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作者｜丽贝卡·昂加里诺（Rebecca Ungarino）、安德鲁·韦尔施（Andrew Welsch）

编辑｜李婧滢

"动荡"、 "持续的波动性和不确定性" 、"超出我的想象"来自于华尔街首席执行官们周五对经济的谨慎甚至悲观的言论，这与他们公司第一季度的业绩表现以及对今年剩余时间的展望形成了鲜明对比。摩根大通(JP Morgan Chase)、富国银行(Wells Fargo)和摩根士丹利(Morgan Stanley)公布了稳健的盈利报告，而贝莱德(BlackRock)则再次录得创纪录的资产管理规模。

令投资者感到惊喜的是，有些人原本预计对市场敏感的金融机构会下调盈利预测，这些公司基本维持了原有展望。这可能意味着2025年晚些时候会出现修正，尤其是在特朗普政府取消对大多数国家加征关税的90天延迟期之后。

不确定性无处不在。对于关税和不断变化的联邦政策将如何冲击经济，甚至金融业一些最具影响力的首席执行官也缺乏清晰的认识，这凸显出特朗普经济学在实施初期的剧烈震荡。经济背景变化如此之快，以至于摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)希望在该行周五的业绩电话会议之前了解其最新观点，他致电摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)。"我今天早上给他打电话，专门问他，根据他们今天的预测：他们认为经济衰退的可能性大约是五五开，"他后来在电话会议上对分析师们表示。"所以我只是参考一下这个预测。"

在另一家周五公布业绩的公司里，一位高管感到沮丧。该公司公布的许多指标都好于预期，但"没有人想谈论这一点"，因为分析师和投资者一直高度关注经济形势。经济增长放缓可能会抑制投资银行利润丰厚的交易撮合业务，减少财富管理资产，并抑制贷款需求。

这位高管的恼怒表明，自特朗普在4月初公布影响深远的关税政策以来，环境发生了多么巨大的变化。这些关税政策导致股市暴跌，债券市场陷入混乱。经济学家已修正了预测，预计经济增长将放缓，通胀将上升，一些人认为经济衰退即将来临。消费者信心明显恶化。

银行没有对2025年的指引做出重大调整。富国银行仍预计其2025年净利息收入将较去年增长1%至3%。不过该行表示，可能处于该区间的低端。

摩根大通维持对剔除市场业务的净利息收入的预期不变，这对投资者来说是一个令人鼓舞的迹象。该行仍预计其信用卡业务的净核销率为3.6%，与之前的预期一致。

分析师甚至将摩根大通增加的信贷损失拨备——从第四季度的26亿美元增至33亿美元——视为该行在应对所有不确定性方面保持谨慎的一个迹象。摩根士丹利第一季度的信贷损失拨备总额从第四季度的1.15亿美元增至1.35亿美元。

不过，高管们在财报电话会议上的口头暗示以及最近的言论显示，关税带来的不确定性正令他们及其客户倍感压力。富国银行首席执行官查理·沙夫(Charlie Scharf)表示，他预计"波动性和不确定性将持续下去"。戴蒙在一份声明中表示，经济正面临"相当大的动荡"。贝莱德首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)告诉分析师，美国上周宣布的关税政策"超出了我在金融业摸爬滚打49年来所能想象的范围"。

与此同时，摩根士丹利首席执行官泰德·皮克(Ted Pick)在业绩电话会议上承认，一些客户在评估不确定形势的同时推迟了交易。他说，"简单的事实是，我们不知道贸易政策将在哪里稳定下来，也不知道贸易政策对经济的影响将是什么"。

本文为Barron's原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2025年4月14日报道“If Wall Street CEOs See a Recession, Their Guidance Isn’t Showing It—Yet”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）

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