10月29日晚间，A股唯一食醋上市公司恒顺醋业（600305.SH）发布了第三季度财报。数据显示，恒顺醋业前三季度营收、归母净利润双降，延续了半年报的颓势。

数据显示，恒顺醋业上半年实现营收约11.39亿元，同比下降3.71%；归母净利润约1.24亿元，同比下降3.43%；扣非后净利润约1.18亿元，同比增长1.09%。公司称，营业收入下降主要系上年同期有存量房及投资性房地产销售所致。

前三季度，恒顺醋业实现的营业收入约16.38亿元，同比下降2.6%，降幅较半年报有所收窄；对应归母净利润约1.38亿元，同比下降10.5%；期间扣非后净利润约1.32亿元，同比下降5.69%，利润端降幅进一步扩大。

分单季度来看，恒顺醋业在首个季度就已出现增收降利的情形，第二季度营收、归母净利润则双双同比下滑13.88%、0.03%。第三季度归母净利润持续承压，实现营收约4.99亿元，同比增长0.03%；对应归母净利润约1469.75万元，同比下降44.61%。对于Q3利润水平的下滑，公司表示主要系产品销售结构变化导致毛利率降低所致。

东方财富数据端显示，恒顺醋业前三个季度毛利率分别为35.08%、36.46%、26.14%，第三季度增速为-22.91%。此外，净利率连续三个季度下滑，分别为11.63%、9.25%、2.58%，第三季度降幅显著。

除产品结构调整外，原料价格也是影响毛利率的重要因素。恒顺醋业在半年报中提及，公司的主要酿造原料是糯米，若受全球宏观形势影响，其价格有所波动，势必影响毛利率，是公司面临盈利水平的重要风险。数据统计，2023年上半年，糯米价格指数整体呈现波动上涨，截至6月指数为146.19点，与2022年12月相比上涨8.45%。第三季度糯米价格指数为稳中偏强运行态势。

经营数据显示，恒顺醋业的“醋、酒、酱”三大引擎中，酒、酱系列产品前三季度销售收入均出现下滑，分别实现营收2.58亿元、1.51亿元，同比下滑11.88%、18.46%。主力产品醋系列实现增长，收入为10.3亿元，增幅1.78%。但拆解单季度，第三季度醋系列产品收入仅实现微增0.07%，酒、酱系列则分别下滑11.79%、16.93%。事实上，三大产品在第二季度均出现同比下滑情形。

就销售区域而言，恒顺醋业的“大本营”华东大区仍然贡献着最大的营收比例，前三季度共录得营收8.22亿元，同比增长1.39%；西部大区实现了最快增长，同比涨幅为5.74%，录得营收1.49亿元；华北大区、华南大区、华中大区增速依次为3.95%、3.02%、1.2%。但从第三季度营收增速来看，华东大区是唯一增速为负的区域，其收入同比下滑幅度为4.21%。

近年来，为了实现业绩增长，恒顺醋业不断进行业务调整，但最终重新聚焦主营业务，进一步拓展下沉渠道。从结果来看，截至今年6月30日，恒顺醋业淘汰SKU366个，净增加经销商83户。针对新零售渠道不足的问题，加强与电商合作，积极开拓社区团购业务，新零售渠道份额由5%提升至20%。

从销售渠道来看，恒顺醋业前三季度线上销售增长率为9.03%，不过收入基数较小，仅为1.93亿元，线下销售仍占据了超85%的比重。从销售模式来看，直销模式、外贸模式分别同比下滑7.22%、13.76%，仅经销模式增长3.1%，前三季度净增加经销商124户。

业绩承压，二级市场也表现低迷。恒顺醋业股价在10月23日创下自2019年6月以来的阶段性新低，报9.39元，而后触底反弹。截至10月30日午间收盘，股价报9.95元，跌幅0.4%。

值得注意的是，恒顺醋业2021年度向特定对象发行A股股票于今年5月办理完毕登记托管手续。本次定增最终募集资金规模为11.43亿元，发行股数为1.1亿股，发行价格为每股10.39元。就目前股价来看，其价格已跌破定增发行价。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）