屡败屡战，这句话用来形容天地壹号冲击IPO的状态，再贴切不过。

1月29日晚，天地壹号饮料股份有限公司（以下简称“天地壹号”）发布公告称，该公司于 2024 年 1 月 26 日与中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）签署了上市辅导协议，计划在深交所主板上市。

回看过去，这已经是天地壹号第四次冲击上市了。

早在2012年，天地壹号就递交上市辅导备案登记材料，但于2013年7月申请中止发行上市辅导协议。随后，天地壹号转而冲击新三板，并于2015年8月正式挂牌。

不过，仅仅登陆新三板并不能让天地壹号满意，2016年2月，天地壹号再次启动A股上市计划。但这一次的上市仍然充满坎坷，在经历了3年的上市辅导后，天地壹号于2019年12月终止了上市计划。

第二次在A股折戟后，天地壹号又将目标转向了深交所。2022年3月，天地壹号宣布将赴深交所主板上市，但经过了一年时间，2023年3月初，天地壹号又以“公司经营及战略发展规划调整”为由撤回了IPO申请。

有分析指出，天地壹号之所以会在时隔不到一年的时间里，再次提起上市申请，这其中，新上任的公司副总裁、董事会秘书王振兴或起到了关键作用。

根据该公司公告显示，王振兴于2015 年 7 月至 2023 年 12 月期间就职于中信证券股份有限公司投资银行部，历任高级经理、副总裁、高级副总裁，期间负责或参与了正大股份 IPO、伊利股份非公开发行、罗特克斯收购双汇发展暨双汇发展吸收合并双汇集团、 西凤酒 IPO、回头客食品 IPO 等资本运作项目，在消费行业资本运作方面经验丰富。

并且，王振兴还于2022年参与了天地壹号的IPO项目。

不过，即便如此，在如今IPO整体收紧的环境下，天地壹号的上市路上仍将面临不少考验。而其中最为关键的考验之一，就在于公司业绩的持续低迷。

在2019年达到25.85亿元的业绩巅峰后，天地壹号的业绩便一路下滑，从2020年营收18.99亿元，到2021年18.17亿元，再到2022年的10.12亿元，3年的时间里，营收水平腰斩。其中2022年也是天地壹号业绩下滑最为严重的一年，不仅营收水平同比下降44.28%，净利润更是亏损1.6亿元，同比下滑162.71%。而扣非后净利润则达到了-2.03亿元，同比下滑超200%。

通过募资改善持续下滑的业绩，或许也是天地壹号不断努力上市的根本动力。在2022年的招股书中，天地壹号计划募得15亿元资金，用于多个产能建设、品牌营销项目以及偿还银行借款。

到了2023年上半年，天地壹号实现营收3.39亿元，同比增长5.83%，却仍然出现了1.29亿元的净亏损。

虽然天地壹号将业绩下滑的原因，归结于疫情导致餐饮消费受限等环境因素，但纵观该公司的发展，较为单一的发展模式，或许也是影响业绩提升的一个关键因素。

首先是产品的单一。

作为占据公司90%以上收入的核心产品，天地壹号在苹果醋市场有着举足轻重的地位。即便如此，天地壹号的苹果醋产品销量仍在逐年下滑。2022年报数据显示，330ml和650ml两个规格苹果醋的收入下滑超过四成；2023上半年，650ml的苹果醋营收下滑22.93%至1.49亿元，330ml苹果醋实现收入1.50亿元，同比增长44.24%。

但是作为一个相对小众的细分赛道，果醋饮品的市场规模始终有限。据华经产业研究院数据显示，2022年国内苹果醋调味品市场规模约为31.95亿元，同比增长13.18%；苹果醋饮料市场规模为65.29亿元，同比增长12.09%。

相比不断涌现的新品牌、新品类，且市场规模超百亿的无糖茶、气泡水等领域，缺乏增量空间的果醋市场始终处于行业的边缘，无论是市场关注度还是增长空间，都较为有限。

另一方面，则是市场覆盖范围的单一狭窄。

30多年前，雪碧兑陈醋的喝法在广东风靡一时，受此启发，被称为北大“猪肉佬”的陈生于2002年成立了天地壹号，将醋饮料卖进了各大酒楼和饭馆，成为了“广东神饮”。

随后，该公司持续进行醋味饮料研究与开发，并于2007年推出了苹果醋饮料，由此逐渐发展成了以苹果醋为核心的业务模式。

成也萧何败萧何，天地壹号在广东市场大获成功，却也难以彻底走出广东。从一个区域品牌变成一个覆盖全国市场的品牌。

2022年度公司报告信息显示，目前公司销售区域已覆盖广东、广西、海南、江西、湖北、安徽、湖南、福建、河南等地。但根据2022年发布的招股书信息显示，广东省内销售收入占天地壹号公司主营业务收入比例在65%以上。

天地壹号在年度报告中也表示，公司在广东地区已经形成了较为完善、稳固的经销商网络，广东市场仍是公司目前最重要的市场。销售区域较为集中导致公司对广东市场存在一定程度的依赖风险。由于公司的销售份额主要集中在广东省内，如果广东省市场对公司产品的需求减少或增长放缓，公司的业务、财务状况、经营成果及市场前景可能面临不利影响。

为了能够打破这一局面，天地壹号近年来在新品方面加快了脚步。

2023年初，天地壹号推出280ml小规格山楂醋，并以子品牌“楂小主”推出了“楂小主山楂醋饮料”。主打真实山楂汁添加、零防腐剂、解辣、解腻等特点。

随后，天地壹号又开发出了首款生榨椰汁产品，960ml大规格包装、每罐16元，主打佐餐场景。

2024年1月，天地壹号又推出了99%果汁含量的青椰卡曼橘果汁。

事实上，在此之前，天地壹号在新品层面的努力一直没有停止。10年前便推出了以“不上火喝百草壹号”为口号的山楂醋饮料“百草壹号”，但市场反应较小，很快便停产了。

此外，天地壹号还推出过功能饮料“冲锋壹号”、瓶装水“巴马壹号”、乳酸菌果汁饮料“明媚merry”、精酿啤酒“1号烧啤”等多个新品牌和品类。但市场声量都十分有限，有些早已停产，有些则鲜为人知。

体量收缩，利润收窄，传统打法已经很难让天地壹号在竞争激烈的饮料市场中突出重围。想要打动标准愈发严格的A股市场，天地壹号需要企业在营收、净利润以及业务模式等核心指标方面具备更加强劲的实力。四次冲击A股IPO的天地壹号，仍旧需要面对重重难关。（本文首发钛媒体APP，作者｜谢璇，编辑｜房煜）