近期，药捷安康(南京)科技股份有限公司（下称“药捷安康”）提交了招股说明书，拟港交所IPO上市。

钛媒体APP注意到，药捷安康在10年的发展中，还未有产品商业务，近两年半合计亏损约7.55亿元。现金流方面，截至2024年6月末，药捷安康的现金储备为3.65亿元，而公司每年经营性现金流净流出2-3亿元左右，研发开支每年也在2-3亿元左右，这也意味着，以药捷安康目前的现金储备看，仅够维持公司正常运营一年左右。

两年半亏损7.55亿元

药捷安康是一家以临床需求为导向、处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法。

截至招股说明书签署日，药捷安康主要拥有7个产品线，具体情况如下：

由于上述产品均未商业化，因此药捷安康依旧处于亏损状态。2022年-2023年和2024年1-6月（下称“报告期”），药捷安康年内亏损总额分别为2.52亿元、3.43亿元、1.6亿元，合计亏损7.55亿元。

另外，上述亏损仅仅是冰山一角。截至2024年6月末，药捷安康累计亏损金额为12.85亿元，也就是说，药捷安康自2014年成立以来，历经了10年的发展，“烧”了近13亿元，依旧未有产品商业化。

值得一提的是，从上述表格上看，药捷安康的产品大多数依旧在试验阶段。

与此同时，从员工架构上看，截至招股说明书签署日，药捷安康拥有91名研发人员、28名一般及行政人员，无销售人员。这不禁令人产生一个疑问，药捷安康的产品到底何时产能商业化？

现金流告急而被迫上市？

在长期亏损之下，药捷安康还能运行，融资是正常运营的主要依靠。据了解，在药捷安康10年的发展中，公司先后历经了9轮融资，合计融到了17.23亿元，具体情况如下：

值得注意的是，在2021年内，公司曾经在3个月的时间内估值暴涨近60%。

时间回到2021年4月，药捷安康完成C+轮融资，当时国投大湾区基金、深圳领汇、荆州慧康、芜湖星睿等均以9.51元/股的价格对药捷安康进行了增资，增资完成后，药捷安康的估值为27.3亿元。3个月过后，药捷安康进行D轮融资时，CTT Biotech、结构调整基金、国调招商、金浦健康基金三期等均以12.03元/股的价格对药捷安康进行了增资，增资完成后，药捷安康的估值为43.29亿元。短短3个月的时间内，药捷安康的估值为何能能暴增58.57%，个中原因不得而知。

钛媒体APP注意到，尽管公司成立至今合计融资到17.23亿元，但是尚未有产品商业化的药捷安康目前IPO融资最重要的因素或因现金流告急。

这从财报的数据上一览无余，截至2022年末、2023年末、2024年6月，药捷安康的现金及现金等价物分别为98393.4万元、49662.9万元、35588.1万元，为药捷安康最重要的资产。

而报告期内，药捷安康经营活动产生的现金流量净额分别为-23688.9万元、-31932.6万元、-12301.8万元，两年半合计净流出6.79亿元。同时，若以2022年和2023年，药捷安康每年经营净流出2-3亿元现金看，截至2024年6月末，药捷安康3.56亿元的现金储备，或许还够支撑公司经营运营一年左右。

此外，导致药捷安康年年都在亏损的主要原因是研发。报告期内，药捷安康的研发成本分别为2.63亿元、3.44亿元、1.42亿元。

也就是说，若以2024年6月末的现金储备量，药捷安康目前的现金也仅够公司维持一年左右的研发。那么，药捷安康此次港股IPO融资到底是否是因为现金流告急才被迫上市？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）