12月9日，中共中央政治局召开会议，会议指出，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展。并指出明年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

由于信心回升和低基数等原因，2023年消费品规模出现了快速修复，但从社零总额数据来看，2024年6月份开始，饮料类、烟酒类、服装鞋帽、化妆品、金银珠宝、 日用品、家电、办公用品、家具、汽车等品类的零售额月度同比增速均开始走低，终端消费景气度有所降低。9月受益于以旧换新和耐用消费品直接补贴政策的加速落地，家用电器类商品消费出现了反季节性高增，10月叠加双十一活动，化妆品、家电增速均比较亮眼。

消费刺激政策方面，目前市场对于消费品补贴范围的扩大仍有预期，在11月8日全国人大常委会新闻发布会上，财政部也提出要“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。江苏、贵州等地已经明确将手机等消费电子产品纳入补贴，相较于汽车、电视等家用电器，手机等消费电子存量基数更大、换机周期也更短，中信证券指出，除部分地区推出的地方补贴外，手机和AIoT终端设备在2025年被纳入“国补”的可能性较大，持续时间有望超过半年。

多地推出消费电子产品补贴政策，科股宝栏目组整理

近年来国产手机市场份额持续提升，IDC数据显示，2024年三季度，国内安卓手机出货量同比增长3.8%，苹果出货量同比下降0.3%，市场份额前五大手机品牌为vivo、苹果、华为、小米和荣耀。同时，贵州等地区的补贴政策也特别限制补贴范围为国产手机，国产消费电子产业链有望受益于相关补贴。

另外，地方政府也在通过消费券的发放定向刺激消费品放量，地方政府在今年正式开启财税体制改革，增值税上收消费税下放，也在驱动地方政府在新一轮经济周期中以改善民生促进消费为导向。

部分地区消费券发放情况，科股宝栏目组整理

国金证券指出，短期来看，消费回暖更多还是围绕财政补贴和政策红利驱动的消费alhpa细分子版块（例如家电家居、新能源汽车等），而长期来看，自主消费的修复有赖于地方政府在化债包袱下降后驱动地方经济重现活力。平价消费、银发经济、情绪消费产品、消费出海等方向存在机会。

不过，国金证券也指出，新消费面对的需求更为新颖，依赖的成长路径和传统消费有所不同，因此市场研究相对稀缺，市场并未形成一致预期。市场上对新消费公司还未形成稳固的共识，导致估值的不确定性较强。

另外，旅游消费从景区设施和旅游产品的供给侧升级端和不同年龄人群的需求释放端也出现共振趋势，11月12日国务院发布关于修改《全国年节及纪念日放假办法》的决定，首次从假日设定角度对消费加以促进；中央区域协调发展领导小组办公室近日印发了《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》，旨在把冰雪经济培育成为推动东北全面振兴的新增长点，旅游消费也在获得政策的持续推动。

风险提示：政策落地不及预期；宏观经济波动。