图源：视觉中国

1月31日，中国神华（601088.SH）发布2023年度业绩预告显示，预计去年归母净利润为578亿元到608亿元，同比减少88亿元至118亿元，下降12.6%至16.9%。扣非净利润为613亿元至643亿元，同比减少60亿元至90亿元，下降8.5%至12.8%。

2022年财务数据显示，中国神华归母净利润为696.26亿元，扣非净利润破700亿元。对于2023年为何利润减少，中国神华指出，一是受煤炭平均销售价格下降等因素影响，煤炭分部利润同比下降；二是受铁路检修较多等因素影响，铁路分部成本同比增长、利润同比下降；三是营业外支出同比增加；四是上年同期集团部分煤炭子公司汇算清缴企业所得税时以前年度多缴税额抵减了当期所得税，本年所得税费用同比有所增加。

与此同时，中国神华披露增利因素时指出，一是受售电量增长、燃煤平均采购价格下降等因素影响，发电分部利润同比增长；二是集团对联营企业的投资收益同比增长。

据了解，中国神华于2004年11月成立，次年港交所上市，于2007年10月在上交所上市。其主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。该公司独特的经营方式和盈利模式即是煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式。中国神华拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区及宝日希勒矿区等优质煤炭资源。

钛媒体APP注意到，2023年上半年，因煤炭价格下行、原材料等成本上涨等，中国神华业绩即出现同比下降，营收微增2.3%，净利润下降19.2%。在2023半年报业绩会上，董秘宋静刚表示，利润下降主因一受煤炭平均销售价格下降、自产煤单位生产成本上涨等因素影响，煤炭分部利润同比有所下降；二是上年同期部分煤炭子公司税务局批复认定享受西部大开发优惠税率资格，退还以前年度多缴税额抵减了当期所得税，今年所得税费用同比有所增加。

宋静刚强调，公司与其它煤炭上市公司相比，形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营，能够“有效抵御周期波动等风险”，这是其重要竞争优势。并表示，公司“业绩波动性远小于单纯的煤炭公司”。

如今2023年业绩预告已披露，净利润同比下滑，中国神华是否仍保持董秘此前向市场传递的信心？从目前一些机构的态度看，对中国神华的未来发展抱有信心。

以民生证券为例，其研报认为，中国神华目前煤炭规划产能7670万吨，包括拟收购大雁煤业及杭锦能源股权涉及的2070万吨和新街矿区规划产能5600万吨，从而解决公司资源接续问题，保障中长期产能平稳，清远、岳阳发电项目也于23Q4投产，2024年有望贡献业绩增量，运输业务规模稳步扩张，公司整体业绩实现较为稳健。

研报指出，基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可，中国神华控股股东国家能源投资集团有限责任公司计划在未来12个月内增持公司A股股份，增持金额不低于人民币5亿元、不超过人民币6亿元，增持价格不超过人民币每股33.10元。

此外，国资委将市值管理成效纳入对央企负责人考核后，1月29日，中国神华相关负责人表示，公司将积极落实市值管理考核要求。民生证券认为，中国神华有望凭借“业绩稳健、高股息、政策加码”的特点实现估值持续提升。广发证券同样认为，中国神华煤电经营模式稳健，通过内生新建项目及外延收购集团资产，未来煤炭和电力等业务规模将持续增长。并认为该公司中长期高分红和市值管理有望继续增强。

今年1月上旬，国泰君安发布研报表示，换个思路看中国神华估值，仍有提升空间。认为该公司稳定的永续现金流一方面来源于核心资产的长存续久期；另一方面，煤炭销售以长协为主，在当前长协定价机制稳定及公司一体化运营弱化周期性波动背景下，盈利的稳定性也居行业前列。同时，中国神华保持高额分红将可能是母公司及资本市场的共同诉求。

截至1月31日收盘，中国神华每股报收于37.12元，涨幅3.80%，总市值7375亿。(本文首发于钛媒体APP，作者|方璐)