图源：视觉中国

3月22日，近年的知名游资“玩物”大理药业（603963.SH）迎来开盘跌停的“闷杀”时刻，止步8连板，21日追高进场的大量散户被活埋。

昨日晚间，公司第六次发布风险提示称，公司股票自12日以来累计涨幅达到124.36%，可能存在短期涨幅较大后下跌的风险。

图源：大理药业公告

同一天，3月“妖王”、游资与量化接连爆炒的艾艾精工（603580.SH）也在公告中直言“公司股价今日盘中多次放量下跌，击鼓传花效应明显，存在非理性炒作风险，随时有快速下跌的可能。”该股今日也偃旗息鼓，开盘后一度下跌6.9%。

不过，与艾艾精工类似的是，大理药业在启动前流通盘仅约为16亿元，标准微盘股，且与炒作热点实际关联不多；与之不同的是，大理药业在年度业绩预亏、营收不足1亿后已注定“披星戴帽”，业绩连年败退，而艾艾精工至少实现了扭亏为盈。

闪崩前夕，昨日依旧有大量中小投资者涌入接盘，“点火”的机构趁机离场。在连续多日的龙虎榜中，这种疯狂投机情绪下的炒作风险早已危如累卵，其脱离基本面、脱离题材的“虚空”狂欢，构成了A股市场的又一浮世绘。

游资接力爆炒

大理药业龙虎榜数据显示，知名游资“炒股养家”在3月12日率先点火，其两个常用席位华鑫证券上海茅台路营业部、华鑫证券上海宛平南路营业部合计买入1516万元，新一代游资宁波桑田路（国盛证券宁波桑田路证券营业部）买入821万元。

13日，“炒股养家”所在的华鑫证券上海茅台路证券营业部买入995.62万元，华鑫证券上海茅台路证券营业部卖出1017.58万元，宁波桑田路（国盛证券宁波桑田路证券营业部）也紧跟卖出860.83万元。

15日，温州帮（中国银河北京中关村大街营业部）、湘财证券杭州五星路分别买入963万元、990万元。19日，宁波桑田路（国盛证券宁波桑田路证券营业部）、作手新一（国泰君安南京太平南路）、红岭路（华泰证券深圳彩田路）等游资分别买入1403万元、712万元、650万元。

3月21日，宁波桑田路（国盛证券宁波桑田路证券营业部）、温州帮（中国银河北京中关村大街营业部）、宁波和源路（甬兴证券宁波和源路）分别卖出1622万元、1453万元、1198万元，均至少吃下了3天涨停大肉。而“散户大本营”继续以买入为主，东财拉萨金融城南路、拉萨东环路第一营业部、拉萨东环路第二营业部分别买入1700万元、1060万元、957万元，再度完成高位筹码接力的“壮举”。

而蜂拥而入的中小投资者，也已是榜上净买入的绝对主力。

图源：大理药业龙虎榜

虚无的题材与“披星戴帽”几成定局

3月21日，大理药业在投资者互动平台表示，公司没有AI制药的项目。这标志着部分投资者对其“AI制药”概念股的单方面认定沦为“一厢情愿”之举。

图源：东方财富

另一方面，“2024年中药注射液医保解限”也早已是去年底落地的旧利好，相关公司早已在去年11月、12月披露对销售收入之影响，大理药业股价彼时并无反应，反而在1月披露业绩预报后连续7天触及跌停，从这一角度看其也并非单一且最受益龙头。

目前，湖北19省中成药省际联盟采购已经全部落地执行，大理药业称公司产品参麦注射液在此次联盟带量采购中未中选，参麦注射液原有等级医院市场的销量基本全部失去。广东6省中成药联盟集采，大理药业的醒脑静注射液中了备选，广东、海南、山西、青海、河南已经执行中标结果，因大部分医院选择使用中选产品，备选作为中选不供货的替代，公司称醒脑静注射液在联盟 6 省销量将有较大比例下滑。

在营收之外，公司的毛利率还难以维系。在此前的中成药集采下，中药注射液产品价格近年出现较大幅度的下降，据药融云产品销量数据及产品销售额数据计算得出，在不计产品规格的情况下，在医院端大理药业的醒脑静注射液平均单只价格从2016年的31.73元左右下降至2023年的22.79元左右，参麦注射液平均单只价格从2016年的52.36元左右下降至2023年的35.35元左右。

图源：choice数据

受此影响，大理药业产品毛利率连年降至48.2%，较3年前降幅近30%。

同期，公司营业总收入也不断下滑，从2018年的约4亿元下滑至2022年的约1.32亿元。据2023年业绩预告，大理药业营收或仅有8300万元到9200万元。且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，大理药业营业收入为8200万元到9100万元，低于1亿元。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第 9.3.2 条第一款第（一）项的规定，“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”规定的，对公司股票实施退市风险警示的情形，大理药业将在2023年年度报告披露后开始停牌，5个交易日内被交易所决定是否实施退市风险警示。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜黄田）