近期，一份《行政处罚决定书》 让海航控股（600221.SH）再度出现在大众视线中，如今公司又发布了出售资产的公告。

12月12日晚间，海航控股连发多条公告，在出售资产方面，公司拟以2.26亿元向关联方海南瀚途贸易有限公司（下称海南瀚途）出售飞机航材。此次交易的目的是海航控股为优化其资源配置，实现资产负债结构的科学化。

近年来，海航控股一直处于水深火热中，先后历经退市危机、巨额亏损等风波。如今，在新股东的带领下，海航控股的经营状况正逐渐走向正轨。

但海航控股仍面临着负债高企等一些历史遗留问题。尽管对于此次出售飞机航材所得资金对于其庞大的负债余额而言是杯水车薪，但也可以看出公司正在积极解决该问题。

溢价30%出售资产予关联方

据悉，海航控股此次出售A330、B787、B737NG机型的飞机刹车、前轮、主轮等共计2078件航材，交易金额共计2.26亿元。截至2023年5月31日，上述航材账面价值1.65亿元，增值了0.61亿元，增值率为37%。

本次交易对手方海南瀚途成立于2022年，是一家以从事航空运输业为主的企业，该公司为海航控股间接控股股东海南方大航空发展有限公司（下称方大航空）旗下公司，故此次交易构成关联交易。

不过，钛媒体APP注意到，买家海南瀚途的财务状况不容乐观，盈利能力不佳之外，公司所面临的财务压力也不小。

具体来看，2022年至2023年前三季度，海南瀚途的营收分别为154.15亿元、203.51亿元，其净利润分别为1194.52万元、-416.13万元，当前处于亏损状态。

截至2023年9月30日，海南瀚途总资产为11.86亿元，总负债为9.98亿元，净资产为1.87亿元，公司的资产负债率为84%。

针对这笔交易，海航控股方表示，这是基于公司整体经营规划制定，有利于实现资产负债结构科学化，使资源配置更合理、更节能。

业绩有所好转，但千亿负债悬顶

目前，方大集团入主海航控股已有两年，在其治理下，海航控股经营状况正逐渐走向正轨。

今年前三季度，公司的营业收入同比显著增长，净利润同比扭亏为盈，经营活动产生的现金流量净额方面实现了正向增长，从上年同期的-169.03万元增加到972.08万元。

据海航控股最新运营数据公告显示，今年10月，公司的收入客公里、旅客运输量、客运运力投入三项指标均同比大幅提升，分别同比上升510.26%、434.97%、345.96%。

同时公司仍在继续加快国际航线恢复，截至2023年11月10日，公司已恢复30余条国际和地区航线运营。在近期的调研活动中，海航控股表示，11月底，公司将恢复北京至波士顿（波士顿-北京经停西雅图）、重庆至巴黎航线运营，12月8日将新开海口至奥克兰航线。

但海航控股仍存在一些历史遗留问题，负债高企便是公司当前面临最大的难题。

海航控股近年来的资产负债率高超90%，曾两度处于资不抵债的境地。而公司资产负债率长期高企根源于2020年出现的债务危机，受大股东海航集团的拖累，公司出现财务状况恶化、资金链断裂、债务大面积逾期，至2020年末，海航控股整体已严重资不抵债，并于当年出现巨额亏损。

随后，公司进入破产重整程序，2021年方大集团作为战略投资者引入123亿元资金帮助公司清偿部分债务，公司于当年年末得以摆脱资不抵债的情况。

不过，2022年上半年，公司再次出现资不抵债的情况，其资产负债率达到101.91%，随后在第三季度，公司净资产由之前的-25.32亿元变成-112.41亿元，进一步恶化。直至当年底迎来大股东百亿注资，公司资产负债率勉强降至99.67%。

钛媒体APP注意到，今年年初，为满足生产运营资金需求，海航控股启动了2023年融资计划，其中公司及并表子公司拟向金融机构申请综合授信额度（敞口金额）不超过78亿元；公司及并表子公司根据业务拟向金融机构申请无敞口的低风险授信额度不超过100亿元。

公司于10月底，将融资金额进行调整，前者由不超过78亿元调整至不超过100亿元，后者由100亿元调增至不超过200亿元。自此，该项融资计划便再无进展。

截至今年9月30日，海航控股资产负债率为97.82%。公司总负债约1362亿元，其中长期债务1051亿元，主要包括因新租赁准则确认的租赁负债、破产重整中金融留债等，该等债务短期内偿债风险不高；短期债务311亿元，主要包括一年内到期的飞机租金、银行借款、经营性应付款项以及待继续提供服务的合同负债等。

针对短期债务，公司也对外强调将通过航线恢复、灵活运力调整增加营运收入，以及控制开支以减轻营运资金的压力。同时，着重信用修复工作，严格执行重整计划的付息约定，并积极寻求新的融资渠道，争取银行信用额度。

尽管海航控股表示当前公司货币资金充足，短期偿债压力整体可控，但高企的资产负债率就像一个“定时炸弹”，随时可能会“引爆”。（本文首发钛媒体App，作者｜李若菡）