（图源：视觉中国）

连续两年的大幅增长后，梅花生物业绩步入下降通道。

10月19日，梅花生物（600873.SH）披露三季报称，前三季度实现营收205.26亿元，同比下降1.42%；归母净利润21.61亿元，同比下降37.26%。

钛媒体APP注意到，梅花生物业绩下滑实际是原料价格上涨和销售价格下降两头承压导致，随着三季度主要产品的价格修复，Q3业绩有所改善，但前三季度依然录得下降。

拳头产品价格同比普跌

梅花生物是一家主营氨基酸产品的全链条合成生物学公司，主要产品包括赖氨酸、苏氨酸等动物营养氨基酸类，味精、呈味核苷酸二钠等食品味觉性状优化产品，谷氨酰胺、亮氨酸等人类医用氨基酸类、石油级黄原胶等。

从收入构成来看，饲料氨基酸（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等）、鲜味剂（谷氨酸钠、核苷酸）是公司收入大头，业绩下滑主要是拳头产品的销售价格下降带来的收入减少导致。

以上半年为例，梅花生物营收135.88亿元，同比下降4.44%。其中，饲料氨基酸产品收入47.58亿元，同比减少16.04%；鲜味剂产品收入44.46亿元，同比减少4.09%；大原料产品收入24.75亿元，同比增长0.85%；医药氨基酸产品收入3亿元，同比增长11.28%。

具体到产品，上半年，梅花生物拳头产品赖氨酸、苏氨酸销量同比分别增加9.71%、4.04%，但销售价格同比分别下降22.99%、24.83%。

前三季度经营数据显示，饲料氨基酸和鲜味剂仍是公司营收占比最高的两大类产品，前三季度分别录得收入73.19亿元和65.77亿元，占比分别为35.66%和32.04%。两大主营产品板块的销售收入较去年同期下降7.3%和5.18%。

（来源：公司前三季度经营数据公告）

好消息是，三季度，公司主营产品价格环比有所修复。国联证券最新的研报指出，苏氨酸价格从8月中旬开始明显上涨，从当时11.0元/公斤上涨至10月当前的12.25元/公斤，同时梅花生物子公司通辽梅花新增25万吨苏氨酸产能7月如期投放，苏氨酸迎来量价齐升；赖氨酸98%和赖氨酸70%价格亦持续上涨，分别从6月初的8.65/5.35元/公斤上涨至10月当前的11.0/6.6元/公斤。另外，受益国内食饮消费的快速复苏，味精（谷氨酸钠）价格已从7月上旬的8625元/吨，持续修复至10月当前的9538元/吨。

Q3产品价格的上涨直接带来梅花生物单季业绩的环比改善。第三季度，公司实现营收69.38亿元，同比增长5.10%；归母净利润7.90亿元，同比下降9.05%。环比来看，梅花生物第三季度营收较二季度环比增长4.52%，归母净利润环比增长38.59%。

原料价格上涨毛利率持续下滑

就在公司产品价格下跌的同时，梅花生物还面临原材料价格上涨的问题。

公开资料显示，梅花生物生产所需原材料中玉米和煤炭占生产成本比例较大，因此玉米价格波动是影响梅花生物的业绩和毛利率的因素之一。总体来看，国内玉米价格在上半年持续上涨，国内国际价差不断扩大。

业内预测，国际原油价格连续上涨，对燃料乙醇价格形成较强支撑，加上国际玉米价格连续下跌后，有利于玉米加工企业降低成本、提高开工率，增加消费需求，玉米价格继续下行空间有限，预计国内玉米价格高位运行。换句话说，梅花生物或将持续面临原材料价格上涨风险。

两头承压，梅花生物毛利率持续下行。wind数据显示，2022年1-9月、2022年、2023Q1、2023H1、2023年1-9月，梅花生物毛利率分别为25.33%、25.13%、19.84%、18.43%、18.45%。即便是价格有所修复的Q3，梅花生物单季毛利率也只有18.48%，而去年同期为21.79%。

值得一提的是，尽管梅花生物业绩持续下降，却在二级市场频频获得北上资金亲睐。自2022年第四季度以来，香港中央结算有限公司（陆股通）新进成为公司前十大流通股东后，就连续三个季度增持。三季报显示，第三季度又增持了203.37万股。截至三季度末，北上资金持股4379.81万股，占流通A股比例为1.488%。另外，隆慧汇晨战略投资私募证券投资基金、国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金也在三季度分别增持公司股票13.43万股、114.42万股。（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）