稿，此次合作中，英伟达、英特尔两家公司将专注于利用NVLink无缝连接英伟达和英特尔架构，将英伟达的GPU AI和加速计算优势，与英特尔CPU技术和x86生态系统相结合，为客户提供先进技术解决方案。

事实上，早在2008年，英伟达就推出了基于ARM架构的CPU处理器品牌Tegra图睿系列，包括Tegra 230、Tegra 250、Tegra 600、Tegra K1等，主要应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、汽车等终端，但它不能运行x86 PC上的Windows XP等操作系统，最终英伟达不得不选择关闭这条业务线，专注于GPU赛道。

然而，如今迎来新的AI时代，对于英伟达来说，尽管其GPU统治着AI加速器市场，但在CPU领域仍需依赖第三方，如Arm、AMD或英特尔。未来，消费级AI算力设备拥有更大的销售前景，也有望更大范围应用CUDA技术。

而通过与英特尔深度合作，英伟达可以获得定制化的CPU支持，优化整体解决方案，并可能减少对单一供应商的依赖。同时，这也是其CUDA生态向更广泛平台扩展的策略。

英伟达表示，对于数据中心，英特尔将构建英伟达定制的 x86 CPU，英伟达将其集成到其 AI 基础设施平台中并提供给市场；个人计算领域，英特尔将打造并向市场推出集成NVIDIA RTX GPU芯片组的 x86 系统级芯片 (SoC)。这些全新的 x86 RTX SoC 将为各种需要集成世界一流 CPU 和 GPU 的AI PC 提供支持。

有消息显示，9月19日凌晨英伟达有可能将宣布与英特尔合作之后，RTX系列AI芯片的未来规划。

最后，英特尔、英伟达双方可能将为未来并购和业务整合做进一步准备。

目前两家公司并未披露技术合作的具体财务条款，但表示将生产“多代”未来产品。英伟达和英特尔的高管称，此次合作是一种商业安排，双方将相互提供芯片用于产品开发，并表示该协议不包含任何授权内容。

英特尔、英伟达都有多个研发重合的团队。对于英特尔来说，锐炫Arc、Gaudi等多个 AI 芯片相关的业务线亟待整合。有分析指出，英伟达和英特尔的芯片组合，可能会对正在开发自己的AI服务器的AMD构成重大竞争挑战。

一旦英特尔可为英伟达定制x86 CPU，英伟达通过NVLink等技术实现其GPU与英特尔CPU的高效互联，双方可以打造性能更强、效率更高的AI算力平台，巩固双方在数据中心和消费级AI芯片的市场地位。

英特尔CEO陈立武表示，“数十年来，英特尔的 x86 架构一直是现代计算的基石——我们正在不断创新产品组合，以支持未来的工作负载。英特尔领先的数据中心和客户端计算平台，结合我们的制程技术、制造和先进封装能力，将与英伟达在 AI 和加速计算领域的领先地位形成互补，助力行业实现新的突破。我们感谢黄仁勋和英伟达团队对我们的信任和投资，并期待未来继续为客户创新，拓展业务。”

Synovus Trust高级投资组合经理Daniel Morgan表示，英特尔的问题超出了现金注入所能解决的范畴。他认为，英特尔需要从技术角度追赶上台积电，才能吸引客户。

英特尔首席财务官戴夫·津斯纳（Dave Zinsner）在一次技术会议上表示，2026 年将是其制造技术的关键一年，将决定14A先进工艺是否将量产。而这将成为英特尔扭亏为盈计划的关键一环。

中美AI算力竞争加剧，英伟达被禁、华为阿里摊牌

当前对于英伟达来说，中国市场是绕不开的关键话题。

今年4月，美国政府以担忧国家安全为由，限制AI芯片对华出口，英伟达和AMD对华特供的H20和MI308芯片遭到禁售。

7月14日，英伟达宣布，美国政府已向其保证会批准其H20芯片的出口许可，希望很快能开始发货。

美国总统特朗普曾表示，正考虑允许英伟达在中国销售基于最新Blackwell平台的AI芯片，并证实已与英伟达达成协议，美国政府可分得该公司H20处理器在中国销售额的15%。

黄仁勋对笔者表示，中国在计算机、AI大模型和应用方面正在加速发展，而DeepSeek是世界上第一个开源推理模型，这是毋庸置疑的突破，因此在模型层面，技术进步非常快，DeepSeek R1非常创新，他创造了一个全新的深度思考AI模式。

财报显示，2025自然年第一季度当中，尽管英伟达全球收入440亿美元，但其中国区收入仍保持在55亿美元，不涨反降；二季度，英伟达全球总营收467亿美元，但中国区收入仅有27.69亿美元，同比下降24.49%，收入占比已经降至5.9%。

英伟达表示，第二季度，尽管美国向一些中国客户售出了许可证，但公司未向中国客户售出H20芯片。

黄仁勋表示，中国今年可能带来500亿美元的商机。他预计，中国市场年增长大约50%，并希望向中国市场销售更新的芯片。

但问题在于，中国已经有了比英伟达H100更好的芯片产品，需要中国企业选择更多的国产AI芯片。

据报道，中国已通知阿里、字节跳动等头部科技公司，暂停采购英伟达任何“中国特供”AI芯片，其中包含尚未发布的 RTX Pro 6000D。

对此，黄仁勋在伦敦表示，对此事表示“失望”。黄仁勋称，“我们对中国市场的贡献恐怕超过大多数国家，看到这样的局面我感到失望。但中美之间有更大的议题需要处理，我对此表示理解。”

回顾过去20多年来，中国AI产业与英伟达的绑定程度极深。无论是对算力需求极高的大模型训练场景，还是科研实验室日常的研发工作，英伟达的H100、A100芯片几乎成为行业标配。然而，随着美国对华芯片出口限制层层加码，这种单一的依赖格局正被迫发生改变，中国开始利用华为、阿里、寒武纪等多家算力研发商，单方面探索“去英伟达化”路径。

9月18日举行的华为全连接大会上，华为率先释放出强劲的国产替代信号，罕见公开华为AI算力版图，正式披露了最新的昇腾（Ascend）芯片路线图。

华为副董事长、轮值董事长徐直军表示：昇腾芯片未来三年迭代，2026年第一季度昇腾950PR对外推出，四季度推出昇腾950DT，2027年四季度推出昇腾960芯片，2028年四季度推出昇腾970芯片，几乎以“一年一代算力翻倍”的速度推进。其中，昇腾950PR将采用自研HBM高带宽存储技术。

互联层面，Atlas 950、Atlas 960两款超节点产品也首次亮相。其中，8192卡的Atlas 950将于2026年四季度上市，其FP8算力达到8E FLOPS，互联带宽高达16PB/s，全面超越英伟达同期产品；而支持15488卡的Atlas 960更将在2027年把这一纪录再次翻倍。

除华为外，阿里巴巴、百度等企业也在积极推进自研芯片的落地应用，加速国产替代进程。据The Information报道，阿里巴巴的平头哥，百度的昆仑芯已在AI模型训练中引入自研芯片，以部分替代英伟达产品。其中，据央视，阿里旗下平头哥最新研发的 AI 专用 PPU 芯片，其各项主要参数指标均超越英伟达A800，与英伟达H20性能基本相当。

壁仞科技创始人、董事长兼CEO张文曾表示，国产大模型对国产芯片的发展特别重要，因为国内大模型的水平和国外差不多，但国产芯片（和英伟达的）差距还是比较大的，设计芯片是挺痛苦的事。“所以从某种意义上，国内大模型的发展牵动着国内芯片设计的发展。”

黄仁勋曾多次表示，能在中国销售H20芯片对于公司维持其作为先进AI基础设施领先制造商的地位至关重要。他认为英伟达将BlackWell（B30A）带到中国市场的机会是非常有可能的。

“中国AI市场也在增长。作为全球第二大计算市场，它也是AI研究人员聚集地，世界上大约50%的AI研究人员在中国。绝大多数领先的开源模型都是在中国创建的。因此我认为，对于美国科技公司来说，能够满足这个市场是相当重要的，中国的开源模式非常优秀。DeepSeek非常棒，阿里Qwen非常棒，Kimi很优秀，有一大堆新型号即将推出。我们正在与政府讨论美国公司能够进入中国市场的重要性。对于不在实体名单上的公司，许多H20许可证已获批准。”黄仁勋表示，他不会放弃BlackWell进入中国的可能性。

指引方面，今年第三季度英伟达的营收指引中值540亿美元高于分析师预期中值534.6亿美元，但明显不及部分分析师高达600亿美元的预期，较这一乐观预期低10%。同时，英伟达表示，三季度营收指引中未假设任何对华出口H20芯片情形，换言之，目前指引不考虑任何英伟达对中国销售H20的收入。

黄仁勋强调，AI市场需求很大，资本性支出每年达到约6000亿美元。无论过去10年，还是未来10年，AI基础设施是一个非常重要且快速增长的市场机遇。（本文首发于钛媒体App，作者｜林志佳，编辑｜盖虹达）