文 | 公司研究室

进入2025年以来，随着特朗普第二任期开始，全球资本市场就进入多事之秋。

前几年被视为资金避险地的美股，今年以来走势惨淡。Wind数据显示，截至3月28日，年初至今，纳斯达克指数下跌10.29%，标普500指数下跌5.11%，道琼斯指数下跌2.26%。

当日，美股三大股指全线走低，科技股首当其冲，恐慌指数VIX飙升。道指跌1.69%，标普500指数跌1.97%，创下六周内第五周下跌。以科技股为主的纳指更是大跌2.7%，当周纳指下跌2.59%。

以当前走势推算，纳斯达克指数3月将累计下跌逾8%，这将是其自2022年12月以来最糟糕的月度表现。

此外，德国DAX指数、法国CAC40指数，以及日韩股指等都有不同程度下跌。

欧美市场风雨飘摇，让此前那些投资海外的QDII今年业绩比较难看。

这段时间，那些去年底在大幅溢价中，抢着买进美股ETF的投资者，这回估计都跌得找不着北了。Wind数据显示，年初至今，截至3月28日，国内跌幅前10的ETF，除了一只东南亚科技ETF，其余9只全是清一色追踪纳斯达克的基金，最大跌幅16.82%，最小跌幅也有13.72%。

美股下跌的罪魁祸首，除了这几年涨得太多，特别是科技七姐妹太受追捧。此外，就是美国新任总统特朗普太能作，三两天就抛出一个对外加关税消息，搞得全球贸易鸡飞狗跳，闹得各国政要提心吊胆，美股也跟着遭殃。

在特朗普当选之初，华尔街将其视作利好，开始了所谓的特朗普交易。其中，与他关系亲密的马斯克所有的特斯拉股票最受追捧。

孰料，懂王上台后，不再像上一届任期在乎股市涨跌，而是一心盼命加关税。于是，华尔街不再将其视为利多，而是视为利空，开始反向交易。这样一来，那些在美股高位上投机的投资者，自然落了个偷鸡不成蚀把米的下场。

那么，全球市场有没有上涨的呢？当然有，而且有些国家股市涨得不少。

这要到全球各大洲转着看。

首先看美洲市场，最抽象的是委内瑞拉股市，截至3月28日，今年以来委内瑞拉IBC涨幅99.47%，近1年涨幅328.14%。当然，这是在其此前崩盘废墟上慢慢爬上来的。

美国的纳斯达克中国科技指数，年初至今也上涨了14.8%。这是美国市场今年少见的万绿丛中一点红了。当地跌得最惨的也与科技有关，费城半导体指数今年以来跌13.96%。

欧非中东市场，表现最好的就是俄罗斯股市。

得益于特朗普上台，市场对俄乌冲突结束抱有很大希望，对俄罗斯被解除制裁也有不小信心，于是，俄罗斯RTS指数大幅上涨。截至3月28日，年初至今，这个指数上涨26.23%。

欧洲跌得最惨的是丹麦OMX20，年初至今跌16.05%，近1年跌32.87%。

亚太市场（不包含大中华地区），年初至今，截至3月31日，涨幅最大的是MSCI越南指数，上涨5.09%。跌得最惨的是泰国SET指数，年初至今下跌16.05%；其次是日经225指数，跌幅10.25%。

不过，日经225近一年涨幅还有13.79%。

日本股市这波下跌是从去年7月开始的，去年夏天国内市场部分投资者高溢价追涨相关QDII基金，这些人心里恐怕早就凉飕飕了。

大中华地区各个市场中，截至3月31日，年初至今，涨幅最好的是中国香港股市的恒生科技指数，涨幅20.74%；其次是恒生中国企业指数，涨幅16.83%；再次是恒生指数，涨幅15.25%。

截至3月31日，年初至今，国内涨幅最大的10只ETF中，都是直接与港股相关的基金。

显然，同样出海，今年主要投资港股标的的QDII，比投资其他市场的表现好。

大中华市场中，年初至今跌幅前三都在中国台湾地区，跌幅最大的是MSCI台湾指数，截至3月31日下跌12.86%。

今年以来，全球主要商品中，涨幅最好的自然是黄金白银。

由于这些商品全球24小时交易，截至北京时间3月31日下午18：00，涨幅最好的商品是COMEX黄金，年内涨幅19.28%；紧随其后的COMEX白银，年内涨幅19.17%；

跌幅最惨的是上期所的氧化铝，年内跌幅38.24%；其次是广期所的工业硅，年内跌幅11.9%。

不过，由于商品市场可以做空，也可以做多，因此，价格涨跌并不代表投资盈亏。