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伴随着市场大幅降温，个体命运也随之改变，股权投资行业在经历裁员、降薪潮后，从业者更加迷茫、失望，更多人陷入了焦虑和内耗中。

一个“难”字贯穿基金生命的各个周期，机构面临募不来钱、投不出去、退不了的三难局面。

下半年国内一级市场可谓被阴霾笼罩，但市场寒冬却是全球性质的，从全球来看，机会还是在国内。

正如日前金沙江创投主管合伙人朱啸虎所言：“不投中国投哪里？没地方投”。

信心缺失，LP、GP都不出手

在宏观经济预期不明确的环境下，一级市场正在经历自2018年以来最低迷的时期，市场整体持续呈下滑趋势。

日前，清科研究发布前三季度股权投资行业报告，报告数据显示：募资端新募集基金数量和总规模分别同比下滑2.1%、20.2%；投资端投资案例数和金额分别同比下降25.9%、31.8%；退出端，前三季度中国股权投资市场同比下降35.8%，投资机构的退出路径仍主要依赖于被投企业IPO。

不敢出手不仅是LP的常态化表现，更是GP当下现状。

尤其是下半年开始，投资端数据持续下滑，若去掉国资和CVC的投资比重，数据只会更加惨淡。

LP端来看：因对大环境及GP业绩的担忧，以财务回报为主的LP选择观望或撤退。GP端来看：一方面是手里余粮不足不敢轻易出手，另一方面对国内资产没有太多信心，项目价格飘忽不定，出于一二级市场的整体考量，以财务回报为主的机构也逐渐放慢脚步。

从业者的日子也难熬，先后经历降薪、裁员、出差限制等风波，而面临日渐困难的市场环境，工作难度直线上升。迷茫、悲观、焦虑是多数投资人当前心态，受市场环境及公开媒介观点和趋势引导，要么内耗加剧，要么加入“唱衰”队列。

一部分人在上一轮出清时被迫离开市场，部分暂时还在市场中的从业者，也开始寻找新机会，找副业、转行的动作在行业里日渐兴起。

GP角度来看：没有钱、没得投。LP角度来看：不赚钱、所以不出手。

市场下行，难是必然，但不代表没有机会，相反从全球市场来看，中国市场依然有巨大潜力。

不投中国投哪里？

下行周期，“唱衰”成为主论调，不确定的市场环境影响着各行各业参与者的情绪。然而周期所产生的是全球性的影响，中国市场并非个例，从全球来看，中国市场依旧具有不可替代性。

日前，金沙江创投主管合伙人朱啸虎在接受媒体采访时，一语道出真谛。他表示：“不投中国投哪里？没地方投”。

在他看来，全世界要找投资机会，就只有中国、美国两个最大的市场。东南亚市场太小，创业者质量也无法与国内相比”。

过去十年，中国投资人相继奔赴东南亚“淘金”，而近两年，受疫情及国际环境等因素影响，投资人们在东南亚市场的布局也逐步回归理性。

同时，受过去多年的经验和市场验证，以及地方产业发展、基建设施不完善等因素，东南亚市场存在的弊端和风险也逐渐显现。

市场上出现不少对于东南亚市场观察的言论：比如市场天花板更低、部分创业者素质不高、市场周期性变化大等现象不止一位投资人提及。

东南亚虽然热度依然很高，但投资人们的布局已逐渐回归理性，况且对比国内，无论是市场还是创业者质量都无可比拟。据悉，看好中国创业者已经成为全球投资圈的共识。

10月29日，查理·芒格（Charlie Munger）在接受媒体专访时也表达出对中国市场的看好。他表示：中国经济在未来20年的前景比几乎任何其他大型经济体都要好，且中国资产非常便宜，“我愿意在投资组合中加入中国敞口”。

事实上，从宏观经济到一级市场，即便在全球经济格局不稳定的当下，依然有不少海外巨头在中国布局。

难是全球性的，但机会还是在中国

今年，全球PE/VC都不好过。

根据美国风险投资协会（National Venture Capital Association，NVCA）近日发布的全美风险投资三季度报告显示：今年三季度，美国风险投资市场投资、募资端均出现大幅下跌。其中投资金额和数量分别创下六年、三年新低，预计全年募资将创下2017年以来的新低。

造成市场募资困境的一大因素，业内人士也普遍认为也是IPO回报不理想所致。

今年，全球一级市场经历了金融危机以来最艰难的困境，募资难、投资难、IPO市场也同样被阴霾笼罩，引起市场热切讨论的裁员潮也是从全球开始的。

3月初，全球最大私募投资机构之一瑞士合众集团（Partners Group）因交易冷淡削减了亚太团队人员的20%；3月中旬，知名早期投资机构Y Combinator裁员约20%，其首席执行官陈嘉兴（Garry Tan）表示后期投资分散了机构的注意力，因此17名员工“受到了影响”；6月份，软银集团旗下的愿景基金继上一财年裁员30%之后，将继续裁员13%；7月份，美国红杉资本裁掉了人才运营团队的7名员工，约占该团队规模的三分之一……

连黑石、凯雷等私募巨头的员工也难逃被裁的命运。

难是全球性的，但对比全球市场来看，中国市场依然具有投资潜力。

今年以来，KKR、汉领、黑石等全球PE巨头纷纷落子中国，通过募集人民币基金来抓住中国市场的机会。

此前，施罗德资本中国私募股权投资负责人钱军公开表示：“随着对美元市场配置资金的速度放缓，越来越多成熟投资者转向人民币市场进行对冲。”募集人民币基金已经成为了决心进军中国市场的国际投资者的首要选择，这尤其有助于他们在早期进入优质项目。

中国拥有强大的市场和普遍高素质的劳动力（劳动力文盲比例低），具有参与标准生产和多元化分工的优势，这也是中国成为工业大国的核心因素。同时，作为消费大国，中国拥有基础消费能力和民生保障等基础，使得中国天然具有循环优势。

而现下，随着市场环境变化，一级市场资金、资产端发声变化，其发展趋势也组成了中国市场的特殊性，从全球来看，更具潜力和稳定性的市场对投资机构具有吸引力。

结语

全球投资者对中国都有需求。

在创新东移和广阔市场的影响下，国外巨头为了抓住机会，主动开始募集人民币基金，来适应中国市场投资逻辑，进一步体现出中国市场的重要性。

受宏观经济预期不明确等因素影响，今年全球VC/PE都面临募资、投资、退出困境，周期所产生的是全球性的影响，但投资却是长周期的，并非短期套利行为，需要更多耐心和信心。

国内LP不看好中国股权市场，在此时选择离开或不出手，但从全球来看，海外巨头依然看好中国。

不投中国，还有哪里可投呢？