近日有消息称，连锁酒店品牌亚朵正计划在香港二次上市。据悉，此次募集资金额或达数亿美元。截至8月6日收盘，亚朵(ATAT)报33.72美元，市值46.60亿美元。

传闻称，亚朵考虑赴港上市的重要原因是担忧在美国面临退市风险。对此，亚朵方面并未作出回应。

亚朵的港股IPO计划，既是对美股市场风险的防范，也可以被视为对港股市场机遇的回应。

Wind数据统计，今年前五月，港交所共迎来28家新上市公司，总共募资额达773.6亿港元，分别较去年同期同比增长了33.3%和707%。

这对于所有企业来说，都是一次极佳的窗口期。而对于正处于快速扩张的亚朵来说，更是一次不可错过的机会。

坎坷上市路

作为“中国新住宿经济第一股”，亚朵的上市历程颇为坎坷。

在赴美上市之前，亚朵曾两次终止A股辅导——2019年6月，亚朵酒店和中信建投签署上市辅导协议，并报送辅导备案文件。但同年9月，双方却一致同意终止了上市辅导；2020年1月，中金公司成为了亚朵的上市辅导机构，但在申请辅导验收之后，又再度不了了之。

而美股之路也并非一帆风顺。在2021年6月首次提交的招股书中，亚朵拟发行1974.47万股ADS，定价区间为13.5-15.5美元/ADS，募资金额达2.67-3.06亿美元。此次上市的时间原本定于当年的7月1日，但就在计划上市的前一天，投资人被告知亚朵上市时间待定，投资者可撤销认购。

一年半以后的2022年11月，亚朵再次递交招股书，并成功登陆纳斯达克。招股书显示，亚朵IPO发行定价区间为11-13美元/ADS(美国存托凭证)，拟发行475万股，募资金额为5225万-6175万美元。

这与此前3亿美元的募资额相比，下降了约8成。

但市场对于亚朵的上市给予了良好的反馈。上市首日，亚朵股价高开超40%，盘中一度涨至14.63美元，市值突破19亿美元。

有了资金支持，亚朵开始了快速的扩张。

从2020底年到2025年3月末的不足五年时间里，亚朵酒店的数量从570家，快速扩张至1727家，客房总数突破19.4万间。并且，还有755家正在开发的托管酒店。其中，仅2024年一年，亚朵新开业酒店就达471家，增速高达63%。

快速的门店扩张，也带来了业绩的飞速增长。

财报数据显示，2024年，亚朵全年营收为72.48亿元，同比增长55.3%；调整后净利润为13.06亿元，同比增长44.6%。2025年第一季度延续增长，营收为19.06亿元，同比增29.8%；经调整净利润为3.45亿元，增幅32.3%。

快速的门店扩张，让亚朵占据了中高端连锁酒店的头把交椅。根据Frost & Sullivan的资料，按2024年底的客房数量来看，亚朵为中国最大的中高端酒店连锁。公司的酒店网络已覆盖中国209个城市，共计1,619家酒店、183,184间客房。

相比较美股上市的数千万美元募资，此次传闻中的数亿美元募资或许也印证了亚朵的扩张野心。规模已增长了数倍的亚朵，需要更多的资金，为其更大规模的增长，积蓄燃料。

从枕头到港股，酒店业的全面竞争

而在门店营收快速增长的同时，以枕头为代表的零售业务，也为亚朵带去了显著的增长。

2021年，亚朵发布亚朵星球，主推枕头、床垫和被子三大核心睡眠产品。其中枕头只用了不到两年时间，就做到了行业头部。据估算，仅2023年一年，亚朵的“深睡枕PRO”就卖了3.7亿元，占其酒店零售业务的三分之一。这一成绩，甚至超过了包括水星家纺、罗莱家纺在内的头部家居品牌。

2024年7月，亚朵上新了第2代深睡枕Pro，价格涨到了409元。

而在枕头业绩的带动下，亚朵还乘胜追击，推出了包括夏凉被、冬被等各类“助眠神器”。财报显示，2024年亚朵集团零售业务商品交易总额（GMV）达到25.92亿元，同比增长127.7%。零售收入为21.98亿元，同比增长126.2%，在集团总营收中占比已达三成。其中，深睡记忆枕PRO系列产品2024年累计销量超过380万只；被子品类GMV同比增长超300%。在双十一期间，电商渠道贡献超4.2亿元营收，同比增长80%。

相较2023年，亚朵集团零售业务GMV翻了一倍。

不仅如此，2024年，深度睡眠轻便被和深度睡眠体温调节被 PRO 系列年销量也超过了 77万台。被子产品线贡献了 2024 年零售总 GMV 的 超20% ，同比增长超 300%。

亚朵的零售业务成为业绩增长的重要动力。亚朵集团创始人兼CEO王海军预计，2025年零售业务收入同比增长不低于35%。

但是这样的增长背后，则需要付出昂贵的代价。

虽然2025年第一季度，亚朵零售业务同比增长70.9%，GMV达到了8.45亿元。但这样的增长需要高额的营销投入作为支持。

该季度，亚朵销售及营销费用增长61.7%至2.83亿，占亚朵净营收的14.8%，而2024年同期为11.9%。

高投入的背后，或许也与逐渐高涨的竞争压力有关。

在3月21日的世界睡眠日上，华住集团发布了一款“华住会M3记忆枕”。在这款产品的对外宣传中，该产品主要面向三类人群：肩颈高危的职场人、经常出差的商旅人士以及满足面向爸妈的送礼需求。

从3月24日开始，该枕头新品将在各大电商平台上线，也将陆续在华住旗下全季酒店推广应用。

这几乎是一次正面交锋。华住20年来接待超过15亿人次旅客，拥有2.7亿会员常旅客。在拥有如此海量用户的竞争对手面前，亚朵需要做出更多努力，以应对即将到来的争夺。

与此同时，伴随着文旅市场的持续火热，各大酒店集团也在乘着港股的热潮，加大融资力度，力图进一步加速扩张的脚步。

近日，国内规模最大的酒店集团之一锦江酒店也开始着手推进港股IPO事宜。对于如锦江酒店这样的酒店行业巨头来说，A+H股两地上市的策略，或者也从一定程度上预示了其未来战略的走向。

一方面，锦江酒店一直保持着高速的扩张。仅去年，新开酒店数量便达到了1515家，总开业酒店数超1.3万家。到了2025年一季度末，已开业的酒店合计达到13513家，已开业的酒店客房总数达到1308751间。

另一方面，锦江酒店还计划在马来西亚、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾6个国家开发项目。

竞争四起，强敌环伺，对于亚朵而言，如何稳住已有市场份额，实现品牌与产品的全面强化，将是未来需要面对的核心挑战。

正如王海军在第一季度财报会上所说的那样，亚朵朝着“中国体验”的战略目标前行，持续提升品牌影响力与产品竞争力，不断深化住宿与零售业务的融合联动，为客户打造更优质的体验，巩固亚朵作为领先生活方式品牌集团的市场地位，推动集团实现可持续、高质量增长。

若成功赴港上市，借助港股融资平台强化业务布局，是否能为酒店业务规模和零售业务的增长带来有效助力？仍需拭目以待。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 谢璇，编辑 | 房煜）