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文 | 华夏能源网

行业寒冬来临，越来越多的光伏项目被迫出现延期。

以硅片项目为例，2023年12月底，京运通（SH：601908）发布公告称，公司拟将募集资金投资项目“乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目”的预计投产时间延期至2024年12月。该项目原计划在2023年12月前全部投产，结果延期了整整一年。

关于延期原因，京运通表示：“国内光伏行业市场环境发生了较大变化。2023年，硅片环节市场竞争加剧，且产品价格波动幅度较大。考虑募投项目对公司整体经营、发展的影响，公司根据市场及公司的实际情况调整募投项目的实施进度。”

华夏能源网不完全统计，去年下半年以来，已有大全能源（SH：688303）、合盛硅业（SH：603260）、欧晶科技（SZ：001269）、亿晶光电（SH：600537）、京山轻机（SZ：000821）等多个知名企业的光伏项目宣布延期，几乎遍布产业链上下游各环节。

显然，行业调整周期来临，光伏企业主动调整了项目节奏。这可能只是个开始，在光伏历次寒冬中，一些项目几经延期后最终走向“烂尾”的比比皆是。2024年的光伏产业将走向哪里，会重蹈历史覆辙吗？

“延期”潮波及全产业链

自2023年下半年以来，硅料环节的延期项目，先后涉及大全能源、合盛硅业、欧晶科技等企业。其中，大全能源的包头二期10万吨高纯多晶硅项目投产期延期半年至2024年第二季度；内蒙古欧晶科技的“循环利用工业硅项目”则延期一年至2024年12月31日。

另一家硅料龙头合盛硅业的20万吨多晶硅项目，原定于2023年第三季度投产，但到9月份时最新投产消息还停留在“已试车”；直到12月底，在最近的一次股东大会上，合盛硅业相关人士透露“将分四期投产”。

除了上述三家硅料企业，IPO申请已过会的一体化电池片企业润阳股份的多晶硅项目也“没了下文”。根据地方媒体报道，润阳股份在鄂尔多斯布局了一个总投资80亿元、规模8万吨的多晶硅项目，该项目于2023年1月开工，计划于同年10月投产。但无论是润阳股份在2023年3月的《招股书》（申报稿），还是2023年10月的《招股书》（上会稿）中，对这个8万吨的多晶硅项目均只字未提。

电池片环节，光伏老厂亿晶光电位于滁州的高效N型TOPCon光伏电池项目，在对外宣传中规模为10GW，而真正投产仅有500MW。2023年11月初，证监会宁波证监局对亿晶光电发出了《警示函》。据亿晶光电2023年第三季度报披露，该项目其时有效产能为3GW。

项目延期现象，还蔓延到了光伏设备企业。

2023年12月13日，京山轻机发布公告称，将2020年非公开发行股票募集资金募投项目“用于制备异质结和钙钛矿叠层电池的核心设备研发项目”的预定可使用状态日期延期至2024年6月30日。

从公开信息看，当前的延期项目有进一步增多趋势。中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标在接受华夏能源网采访时表示：“这主要是受产能整体过剩的影响。”

“此前大家对市场需求预期太高了，都在拼尽全力扩产抢份额，导致如今‘狼多肉少’，市场不够分了。”吕锦标表示。

中国光伏行业协会的统计数据更有说服力——2023年光伏行业供给端产能1003GW，而市场需求为550GW左右，产能规模已经超出市场需求近一倍。

关于组件环节的现状，吕锦标透露，“事实上，组件环节的过剩程度最严重。但组件制造暂时没有传出延期项目，主要是组件大小企业众多，产能过剩时供应链停摆。过剩的结果，主要反应在产能利用率不足上，组件全年实际产量预计不超过540GW，利用率只有50%。”

相比而言，硅料、硅片的行业产能利用率都在八成左右。而电池端虽然新上了300GW-400GW的产能，由于涉及TOPCon对PERC产能的更新换代，在整个产业链条中过剩程度最轻。

债台高筑下的理性收缩

产能过剩导致2023年光伏产业链各环节均迎来降价潮。其中，硅料价格跌幅最大，超过七成（75%），堪称“膝斩”；硅片、电池片、组件也都在五成左右（49%、59%、47%）。

降价潮给大干快上的光伏行业踩下“刹车”，尤其是给那些蒙眼狂奔赚快钱的企业敲响了警钟。如今，严峻的市场现实改变了很多企业的预期。

“以前大家都急着投产、拼命赶工，但现在价格低成这样，这时投产已经没什么意义了。”吕锦标对华夏能源网表示，“硅料上游环节，新的项目开起来后，需要经历3-6个月的产能爬坡期。这段时间生产的硅料成本会比较高，产品品质稳定提升需要一个过程，低价行情下投产肯定亏本。所以有的项目干脆选择往后推一推。”

从光伏企业经营层面看，产能过剩和价格战下，一些企业的营收和利润出现大幅下滑，债务压力日益凸显，再像之前那样大手大脚的投项目就会出大问题。

大全能源和合盛硅业两家硅料巨头，前三季度归母净利润分别同比下滑了66%和52%，其中第三季度更是分别下滑九成和六成。业绩压力令大全能源2023年人事动荡，三名高管接连辞职，连总经理都换人了（关联阅读：《年薪600万也要走！光伏为何爆发高管离职潮？》）。

前述硅片企业京运通，前三季度净利润也同比下滑超过50%。其第三季度单季度营收和净利润双双下滑，分别同比减少了20.15%、 30.57%。

目前，光伏企业高负债已是普遍现象。据行业媒体统计，截止2023年9月底，118家光伏企业总负债规模合计高达1.76万亿元。有24家企业资产负债率超过70%，四家企业更是超过90%。

从负债总额来看，合盛硅业总负债439.39亿元，京运通总负债121.6亿元，京山轻机负债总额121.35亿元，资产负债率最低的大全能源也有67.48亿元的负债。

润阳股份也极有代表性，其在2020-2022三年的资产负债率都在75%以上，到2023年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额也由正转负，为-10.95亿元。

传出项目延期的企业中只有欧晶科技业绩情况尚可，前三季度营收增长147.76%，达到23.26亿元，归母净利润增长280.59%，达到5.88亿元。这主要得益于其主业为石英坩埚和硅材料清洗等“内卷”程度较小的辅产业链条业务。

当行业处于上行周期，业绩有支撑，融资很便利，即使债务高点也不怕。但在行业低迷、业绩大幅下滑之时，债务压力就凸显出来。在这样的环境下，项目延期有助于企业减少债务压力，由扩张转向理性收缩，保存实力，存粮“过冬”。

何时能够走出寒冬？

当前光伏企业面临的业绩和债务压力，很容易令人想到2012年的那个行业周期。

当时大量光伏企业，因激进扩张埋下恶果，11家在美上市公司负债总额近1500亿美元。彼时风光无两的无锡尚德，负债高达35.75亿美元，资产负债率高达81.8%，是十分典型的高负债扩产的代表。随着欧美“双反”政策袭来，伴随资金链断裂，包括无锡尚德在内的超过350家光伏企业一头栽倒在地，再未爬起来。

如今，光伏行业又一次掉入过剩的冰窟窿，这一次会否重蹈2012年的覆辙，出现大量项目“烂尾”？

对此，吕锦标认为：“现在的情况与2012年不一样，两次周期不具备可比性。”他告诉华夏能源网，上一轮危机时，光伏市场规模还特别小，经不起波动，并且主要企业都在美国上市，融资能力很差。而现在的光伏市场总量已经足够大，主要企业的抗风险能力也都增强了，且光伏企业都已回到A股，在“双碳”概念下，新能源行业很受追捧，融资能力也很强，未来新能源的话语权会越来越越大。

“从全球能源结构来看，新能源的占比还是很低，未来还有很大的上升空间。”吕锦标表示。

那么，展望未来，光伏产品价格何时能止跌回升？行业何时能走出谷底？

行业头部企业晶澳科技，在2023年11月份曾对行业发展作出预测：半年到一年的时间，二、三线企业不得不减产、停产，甚至退出行业，特别是在春节前后。因此规划的新产能可能会放缓、暂停、甚至取消建设，从而明年（2024年）下半年的市场竞争格局大概率好转。

而据吕锦标判断，“到2024年第二季度，光伏行业就将有望走出谷底。”

他表示，一方面是现在的组件价格已经降到了很低的水平，这会刺激下游装机市场的增长，一般每年的第二季度都会进入装机旺季，届时将会消化更多的库存；另一方面，也与年底行业进入淡季，企业方面及时减产、清库存有关。

吕锦标同时表示，目前行业内的硅料“通量库存不超过10万吨，还是在正常范围”。关键是还有150万吨在建项目，2024年新项目会延迟投产提负荷，现有项目也会根据季节性需求停产一部分成本较高的产线，行业整体产能利用率会降低到80%以下。