来源：视觉中国

主要服务于军方用户的航空机电产品生产商晨曦航空（300581.SZ）筹划了近10个月的定向增发，在临门一脚之际告吹。

2月5日，晨曦航空发布公告称，当日定增项目保荐人向深交所申请撤回公司以简易程序向特定对象发行股票申请文件。据披露，该定增预案已历经三次修订。

对于撤回的主要原因，晨曦航空表示，公司与中介机构积极有序推进相关工作，鉴于目前市场环境复杂多变，以及外部融资政策变化等，经审慎论证分析，决定撤回。公司还表示，将根据公司实际情况适时重新申报。

募集资金使用不足3成急于再融资

晨曦航空此次定增的意图是为其“直升机研发中心项目”继续募集资金，钛媒体APP留意到，该项目计划投资4.8亿元，建设周期长达8年之久，预计2028年9月才可达到预定使用状态。2022年5月，晨曦航空已为该项目定增募资2.49亿元。

尽管项目建设周期如此之长，且彼时前次募集资金使用不足三分之一，晨曦航空还是在2023年4月为该项目筹划了第二次定增，计划募资1.91亿元，理由是“前次募集资金净额远低于项目总投资额，该项目仍有较大的资金缺口。”

据2023年半年报，截至2023年6月底，晨曦航空“直升机研发中心项目”的投资进度为20%，直至2023年9月底，该项目的实际投资金额仅为8018万元，占前次募集资金总额的比例约3成。

来源：公告

既然前次募集资金远未使用完，且建设周期较长，那么晨曦航空连续两年抛出定增的必要性是否充分？

至少从晨曦航空近两年对于闲置募集资金的使用情况可以看出，以其“直升机研发中心项目”的建设节奏，对于资金的需求并不是那般紧迫。

钛媒体梳理发现，在2022年5月募集资金到位后，2022年7月11月，晨曦航空即决定使用5000万元的闲置募集资金暂时补充流动资金。使用时间是12个月，最终卡在归还到期日2023年7月10日归还了该笔资金。

紧接着，2023年7月30日，晨曦航空再审议决定使用闲置募集资金5000万元用于暂时补充流动资金。

除接连使用募集资金补充流动资金外，自2022年6月起，晨曦航空还多次使用闲置募集资金购买理财产品，包括2022年8月使用1.4亿元闲置募集资金购买保本保最低收益型理财产品，以及2023年2月至2023年5月期间数次滚动使用1亿～1.4亿元闲置募集资金购买前述同类型理财产品。

使用闲置募集资金提高资金使用效率本无可厚非，只是，在前次募集资金过半未投入“主业”且主要用于临时补充流动资金和购买理财产品的情况下，公司再次为同一项目发起定增募资就显得有些急迫。

业绩“变脸”背后，回款难经营承压

公开信息显示 ，晨曦航空的航空机电产品主要为国有大型军工企业及其他厂商配套，最终用户主要为军方，有航空电子、航空动力及航空器三大业务方向。

钛媒体APP留意到，在接连抛出定增项目的背景下，近两年晨曦航空的资金并不充裕，在2022年7月使用5000万元闲置募集资金暂时补充流动资金之后，年报显示，2022年12月，晨曦航空又与控股股东西安汇聚科技有限责任公司签订了借款协议，约定在协议生效一年内，公司可随时申请借款不超过4000万元用于补充公司经营资金。

流动资金紧张压力渐显，晨曦航空主业的造血能力也同时在下滑。2023年业绩预告显示，在营收基本持平于去年的情况下，晨曦航空预估盈利380万-560万元，同比下降超过8成。而如果扣除主要来自发展专项资金及政府补贴金额679万元，公司实际上已陷入亏损，预亏119万元-299万元。这是公司上市以来首次出现扣非后归母净利为负的情况。

对于业绩的下滑，晨曦航空在公告中提到，主要原因包括报告期内公司应收账款回款较上年度下降，导致期内计提信用减值损失同比增加约193%，以及期内全资子公司南京晨曦航空动力科技有限公司管理费用、研发费用较上年同期增加等影响。

业绩的“变脸”有迹可循，Wind显示，2023年前三个季度的每个季度晨曦航空均录得亏损，期内其存货周转天数、应收账款周转天数等指标大幅增加，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.03亿元。

来源：Wind

指标下滑背后，晨曦航空正在被回款难所困。在2023年半年报中，晨曦航空信用减值损失也出现大增情况，据公司介绍，主要是受军品审价等因素的影响，部分客户账龄为2-3年的应收账款较2022年同期有所增加。另据Wind数据，晨曦航空的应收账款已连续五年超过营业收入。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）