钛媒体注：本文来源于微信公众号星图金融研究院（ID:SIF-2015），作者 | 付一夫，钛媒体经授权发布。

最近的A股，着实让很多人叫苦不迭。

自3月下旬以来，市场风格骤变，此前的人形机器人、AI算力等热点题材连续回调，部分资金流向医药、化工、有色等低位板块“避险”，赚钱效应急转直下。更重要的是，市场成交量连续萎缩，上周三在时隔50个交易日后，又一次跌破1万亿，创出年内成交额次低；上周四更是在特朗普“对等关税”政策大超预期的情况下迎来巨震。整体情绪上持续低迷，似乎全然没有了此前行情热火朝天的氛围。

为何市场会忽然大变脸？

个中原因自然是多方面的，有人害怕特朗普“对等关税”的利空影响，有人顾虑清明假期消息面的不确定性……不过在我看来，一个颇为重要的原因在于资金对于个股基本面的普遍担忧。

有经验的投资者应该都知道，A股历来都有“4月决断”的说法。参考天风证券的研究，根据股票市场交易的驱动逻辑，一年可以划分为三个投资阶段，整体特征为“两头炒预期，中间炒现实”。具体而言，每年的一季度和四季度的市场交易往往是最不倚重基本面的，但二三季度却是基本面占据绝对主导，其间股票价格波动反映的便是现行的景气度情况；当临近四季度，景气度逻辑交易得差不多之后，市场便开始提前展望下一年的预期，并做相应的估值切换。

眼下这一阶段，正是从预期转为现实的时间窗口；而在此过程中，A股的炒作风格也会从年初“春季躁动”行情中的题材热点驱动，向着回归基本面逐步演变。

然而，一旦回归基本面，情况就会变得不一样了。

事实上，每年3月下旬与4月份都是上市公司年报和一季报的密集披露期，同时也是市场两极分化最为严重的窗口期。因为业绩就如同一面“照妖镜”，让A股诸多妖魔鬼怪不得不现形，届时很多基本面经不起考验的公司都可能会接连爆雷，比如财务造假、业绩下滑等等，其中不乏大量变身为ST的公司。

对于投资者来说，一旦不慎买到ST的个股，无异于灾难的降临——因为在现行的A股环境下，某只个股一旦被ST，后面往往都是连续几个一字跌停，甚至可能有退市的风险；而持有该只个股的投资者，往往都是在在毫不知情的情况下突然“踩雷”，连续的一字跌停让他们想及时止损都不行，只能眼睁睁地看着账户接连缩水却又无能为力。

近期最典型的案例，莫过于汇金科技。

作为去年的10倍大牛股，汇金科技在A股一直颇具人气。怎料在上周末，汇金科技忽然发布公告称，因2024年度业绩预告中未披露预计收入低于1亿元且亏损，同时未及时披露可能被实施退市风险警示的风险提示公告，公司及公司诸多高管被广东证监局采取出具警示函的行政监管措施。受此影响，汇金科技在本周连续三个交易日“20cm”一字跌停，估价已然腰斩，超过6.5万股东被埋在其中，惨烈程度之甚，不言自明。

如此一来，在“天雷滚滚”的4月，还有多少家上市公司会毫无征兆地忽然“爆雷”，谁也无法预料，尤其是部分此前涨幅过高但缺乏扎实基本面支撑的科技股，其业绩往往难以匹配已经相对较高的估值，很有可能会上演以杀估值的方式向基本面回归的剧情，自然是风险远大于机会。既然这样，还不如暂时回避风险——这便是近期A股成交量持续萎缩、市场情绪连续低迷的一个主要原因。

平心而论，经历了近些年的IPO狂潮后，A股上市公司数量已经从原来的2600多家迅速飙升至5000多家，这一成绩虽然为A股赢得了全球股市融资和上市公司数量的“双料冠军”，但也不可避免地带来诸多问题，其中就包括大量垃圾公司通过种种渠道和方式完成上市。

而这些垃圾公司大多基本面较差，甚至还经常出现欺诈发行、财务造假、违规减持、内幕交易等不法行为，绝对称得上是A股的害群之马。也正是由于这些垃圾公司的存在，A股市场整体质量受到了严重威胁，久而久之势必不利于我国资本市场的高质量发展，也不利于广大投资者利益的保护。

正因如此，推动垃圾公司的出清是大势所趋。而自去年“新国九条”问世以来，监管部门一直都没有停止整顿资本市场乱象的步伐，后续随着垃圾公司的逐步出清，市场生态将得到进一步净化，A股投资价值也将迎来重塑，届时留在市场中的都将是优质上市公司，广大投资者将有望获得更加理想且稳定的投资回报，而资本市场的健康可持续发展也将更有保障。   

不过话说回来，虽然从中长期来看是利好无疑，但是在业绩密集披露的当下，那些长期业绩不佳、财务造假、合规性存在问题的公司，很可能随时面临严峻的ST乃至退市考验，这也难免会让市场的谨慎情绪日益扩散。此时，低风偏的投资者可以先适当降低仓位保住盈利，同时尽量规避可能出现业绩风险的板块。待短期风险消化完毕、各方面形势都愈发明朗后，届时再进行加仓也未尝不可。

展望后续，A股的投资风格很可能会发生根本性转变，而那些绩优股、核心资产、高分红等方向很可能会越来越受到各方资金的青睐。因此，我们建议投资者在接下来的资产配置中，理应顺势而为地调整策略，多注重上市公司的基本面研究，精选优质个股并逢低买入，耐心持有，或许能有不错的回报。