日前，水井坊（600779.SH）披露三季报，公司Q3实现营收20.62亿元，同比增长21.48%；归属于上市公司股东净利润8.20亿元，同比增长19.61%。

受经济环境及消费下行的影响，叠加白酒产业多年发展积累的矛盾日益凸显，今年以来白酒行业进入新一轮调整周期，酒企普遍面临渠道库存高企、动销缓慢的问题。而为谋长久计，行业“内卷”，调整过程中分化加剧，白酒向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显。

水井坊作为中国知名高端白酒品牌，自上半年开始就实行积极去库、不一味向市场要业绩的策略，让其经历了短期“阵痛”后，第三季度业绩重回增长轨道。

总体来看，今年水井坊堪称行业去库“模范生”。且第四季度是白酒传统消费旺季，叠加水井坊将轻装上阵，业内预计公司今年有望保持稳定增速，完成既定目标。

主动降社库，Q3业绩显著提升

水井坊早在今年一季度时就表示，基于当下严峻的市场环境，以及春节市场动销不及预期的影响，公司主要任务是降低社会库存，稳定价值链。

结果来看，通过一季度主动减少出货量，水井坊保持了稳定健康发展。二季度以来，水井坊经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平。也因此，公司业绩在第二季度重回增长，第三季度实现双位数增长。

数据显示，水井坊第二季度收入同比增长2%，净利润同比大增509%。而到第三季度，水井坊实现营收20.62亿元，同比增长21.48%；归属于上市公司股东净利润8.20亿元，同比增长19.61%，业绩符合预期。

目前，水井坊主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。其中，水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号是公司核心产品。

根据前三季度经营数据，1-9月，水井坊以水井坊品牌系列为代表的高档酒实现销售收入34.09亿元，毛利率保持在84.64%；以天号陈系列为代表的中档酒实现销售收入1.39亿元，增长51.79%。

在业内看来，水井坊准确判定市场且主动降库存的举动切实有效，在行业调整周期积极应对，并在三季度回归双位数增长。随着公司持续聚焦关键举措，强调快速启动，今年水井坊完成年度目标、稳健发展的态势有望持续。

渠道优化，新渠道营收增长62.6%

主动去库存及二三季度的销售让水井坊经销商信心度较高，同时公司价值链健康程度、渠道的稳定性和积极性的进一步提升，使其核心盘稳健发力。

在销售环节，水井坊目前主要有传统总代模式、新型总代模式、高端产品运营模式，以及新兴渠道运营模式。今年以来，水井坊加大了市场营销力度，公司团队持续聚焦展中市场的门店拓展，通过增加门店数提高铺市率，扩大市场影响力，让消费者能够在更多窗口看到旗下产品。

此外，今年水井坊更加精准、高效地聚焦宴席细分市场，创新场景，在宴席消费回暖的趋势下抓住了宴席市场热度，进而拉动动销，逐步提升产品销量。1-9月，水井坊批发代理实现营收32.23亿元，新渠道实现营收3.25亿元。

值得注意的是，通过对渠道端的不断强化，水井坊以电商和团购为主的新渠道营收增长高达62.6%，销量增长达70.16%。数据表明，水井坊渠道结构正在同步升级。

当然，业绩增长的背后离不开水井坊核心品牌价值的提升。在水井街酒坊考古发现25周年之际，公司推出了全新超高端产品“水井坊·第一坊”以丰富品牌矩阵。

与此同时，今年水井坊继续围绕体育营销和文化营销打造IP。例如其在全国核心城市举办2022-2023城市杯网球赛，借此拓展高端圈层合作伙伴，深度培育消费群体，增强品牌黏性，打造圈层渗透、裂变和转化的闭环，为水井坊在高端市场创造了更多机遇和空间。

根据规划，水井坊接下来将进一步提升公司在品牌建设、促进动销和团队建设等，稳步推进水井坊各项目标落地，实现公司全面稳健发展。

华泰证券分析师龚源月表示，“展望来看，伴随公司渠道健康度持续提升，消费者培育有望赋能动销；中长期视角下，期待终端动销边际向上赋予业绩持续弹性。”（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）