11月26日，长安汽车发布公告，与华为签署《投资合作备忘录》，华为拟成立一家为智选车业务提供智能系统及部件解决方案的新公司，长安汽车及其关联方出资获取新公司股权比例不超过40%。

11月27日，长安汽车竞价一字涨停，11月28日公司股价创历史新高，11月27日至今公司股价涨幅16.42%。

鉴于此前华为与赛力斯合作后，赛力斯新能源汽车在销量大幅增长的同时股价也实现大涨，市场普遍看好长安新能源汽车后续销量以及股价走势，对于公司应该怎么判断，本文对此进行分析。

电动化进展缓慢，销量瓶颈明显

长安汽车布局新能源汽车业务较早，2009年下线国内第一辆纯电动车长安奔奔MINI EV，2012年推出E30纯电车型，但进展并不顺利，长安奔奔MINI EV由于各种原因直到2017年才上市，而E30纯电车型并未上市，仅有少量车作为出租车在北京进行示范运行。

2015年公司发布新能源十年战略规划，计划未来10年投入180亿元，推出34款新能源车型，两年后公司又发布“香格里拉计划”新能源战略，计划到2020年实现年销35万辆新能源汽车目标，且在2025年全面停售燃油车。

期间公司新能源汽车销量仍未见起色，2020年公司新能源汽车销量仅3.71万辆，2021年依靠A0级电动车奔奔贡献，公司新能源汽车全年销量11.42万辆，但仅占国内新能源汽车市场份额3.4%。

相比之下，同样布局新能源业务较早的比亚迪2021年新能源汽车销量超过60万辆，长安新能源汽车业务已远远落后。

2021年11月和2022年4月公司相继成立阿维塔和深蓝新能源品牌，其中阿维塔定位高端品牌，由长安与华为和宁德时代联合打造，而深蓝定位数字科技化，面向主流乘用车市场。

阿维塔旗下的首款车型阿维塔11于2022年8月上市，上市后表现并不理想，2023年1-10月累计销量仅1.75万辆，而面向主流市场的深蓝表现较阿维塔要好的多，2022年7月SL03上市首日订单破万，2023年6月上市的S7在8月和9月连续两个月销量破万，2023年1-10月深蓝累计销量9.58万辆。

2023年1-10月长安汽车销量211.06万辆，其中新能源汽车销量36.41万辆，占公司汽车销量17.25%，占国内新能源汽车市场份额5%，经过多年电动化转型，进展依然缓慢。

电动化业务进展缓慢的同时，燃油车销量见顶也使得公司汽车销量从2016年305.8万辆下降至2022年234.62万辆，2023年1-10月公司汽车销量211.06万辆，较2016年同期下降15.26%。

资料来源：公司公告，钛媒体产业研究部

单车售价低，合资企业盈利大幅下降

近年公司单车售价虽有所增长，但整体维持在较低水平，2023年上半年单车平均售价仅5.08万元，相比之下，比亚迪、吉利和长城2023年上半年单车平均售价分别为16.63万元、10.12万元和11.68万元，远高于长安汽车。

与单车售价保持一致，公司单车毛利同样处于较低水平，2023年上半年仅0.9万元，虽然依靠新能源汽车销量占比提升，单车售价与毛利有所提升，但涨幅较小。

一方面由于新能源汽车销量占比仍然较低，1-10月公司新能源汽车销量占比14.48%；另一方面在于销售的新能源汽车中价格较低的LUMIN等品牌占比较高，中高端的深蓝和阿维塔销量合计占比仅31.12%。

资料来源：公司公告，钛媒体产业研究部

2017年之前公司利润主要来自长安福特和长安马自达等合营和联营企业的投资收益，2018年到2020年由于合资公司盈利能力大幅下降，公司投资收益出现亏损，使得扣非归母净利润连续三年亏损。

2020年之后公司自主品牌开始释放利润，扣非归母净利润扭亏为盈，增长幅度较大，2023年前三季度公司扣非归母净利润36.12亿元，同比下降5.91%。

其中合资品牌对利润贡献度较低，2023年前三季度公司对联营和合营企业投资收益仅占利润总额的2.18%。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

依靠华为高端市场取得突破，但仍面临挑战

对长安来说，目前面临的主要挑战除了要加快电动化转型，还需要重点在新能源汽车高端市场取得突破，智能驾驶作为新能源汽车未来发展方向，已成为高端新能源汽车的核心竞争力指标之一。

华为作为智能驾驶领域领先厂商，其推出的ADS 2.0已接近L3级别自动驾驶，通过与其合作可以大幅提升公司产品在智能驾驶领域竞争力。

问界正是在华为帮助下成为高端车型，而由华为和奇瑞合作的智界S7从11月9日预售以来，预售订单已超过2万辆，市场对华为在智能驾驶领域的接受程度，可见一斑。

而近期上市的阿维塔12，不仅配备了华为电机、电控，还使用上华为ADS 2.0和鸿蒙4.0座舱，上市6天订单突破1.5万辆，订单均价超过35万元，依靠与华为合作，公司在高端新能源汽车市场取得突破。

但新公司成立后，长安未来能否像问界和华为合作后一样，销量和股价实现大幅上涨，目前仍存在不确定因素。

首先是失去华为品牌的背书，问界采用的是智选模式，即华为深度参与产品开发、销售及品牌运营过程。

而根据公告，未来业务范围内的部件和解决方案原则上都由新公司向整车客户提供，华为原则上不再从事与新公司业务范围相竞争的业务，也就是说华为车BU将会从华为内部剥离出来，失去了华为品牌背书，对其销量影响如何，值得观察。

其次，新公司未来将会向其他车企逐步开放股权，成为股权多元化公司，目前新公司已向赛力斯、奇瑞、北汽和江淮发起股权开放邀请，同时还欢迎一汽参加，新公司未来将成为平台化类型，随着参与车企增多，合作带来的品牌溢价和稀缺属性都会得到稀释。

从赛力斯股价走势也能看出，11月9日智界S7发布会当天，赛力斯股价下跌6.4%，11月10日股价继续大跌8.43%，而在11月26日长安发布公告后，11月27日赛力斯盘中跌幅一度达到7.45%，从11月9日至今赛力斯股价跌幅已超过20%。

对于长安来说，虽然与华为合作后，在新能源汽车高端市场取得明显突破，同时公司股价也创出历史新高，但未来新公司失去华为品牌背书以及后续加入车企对公司品牌溢价造成的稀释，均是影响长安销量和股价的主要因素。

（本文首发钛媒体App，作者|钛媒体产业研究部。想获得更多科股深度分析，可订阅科股宝VIP栏目。）