6月12日，丽人丽妆(605136.SH)公告称，上海丽仁创业投资合伙企业(简称“丽仁”)及其一致行动人扬州丽秀创业投资合伙企业(简称“丽秀”)合计主动减持公司股份1997.30万股，因主动减持及被动稀释，丽仁及丽秀合计持有公司股份比例由11.14%减少为6.14%。

钛媒体App注意到，丽人丽妆上市以来，股价暴跌90%，市值严重缩水，原始股东却越跌越卖，已合计减持套现超5亿元。在传统电商增速放缓、大牌合作伙伴流失背景下，严重依赖淘系的丽人丽妆无法摆脱业绩增长瓶颈，或许是大股东加速出逃的原因。

原始股东轮番减持

自公司股票解禁后，丽人丽妆的股东们便开始不断减持。

2021年10月，丽人丽妆发布股东Milestone和Asia-Pacific减持公告，随后两家企业合计减持5804.33万元，持股比例降至5%以下。

对此，丽人丽妆还曾发股东违规减持致歉公告。公告称，2021年11月，公司持股5%以上股东CrescentLily就在未披露减持股份计划的情况下，违规减持了丽人丽妆股票20.54万股，成交金额合计528.26万元，不过该笔减持系相关工作人员的误操作，并非其主观故意行为。

在此之后，CrescentLily却在2022年12月完成减持套现9903.26万元，2023年6月完成减持套现1.12亿元，同年7月完成减持套现1523.52万元。

2022-2023年，丽人丽妆的重要股东丽仁和丽秀通过两轮减持套现约2.23亿元，丽秀持股比例降至5%以下。

值得注意的是，2023年8月，丽人丽妆曾公告称丽仁和丽秀拟减持不超过702.12万股、占公司总股本1.75%的股份，但碍于减持新规的发布，该减持计划被连夜撤回。不过到了2024年，丽仁和丽秀再度减持套现约3835万元。

来源：公告

天眼查显示，丽仁、丽秀背后的出资方包括丽人丽妆的实控人黄韬，以及公司董事、副总经理黄梅。

据不完全统计，丽人丽妆自限售股解禁至今，公司五大原始股东轮番减持，合计套现超5亿元。

与此同时，实控人“后院起火”也引发市场对于公司股权变动、管理问题的担忧。

3月25日晚间，丽人丽妆发布公告，因实际控制人黄韬涉及离婚后财产纠纷，前妻翁淑华请求进行财产分割，将登记在黄韬名下的公司股份合1.34亿股中的1/8股权份额即1674.75万股进行股权划转。按照公告日股价计算，黄韬离婚的“分手费”达1.36亿元。

4月17日，法院裁定黄韬已被冻结的1000万股公司股份将被被强制执行，其中400万股股份已于5月23日被强制，减持金额约0.29亿元。

2021年3月8日，翁淑华通过个人微博喊话丈夫黄韬，“记得你是一个有妻儿的男人，记得你作为一个丈夫和父亲应尽的责任。”此时距离丽人丽妆上市不过半年时间。“微博寻夫”事件一出，公司股价随之大跌。

截至目前，丽人丽妆市值已缩水至23.63亿元，股价距离上市初期高点暴跌近90%。

深陷业绩增长泥潭

丽人丽妆可谓上市即巅峰。2020年9月29日，丽人丽妆作为A股美妆电商第一股上市，上市后不到一个月盘中股价达到最高点55.28元。以51.51元收盘计算，对应总市值206亿元。

上市后公司的业绩增长乏力，并且营收呈连年下滑之势。2020年到2023年，丽人丽妆营收分别为46亿元、41.55亿元、32.42亿元、27.62亿元，而净利润在2022年更是大幅亏损，虽然2023年已经扭亏为盈，但盈利水平已远不如从前。

来源：Wind

丽人丽妆陷入增长瓶颈，既有电商环境影响，也与自身商业模式有关。

丽人丽妆主营业务为电商零售和品牌营销运营服务，曾是国内最大的化妆品电商代运营公司公司。公司起初主业聚焦进入中国电商的海外大牌，通过向后者提供代运营服务，赚取服务费。

公司自诞生之日起就依托于淘系扶持。数据显示，2020年丽人丽妆天猫平台收入占比高达98.14%，在同类公司中占比最高。2021年占公司当期营业总收入的为93.2%。

然而，随着电商平台增速放缓，叠加直播电商对美妆类传统电商平台的冲击，使得以美妆运营为主的淘系电商代运营平台首当其冲受到影响。据化妆品财经数据显示，20201年淘系美妆品类GMV同比下降7%。

与此同时，丽人丽妆曾经的大牌合作伙伴纷纷出走。例如欧莱雅、兰蔻、希思黎等国际品牌在后期选择亲自下场做电商运营，或转投其他运营商。

而丽人丽妆核心业务采用买断销售模式，一旦降速，很容易出现库存积压的情况。

截至2023年12月31日，丽人丽妆的存货账面价值为8.85亿元，占总资产的比例为29.03%。据年报，丽人丽妆2023年对可能发生减值损失的部分资产计提减值准备合计1.19亿元，其中，存货跌价损失计提1.11亿元。

尽管丽人丽妆近年来加大对抖音、小红书等渠道的运营占比，但对依然难解对淘系平台的重度依赖。财报显示，2023年，公司来自天猫的收入占比依然高达约82%。同类公司2023年在天猫平台的收入占比，早已降至50%左右甚至更低。

随着合作的大牌持续出走加上业绩承压，丽人丽妆将发展自有品牌视为转型的重点。

目前为止，丽人丽妆已经推出玉容初、美壹堂等多个自有品牌。但2023年财报并未将自有品牌增长情况列出来，自有品牌能否扛起增长大旗有待观察。（本文首发钛媒体App，作者|马琼）