文 | 斑马消费，作者 | 杨柘

*ST世茂濒临退市，港股世茂集团债务缠身，这是许荣茂不想看到的结果。

在2019年交班之前，世茂集团素以稳健著称。许荣茂还曾多次提出有质量的增长，相较同行火箭式蹿升、纷纷向千亿规模挺进，他甘愿当一个保守派。

然而，其子许世坛没有坚守稳健风格，一接任立马踩下油门大势抄底，买下泰禾集团、万通地产等多家房企的项目，还充当白衣骑士挽救福晟集团。

随着房地产行业降温，背负巨大包袱的世茂集团，终于跌落神坛。

不过，在上周多座城市取消楼市限购利好之下，世茂集团股价连续多个交易日大涨，两天翻倍。

事实上，在债权人们步步紧逼之下，世茂集团的重组自救，正在艰难进行中，多方博弈才刚刚开始。

股价连续暴涨

盘中最高涨幅91.67%！

在所有世茂集团（00813.HK）投资者看来，公司已萎靡太久，这是难得一见的巅峰时刻。

其实，公司股价的这一波大涨，在5月9日就有过一番预热，当日即收涨33.33%。

5月10日早盘再度走高，直至午后涨幅超过90%。当日报收0.96港元，上涨60%，成交额10.55亿港元，总市值约36.46亿港元。

引发世茂集团股价暴涨的原因，很可能与日前各地出台楼市政策有关。5月6日，深圳、武汉相继出台楼市利好政策；5月9日，楼市政策进一步加码，杭州、西安两大省会城市，同时宣布取消限购。

各地楼市政策持续优化，资本市场的反应更为迅速。5月10日，内地房地产指数、中资物业管理指数以及房地产信托指数齐齐上扬，分别上涨4.87%、3.53%和4.06%。

为何在这一波浪潮中，世茂集团股价会领涨？一个重要原因是，公司倚重的业务核心区域集中于东南沿海地区，随着杭州、南京等城市放开限购，市场对上海楼市政策优化，亦有不小的预期。

上海是世茂集团的重要战场之一。2001年，由梁朝伟代言的上海世茂滨江花园揭开神秘面纱，亚洲第一高楼、超大型水岸豪宅区，连续4年夺得上海销冠，成为上海标志性建筑。由此，许荣茂被外界誉为“豪宅教父”。公司名利双收，在黄浦江岸扎下根来。

2023年，公司实现合约销售金额428.22亿元，其中，苏沪区域贡献75.82亿元，占比17.71%，仅次于东南区域（50.01%）。

脱困尚待时日

世茂集团大涨的同时，A股*ST世茂却持续跌停。

5月14日，*ST世茂（600823.SH）收盘价为0.45元，已经连续19个交易日低于1元/股，退市板上钉钉。

港股世茂集团的经营状况也好不到哪儿去。2020年后，公司收入规模逐年下降，并连续3年连续巨亏。2021年至2023年，其归母净利润分别亏损270.9亿元、214.9亿元和210.3亿元。

截至2023年末，世茂集团借贷总额2640亿元，其中，约1994亿元将在未来12个月内到期偿还，而同期现金总额仅214亿元，未按计划偿还借款规模高达1694亿元。

在年报里，核数师对公司财报无法表示意见，预测其可能无法在正常经营过程中变现资产和偿还负债。

世茂集团曾试图卖资产缓解债务危机未果，佐证了这一预测。去年底，公司分别将账面价值134亿元、106亿元的投资物业组合和存货上架拍卖，最终两次流拍。

今年4月，建行亚洲直接向香港高等法院提出对世茂集团的清盘呈请，涉及公司财务义务金额约15.795亿港元。对此，世茂集团极力反对该呈请，称将继续推进境外债务重组以最大化相关方的价值。

5月2日，公司披露境外债务重组最新进展，称公司及顾问一直积极推进与债权人就重组方案的讨论，并已决定延迟早鸟同意费截至5月31日，及一般同意费延至6月30日。

这意味着世茂集团完成债务重组，还有很长一段时间。

初代地产富豪

今年前4个月，世茂集团实现合约销售金额108.6亿元，合约销售面积82.87万平方米，分别较上年同期下降45.29%和36.90%。这与自己的辉煌期，已不可同日而语。74岁的许荣茂，大概也未曾料到今天。

许荣茂早年闯荡香港，在金融业崭露头角后，转向实业投资，并在纺织业和塑料等行业小有斩获。

1989年，内地房地产行业方兴未艾，许荣茂敏锐感知行业潜力，回到福建石狮老家，掘金地产。

10年后，他设立世茂集团前身上海世茂投资，进驻上海市场。一线江景、极致园林景观的世茂滨江花园，成为陆家嘴富人群体竞相追捧的资产。借此，世茂集团在上海一炮打响。

在地产造富的时代，许荣茂是当之无愧的大佬。2002年，他以65亿元财富登上胡润中国富豪榜，位列第二。

之后，许荣茂顺风顺水，旗下各种业务火力全开，除地产业务，酒店、商业、物业、文化、金融、酒店乃至高科技等，世茂系无孔不入。

高峰时期，世茂旗下核心资产相继完成资本化。2000年，许荣茂入主上海老牌上市公司万象集团，将其更名为世茂股份，专注于运营商业地产；2006年，世茂集团在联交所上市；世茂服务（00873.HK）于2020年10月在香港上市。

在公司非地产业务中，较为外界称道的是位于上海佘山的世茂州际酒店（深坑酒店）。酒店2006年开工建设，历时12年耗资约20亿元，终于建成这个世界首个在采石坑内修建的五星级酒店，成为世茂的优质资产。

一度，深坑酒店也传出将被世茂出售的消息。