根据11月1日最新消息称，陷入困境的WeWork计划最早于下周在美国新泽西州申请破产保护。

WeWork在10月2日未能按时向债券持有人支付9520万美元的利息，从而进入30天的利息支付宽限期。如果逾期未付将被视为违约。当地时间周二，WeWork表示，已与债券持有人达成协议，在触发违约之前，WeWork可以再获得七天时间与利益相关方进行谈判。

WeWork的市值曾经一度达到470亿美元，成为全球瞩目的独角兽企业。但在过去两年时间里，WeWork的股价一路下跌，如今市值已经不足1亿美元。从巅峰时期的470亿美元到如今不足1亿美元，跌幅99.8%。

其实早在今年8月9日，WeWork就突然宣布，基于公司的亏损状况和资金需求情况，公司可能无法继续经营了。彼时，该公司对董事会进行了改组，WeWork任命了四名新董事，他们在大型、复杂财务重组方面具有专业知识。在过去几个月里，这些董事一直在与WeWork的债权人就重组计划进行谈判，为破产做准备。

根据WeWork向美国证券监管部门提交资料显示，今年上半年，WeWork消耗了5.3亿美元现金。截至今年6月，公司的现金约为2.05亿美元，净长期债务为29亿美元，长期租约金额超过130亿美元。

1、WeWork曾是风险投资界的宠儿，但其表现未达到投资者的期望

（1）共享办公创始者，但一直处于亏损状态

WeWork由亚当·诺伊曼和米克尔·麦克维利于2010年创建。他们的发展理念是在创造灵活、创新和有吸引力的工作空间，帮助人们和企业建立联系、开展合作，是共享办公空间运营模式的开创者。

2019年，公司曾试图以470亿美元的估值进行IPO，但其严重的亏损和持续的烧钱模式让资本对其前景表示堪忧，未能成功。随后在2021年3月，WeWork宣布通过与特殊目的收购公司（SPAC）BowX Acquisition Corp合并的方式上市，WeWork当时的估值约为90亿美元。2021年10月21日，WeWork以SPAC的方式在纽交所挂牌，上市当日市值为79.21亿美元，相比2019年首次IPO时期470亿美元的估值大幅缩水。

但即使上市，也未能挽救公司的命运。WeWork成立至今，从未有过任何盈利，从披露数据来看，截止2022年底，债务总额达213.18亿美元，资产负债率119.34%；2016年至2023上半年，WeWork累计亏损了156.56亿美元。截至今年上半年公司账面上仅有2亿美元。

（2）依靠风险投资不断输血

WeWork之所以能撑如此之久，主要依赖风险投资的不断输血。统计显示，自其成立以来，WeWork已从软银、Insight Partners、贝莱德和高盛等投资者那里筹集了超过220亿美元的资金（包括债务）。

其中，软银集团是其最大的投资者。资料显示，软银集团旗下愿景基金自2017年WeWork融资开始，就疯狂地进行下注，据悉，孙正义前后给WeWork投资总额约180亿美元，折合人民币约1300亿元。2021年，WeWork上市时，软银就已成为其最大的股东，持股比例约为29%。

（3）单一的商业模式，无法实现自身造血

曾经声名鹊起，如今却申请破产，官方的解释是：“商业房地产供应过剩、灵活办公空间市场竞争激烈，再加上不确定的经济状况，这些因素都对公司的绩效造成了损害。”

其实，其最根本的问题在于单一的商业模式，难以实现自身造血；多位业内人士曾指出：共享办公的业务模式类似于“二房东”，主要收入来自于租金差，这种模式下，一旦竞争激烈，就很难维持盈利；再加上共享办公行业没有太高的行业壁垒，市场上玩家众多，过度供应和价格战都会进一步挤压企业盈利空间。

此外，WeWork在全球范围内疯狂扩张，不断开设新的共享办公空间。到2020年底，WeWork在全球超150个城市拥有850多家门店，工位数超100万个。这种扩张速度远远超出了市场需求，前两年，居家办公和远程办公兴起，令共享办公空间变得没那么重要，导致大量空置的办公空间，增加了成本负担。

2、共享办公的现状

处于同一个赛道，WeWork在遭遇巨大困境的时刻，其他共享办公企业有的同样是巨幅亏损，有的却正在经历黄金时代。

（1）多家共享办公企业仍处于亏损期

红极一时的“共享办公第一股”优客工场以SPAC方式于2020年在美国上市，开盘价从最初的9.25美元跌至0.55美元，跌幅达98%。2022年1月，优客工场还曾收到来自纳斯达克的退市通知，因为其股价持续低于1美元。

亏损多于营收也是优客工场成立以来的常态。2017—2022年，优客工场共录得净亏损44.5亿元；同期，其总营收为43.79亿元。

优客工场也尝试通过业务转型优化自身盈利能力。2020年，优客工场启动“轻资产、重赋能”的战略计划，其中轻资产模式就包括向房东收取品牌、咨询和服务管理费，以及提供空间使用权，优客工场负责经营管理，双方共享收入等。

最初，轻资产模式为优客工场带来希望，2020年该模式带来的毛利率就高达39.6%，不过，在没有资本加注的前提下，前期重资模式烧钱亏损仍在持续，优客工场的日子依然难熬，到了2021年毛利率就迅速下滑至15.3%。

2022年刚刚提交IPO的堂堂加（前身即“办伴”）在今年7月被曝出提前解约、清退租户和拖欠租金各种状况。据悉，办伴北京目前已经关闭，南京事业部也存在拖欠员工工资、佣金、物业租金等各种情况。此外，由于“办伴”的项目多数来自于疫情前，盈利测算也是基于当时的市场情况。因此，多方因素之下，导致公司的运营成本持续上升，成本和收入之间出现了严重的偏差。目前，已开始新一轮裁员。

创立即奔着上市的SOHO 3Q则早在2019年被潘石屹打包卖给筑梦之星。

放眼望去，曾经是资本宠儿的共享办公头部企业大多都处在经营困局中。

（2）创富港成为国内最赚钱的共享办公企业

根据最新披露的财务数据，今年上半年，创富港实现营业收入3.60亿元，同比增长5.49%，均为公司租赁及商务服务业务收入。

不同于优客工场长期处于净利润亏损的状态，创富港已经连续6年净利润为正。年报显示，2022年全年营收6.99亿元，同比增长7.85%；净利润4780.97万元，同比增长268.65%。2017年至2022年，创富港公司营收从3.48亿元增长至6.99亿元；净利润从1842.74万元增长至4780.97万元，涨幅达159.48%，每年平均涨幅为31.90%，整体保持持续增长态势。

此外，创富港还在酝酿新一轮上市计划。此前，创富港宣布拟申请在北交所上市，将公开发行股票不超过1380万股，发行底价为8.5元/股。公司计划对“联合办公空间建设项目”投入募集资金1.25亿元，对“信息化建设项目”投入募集资金6235万元。

创富港之所以能保持稳定的盈利，这背后的主要原因就在于，创富港从IT企业转型共享办公，自带IT基因，借助数字化能力降本增效，再加上具备快速高效的精细化运营和控制成本方面的优势，就促成了其持续稳定的盈利。据悉，创富港的新店做到满租只要3-6个月，而同行往往需要1-2年。而通过对运营细节的把控，创富港的熟店平均出租率都维持在90%以上。

除了创富港，雷格斯Regus也展现出了令人瞩目的业绩，其母公司IWG在120 多个国家和地区拥有4000多个工作地点，其客户包括微软、迪士尼、三星和汇丰银行等。最新公布的二季度财报显示，其半年核心利润激增了48%，达到 1.98 亿英镑。

此外，根据消息，近两年星巴克，四大行世邦魏理仕、戴德梁行等均在不同程度上探索和试点共享办公业务。

3、需探索新的商业模式，提高自身造血能力

创富港、雷格斯Regus等企业的表现让市场看到共享办公仍有发展空间，但是，随着经济增速放缓，市场对于租赁办公的需求大大减少。我国四大一线城市写字楼空置率在17%-25%，写字楼租赁价格下降，竞争大，成交难已是普遍现象。

此前的共享办公行业靠的是风口融资，不顾亏损扩张规模，而现在随着潮水退去，企业需要让自身业务更具抗风险能力以及市场竞争优势，依靠自身的造血能力。

从共享办公商业模式分析，早期进入共享办公领域的企业，包括WeWork、优客工场等在内，大多数以重资产形式，通常先从业主方拿下物业的长期使用权，再向企业和个人短期租赁赚差价，但这就相当依赖现金流。此外，当需求减少时，共享办公企业仍需要承担较大的运营成本，这也导致经营压力激增，风险系数也同步上升。

很明显，这种二房东发展模式局限性较大。

目前优客工场、寰图、氪空间等多家共享办公企业已经在向轻资产化转型，但是，要走出盈利困局，实现长久经营，还有很长的路要走。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜王健）

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