来源：公司官微，智算中心内景

A股老牌“跨界一族”群兴玩具（002575.SZ）昨晚交出上半年成绩单，即便算力业务实现了“零突破”，也没能扭转业绩颓势，期内营收1.75亿元，同比增长38.4%；归母净利润-1706万元，同比下滑158.6%。

增收不增利的刺眼反差，源于公司“主业撑不起，新业务还在亏”：酒类销售作为营收主力，上半年占比超8成，毛利率却仅2.32%；而2024年1月跨界布局的算力业务，如今虽首获1814万元收入，仍是亏本生意，毛利率-88%。公司短期想要靠跨界“翻身”难度不小。

在算力之外，公司还想抓住AI风口，今年2月又筹划通过并购重组切入AI领域，二季度甚至吸引屠文斌等知名牛散等扎堆入驻公司前十大流通股东。不过，这次重组推进超过半年仍无实质进展。

算力业务首获收入，尚亏本运转

在没有相关人才储备，甚至没有意向合同的情况下，2024年1月，群兴玩具即宣布跨界算力租赁业务，于是，何时有实质性营收一直是外界关注的焦点。

半年报显示，今年上半年，公司智算业务首度取得突破，当期贡献营收1814万元，占公司总营收的10.32%。这部分收入主要来自承载群兴玩具智算业务的子公司——杭州图灵引擎科技有限公司（下称“杭州图灵”）。

不过，该业务尚处于亏本运营状态，毛利率为-88.66%，公司表示，主要是由于前期开展智算业务、构建专业团队的成本是按月摊销，但销售落地较晚，导致利润为负。

除了大举布局算力，群兴玩具还筹划现金收购杭州天宽科技有限公司（下称“天宽科技”）控制权，进军AI业务。算力、AI业务均属于高投入领域，外界担忧公司当前脆弱的业务现状何以支撑其扩张雄心。（相关报道：群兴玩具急追风口暂缓迎新主，囊中羞涩难挡第5次重组野心）

2024年，群兴玩具靠突击卖酒躲过退市风险警示一劫：当年公司酒类销售业绩大爆发，从3025万元暴涨至3.37亿元，从而避免因净利润为负且营收低于3亿元，触发主板公司财务类退市指标。

酒类销售虽是公司营收“顶梁柱”——今年上半年1.41亿，占总营收比重80.56%，但毛利率仅2.32%，“保退市”属性远大于盈利属性，难以给新业务供血。而自有物业租赁板块毛利率高达60.37%，营收占比仅9.12%，面对持续烧钱的新业务，亦贡献有限。

在这样的业务现状下，新业务能否获得足够的订单支撑，是群兴玩具未来发展的关键。

根据公告，群兴玩具目前手握一笔算力“大单”，2025年5月，杭州图灵与腾讯科技（深圳）有限公司签订了《算力服务协议》，合同金额为1.13亿元，约定为腾讯提供集群算力服务，协议自2025年4月1日生效，有效期为18个月。该项目的实际落地情况，尚有待观察。

牛散扎堆布局，重组推进超半年无新进展

相较于一季度末，半年报中群兴玩具前十大流通股东格局出现明显调整，个人股东数量增至8个，且不乏知名牛散扎堆现身。

半年报显示，屠文斌、屠施恩、施玉庆跻身群兴玩具前十大流通股东榜，分别持股1.33%、1.33%、1.22%。

公开信息显示，屠文斌和施玉庆是宁波知名牛散夫妻，两人此前因耗资2亿高调举牌宝馨科技（002514.SZ）而在资本市场声名鹊起。

今年6月，屠文斌刚因非法操纵多只股票价格遭证监会罚没近7700万元，其操纵手法包括利用账户组资金优势，连续交易、拉抬股价、大额封涨停、虚假报撤等。

根据公开信息，个人投资者施玉庆常与这对牛散夫妇在市场上同进同出。今年一季度末，三人曾同时现身荣科科技（300290.SZ）前十大流通股东名单。

牛散扎堆的现象恰好出现在群兴玩具公布重组事项后。今年2月，群兴玩具筹划现金收购天宽科技不低于51%的股权，天宽科技估值不超过8亿元，预计构成重大资产重组。

公开信息显示，天宽科技核心业务聚焦人工智能计算中心建设和运营、数字化服务、数智安全三大领域。对于这场跨界收购，群兴玩具董事长张金成曾公开表示，“希望借本次收购开启人工智能新主业的加速发展”。

然而，从推进节奏来看，这场并购自启动至今已超过半年，始终停留在“框架意向”阶段：继今年3月公司官方公众号密集展示与天宽科技的互动状态和相关采访后，截至8月22日，未见关键进展更新。而公司股价也明显回落，截至今日收盘，已较重组消息发酵后的阶段高点累计下跌约3成。（本文首发于钛媒体APP,作者｜张孙明烁）