图源：视觉中国

聚焦生命健康新主业，济南高新（600807.SH）正在开启新一轮定增“输血”。

1月19日，上交所官网披露了济南高新的《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，公司定增材料被正式受理。此次济南高新计划募集资金4亿元，用于补充流动资金，缓解营运资金压力。

虽然在2021年年末赶上了“核酸”的风口，公司也为此处置了包括房地产、矿业等业务的部分资产，聚焦体外诊断业务，但济南高新并未在医疗健康行业做出很好的业绩。

钛媒体App查阅财报了解到，公司转型后的2022年，盈利仅有1835万元，去年前三季度亏损5590万元。另外，虽然济南高新的负债率因为处置财产有所降低，但公司营收缩水、现金流也依旧有较大压力，应收账款账面价值在去年前三季度达到了11.55亿元，超出了营收的两倍。

应收账款高企，现金流紧张

募集说明书显示，济南高新本次定向增发的发行对象为舜正投资，系公司控股股东控制的关联方，发行对象以现金方式认购本次向特定对象发行的股票。

钛媒体App查阅历年公告看到，济南高新原有业务包含房地产、园林和矿业等，公司于2022年收购体外诊断业务子公司艾克韦生物是重要战略转型。为了聚焦新业务、疏解现金流，公司了剥离矿业、减少房地产业务后，又在去年12月进一步剥离了园林市政施工业务。

钛媒体App查阅公司财报看到，公司的确因此降低了负债率。数据显示，2020年-去年前三季度，公司资产负债率逐年降低，分别为86.21%、89.63%、79.15%和77.1%。

但其现金流依旧有较大压力，应收账款账面价值在去年前三季度达到了11.55亿元，超出了营收的两倍。

钛媒体App查阅历年财报看到，从2021年开始，公司经营活动产生的现金流量净额就为负值，筹资方面则在前三季度为负值，融资困难。

数据显示，2020年-2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为9.2亿元、-5.58亿元、-5.22亿元和-1.4亿元；筹资活动产生的现金流量净额分别为-3.63亿元、8.3亿元、2.52亿元和-2.85亿元。

这期间，公司现金及现金等价物余额分别为2.93亿元、2.34亿元、6.4亿元和2.22亿元。

数据显示，债务方面，济南高新前三季度短期借款余额为9915.88万元，长期借款余额3.36亿元，面临一定的偿债压力。

值得注意的是，去年前三季度，济南高新的应收账款余额11.55亿元，是前三季度主业务营业收入（4.81亿元）的两倍。公司表示，应收账款主要来自园林市政施工业务及体外诊断业务。“园林市政施工业务主要为工程类业务，回款周期较长，体外诊断业务形成的应收主要来自病原检测服务，相应的政企客户较多。”

痛苦转型体外诊断业务

目前，济南高新的主要产品为子公司艾克韦生物的分子诊断试剂及分子诊断自动化检测设备。其他的为房地产业务、园林市政施工业务和贸易业务。

募集报告书公开了全年前三季度各业务营业情况，数据显示，公司体外诊断业务前三季度营收2亿元，占总营收比例的41.65%，即将剥离的园林市政施工板块1.97亿元，占总营收的22.35%。

转型医疗健康的痛苦体现在了济南高新的业绩上。数据显示，随着矿业和房产行业的削减，公司净利润波动较大。

数据显示，2020年-去年前三季度，公司净利润分别为-8.25亿元、1468.5万元、1835.32万元和-5589.58万元。济南高新去年前三季度的营收大幅缩水，为4.81亿元，于2022年同期的11.92亿元相比下滑58.64%，公司解释系“矿业业务置出所致”。

值得注意的是，艾克韦生物毛利率低于同行业水平。数据显示，艾克韦生物营业收入、市场份额占比小，毛利率低于同行业水平。2022年财报显示，济南高新体外诊断营收4.97亿元，毛利率为49.48%。在此前济南高新收购艾克韦生物时公布的数据显示，2021年前三季度，艾克韦生物核酸检测试剂类收入2030万元，核酸检测试剂类产品毛利率约49.48%。

对比同行业上市公司，艾克韦生物的毛利率明显偏低。以新冠检测头部企业为例，今年前三季度达安基因(002030.SZ)毛利率为75.35%，热景生物(688068.SH)毛利率为61.44%，均远高于艾克韦生物。

体外诊断产品研发周期长、研发难度高。但从数据来看，济南高新的研发费用并不高，去年前三季度仅为780.14万元，与2022年同期的1399.97万元相比下滑了44.27%。济南高新也表示，并购后公司能否对艾克韦生物实施有效整合和管理尚存在不确定性。

（本文首发钛媒体APP，作者｜郭梦仪）