连华尔街都要抄底的中概八巨头来了?

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好的中概股,华尔街早已悄悄进场。

文|港股研究社

1923年,著名的华尔街“投机之王”利弗莫尔,在他的回忆录里写下了这样一句话:“华尔街里没有新鲜事,今天发生的事,过去发生过,将来也必然再次发生。”

这句话虽然说的是当时的股市投机行为,但用来形容一百年后的当下,同样适用。

美国梦的故事,换个地方再讲一遍

2017年,华尔街首次提出“FAANG”,将当时的五大技术巨头:脸书、苹果、亚马逊、网飞、谷歌集合在一个缩写中,捕捉这些公司对市场的集体影响。后来随着微软、特斯拉、英伟达的加入,共同组成了美股“Mag7”。

如今“Mag7”占标普500指数的总市值占比已经达到了31%,创下了历史新高。

在美股市场以外,华尔街还将目光投向了全球市场,2023年下半年,随着欧洲股市的新高,“欧股11骑士”这个说法再度受到热捧,阿斯麦、雀巢、欧莱雅、阿斯利康等欧洲各国的医疗、芯片、零售、美妆、奢侈品企业皆数入选;2024年3月,美银美林发布中国版“Mag7”,涉及银行保险、运营商、电信和石油煤炭,把中国股市今年以来的四大高收益板块囊括其中。

此时,华尔街的目光仍然在各国的传统高股息企业上,认为这些企业更能代表当地的经济发展。然而随着英伟达和AI的板块的火爆,这种态度发生了转变。

美股市场由英伟达领衔,谷歌、特斯拉、微软、亚马逊、META紧随其后。而中国的百度、阿里、腾讯等企业也在加大对AI的布局。种种迹象形成了一个共识:当AI浪潮来临,对AI投入最大的这一批互联网科技企业也将最早享受AI带来的红利,具备潜在的投资机会。

而在华尔街看来,相较于美股的七大巨头,中国的巨头们仍然处在被低估且流动性不足的状态。用知名资产管理公司Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza的话说,“一些中国企业在技术创新上占据了市场主导地位,投资者却没有进入的机会。”

为此,5月29日,该公司计划推出ETF Lucky 8,谐音“幸运8”,将8家中概股捆绑,组成了一支ETF打包出售,待SEC审核通过后,预计于今年夏天推出。

一旦Lucky 8审核通过,意味着美股市场上将首次出现针对少数中概股巨头设立的ETF。在这一点上,投资人对中美的AI相关产业投资展现出了截然不同的两种方向:美国的AI产业的优势在于先进芯片和算力的领先,因此资本市场更关注模型之间的先进性,更注重企业在研发层面的领先。而中国的企业的优势在于廉价的能源和庞大的用户市场,因此资本市场在筛选时,更偏好于拥有良好应用前景,能够加速AI在应用层面落地的企业。

好的中概股,华尔街早已悄悄进场

和“不要把鸡蛋放入同一个篮子”不同,华尔街这种筛选优质龙头来代表整个市场走势的做法,更像是“选出最好的篮子,再放入所有的鸡蛋”。

华尔街此举意图再明显不过:用中国的科技公司对标美国科技股,为意图投资中概股的美国资本,选出了当下最好的一个“篮子”。

文件显示,ETF Lucky 8初始成分股包括腾讯、阿里巴巴、拼多多、京东、美团、比亚迪、小米和百度。在这八家企业中,除了拼多多在美股上市,其余七家均已在港股上市多年。

而回顾2021下半年以来的港股市场,恒生指数最高跌幅超50%,IPO骤减,破发变成家常便饭,投行裁员声浪此起彼伏。直到2024年在4月19日,转机出现,恒生指数连续两周接近45度直线攀升,截至6月3日,涨幅超12%。

而之所以港股能演出这样一场“史诗级”大反攻,领涨全球市场,这些公司功不可没。在最新的一季度财报中,腾讯、拼多多均交出了远超市场预期的“成绩单”。在这些优秀的成绩单驱动下,截至5月31日,纳斯达克中国金龙指数涨幅超14%。4只中概互联网/科技ETF较年初实现了15%的涨幅。

市场繁荣,因此外资对中概股的需求也逐渐增加:

根据SEC披露的一季度持仓报告,《大空头》原型迈克尔·伯里增持京东、阿里巴巴,并于一季度新建仓百度;“对冲基金传奇”大卫·泰珀选择了高位套现美股七姐妹,转而加倍押注阿里巴巴、拼多多、百度,同时建仓京东。

此外,景林资产、高瓴资产、高毅资产等多家国际投资机构也先后持仓中概股。在高毅资产一季度的前十大重仓股中,除第八重仓股的微软之外,其余均为中国股票,中概股占比高达90%。

然而,目前已有的中概ETF的指数成分股高达50个,覆盖面较广,过于分散。这一点也是华尔街提出Lucky 8的原因之一:“如果你只想买这8家公司的股票,传统的中概股ETF很难做到,但Lucky 8可以。”

从组成成分来看,Lucky8虽然只有8家企业,但是从互联网到制造业、从通讯、消费到本地生活、新能源车,中国人的衣食住行皆囊括其中。

以比亚迪为例,比亚迪虽然是一家制造业车企,也被一并列入了科技互联网行业的ETF。Roundhill对此的解释是,“Lucky8”针对的是投资者正在寻找中国消费潜力的精确敞口,就像他们在MAG7中发现的那样。

而新能源车作为中国目前消费端最火爆的敞口,也是自动驾驶和智能化的关键一环,特斯拉的CEO马斯克此前就曾表示,“相比车企,特斯拉更像是一家AI公司。”从这个角度来看,对标特斯拉,比亚迪被当成科技创新公司,也就并非意外了。

拐点已现,未来不仅是一片光明

事实上,在机构看来,不仅是比亚迪,今年一季度,整个中概股都出现了拐点。招商证券、华创证券指出,中国的互联网和科技行业企业已从底部开始逐步企稳回升。高盛预期消费科技与服务相关产业将脱颖而出,倾向于投资具备优质资质的大型企业,并重视其现金回报能力。从这个角度来看,机构做出上述判断,主要基于以下三点:

1.行业数据支持,估值持续修复

回顾今年3月以来的股价,Lucky8中的大部分企业的估值均出现了不同程度的修复,而随着6月份618消费浪潮的到来,业绩的提升在今年的二季报中将会体现得更明显。中信证券研报表示,预期消费将持续回暖,带动市场预期转好,持续推动估值修复。

此外,随着宏观经济景气度的回升,2024年一季度,我国社会消费品零售总额120327亿元,同比增长4.7%;1-4月,软件业务收入3.8万亿元,同比增长11.6%。其中,云计算、大数据服务共实现收入4107亿元,同比增长14.3%。5月29日,IMF上调今年中国经济增长预期至5%。

2.基本面向好,估值仍旧偏低

从财报来看:

拼多多Q1营收同比增长131%至868.1亿元,净利润同比暴增202%至306.0亿元;

腾讯Q1营收同比增长6%至1595亿元,净利润大增54%;

美团Q4营收同比增长22.6%至737.0亿元,全年营收扭亏为盈;

小米Q1营收同比增长27%至755.1亿元,净利润同比增超100%;

阿里巴巴Q4营收同比增加6.6%至2218.7亿元,海外电商营收大增45%;

比亚迪Q1营收同比增3.97%至1249.44亿元,净利同比增11%至45.7亿元。

百度Q1营收同比增长1%至315亿元,净利润同比增长22%。

京东Q1净营收同比增长7%至2600.5亿元,净利润同比增长18.8%至73.7亿元,物流业务营收扭亏为盈。

其中,拼多多,腾讯,京东,美团的营收利润数据均远超市场预期,为市场定下基本面向好的印象。而从10年期PE/PB band的数据来看,这些企业估值偏低会更加明显。

3.公司开始分红并回购优质资产

以美股“Mag7”为例,苹果一季度宣布回购1100亿美元、Meta宣布回购500亿美元,展现出美股科技巨头对自身业务的信心。与之相对的,阿里预计在2024年派发约40亿美元的现金股息,并仍有290亿美元可用于未来的股份回购。腾讯在23年派发了约320亿港元的股息,并于2024年6月3日耗资约10.03亿港元,回购268万股股票,推动当天股价上涨超4%。

正所谓“能力越大、责任越大”,一直以来,华尔街对Mag7的要求,就是既要AI,又要利润,还要回购加股息。而如今中概股们也展现出了这样的特征,自然也会开始受到资本的关注和追捧。

Lucky8的推出,在可预见的未来将在三个层面带来巨大的影响,其一,外资机构对中概股优质资产的注意力将变得更加集中;其二,加强中概股的流动性,让更多的海外投资者参与到中国的AI浪潮里来;其三,提升港股整体的估值,在任何股市里,龙头对指数的带动作用都是巨大的。

中国拥有全世界门类最齐全,体系最完整的产业链,有着丰富的消费场景和数据。对华尔街的投资者来说,中国的AI故事或许也同样性感,而Lucky8就是当下最好的标的。

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