“国家队”出手增持国有四大行。

10月11日晚间，工农中建四大国有大行均发布公告，宣布获得控股股东中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）增持。

按当日收盘价计算，10月11日汇金增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行1.3亿元、1.36亿元、0.94亿元、1.17亿元，合计约4.77亿元，增持后汇金持有四家银行股份占总股本分别为34.72%、40.04%、64.03%、57.12%，均较增持前提高0.01个百分点。

四大行公告均指出，中央汇金拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持其股份。有“国家队”之称的中央汇金，其增持银行股的行为被视为一种稳定市场的信号。

中央汇金是谁？

官网资料显示，中央汇金是依据《中华人民共和国公司法》由国家出资设立的国有独资公司。

2003年12月，中央汇金公司成立，总部设在北京，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利和义务。其重要股东职责由国务院行使。中央汇金公司董事会、监事会成员由国务院任命，对国务院负责。

在中央汇金的职责方面，中央汇金公司根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。

目前，汇金公司控参股的金融机构还包括：国家开发银行、恒丰银行、湖南银行、中国出口信用保险公司、新华人寿、中汇人寿、中国银河证券、申万宏源证券、中金公司、中信建投等。

有分析称，目前的“国家队”汇金公司和中证金融公司，实际上类似于境外市场的平准基金，所以最简单直接的方式是财政部或央行向这些“国家队”大规模注资，即可实现平准基金的类似功能。要解决当前股市低迷等问题，国家直接向汇金公司和中证金融公司增资，才是最务实、最有效的手段。

中泰证券研报指出，实际上，A股证金、汇金、养老金等国家相关的“类平准基金”已运行多年，因此相比新设平准基金，后续措施更有可能先将部分基金“公开化”，以取代当前北上资金在投资者心中“聪明钱”的地位。

此前中泰证券首席经济学家李迅雷指出，对于振兴资本市场的政策工具，可以考虑设立市场平准基金，先从外汇储备资产中拿出一部分配置港股做起，再逐步把增持扩大到A股市场。

时隔八年再度增持

历史上汇金公司曾多次在市场连续下跌之际，增持银行股股票。 

• 2008年9月18日，汇金宣布增持国有银行股份，至9月25日上证指数上涨19%，期间涨幅最高的行业依次是煤炭、非银金融和银行；
• 2009年10月9日，汇金宣布增持，至11月23日上证指数上涨20%，期间涨幅最高的行业为汽车、家电和电子；
• 2011年10月10日，汇金宣布增持，至11月15日上证指数上涨7%，期间涨幅最高的行业为传媒、环保和计算机；
• 2012年10月10日，汇金宣布增持，至2013年2月7日，上证指数上涨14%，期间涨幅最高的行业为银行、汽车和房地产；
• 2013年6月13日，汇金宣布增持，当时市场处在快速调整过程中，6月25日市场企稳，至9月12日上证指数上涨15%，期间涨幅最高的行业为传媒、交通运输和商贸零售；
• 2015年8月19日，汇金宣布增持，当时市场同样处于快速调整过程中，8月26日市场企稳，至11月11日上证指数上涨23%，期间涨幅最高的行业为非银金融、计算机和环保。

中金公司指出，上述6次增持中，除2013年以外，四大行股价1-3个月内均出现10%左右的明显反弹。参考历史经验，其认为本次汇金增持有望对市场信心形成一定提振。

汇金公司增持后工商银行股价变动情况；来源：中金公司研究部

民生证券研报指出，汇金的增持行为主要出于三个目标：首先是稳定市场预期，比如2008年金融危机和2011年欧债危机导致经济和市场同步下挫，市场极度悲观，中央汇金出手意在稳定市场。

其次是配合金融改革，比如2009年10月A股迎来解禁高峰，尤其是工行即将实现全流通，市场因担忧汇金公司减持，而汇金在2009年9月解禁前夜宣布增持三大行股份，有效的缓解了全流通对市场的冲击，提振了市场信心。

第三是看好银行股投资价值。汇金的核心任务是国有金融资产的保值增值。过去几年银行股受到严重冲击，四大行股价先后跌破净资产，中央汇金选择在低点增持，具有相对较高的安全边际，而事实证明，这也为汇金获得了可观的收益，实现了保值增值。

如何看待银行板块估值修复？

目前银行板块估值、持仓均处于历史底部。

今年以来，A股银行板块波动明显。截至10月11日收盘，Wind银行指数今年以来累计涨3.8%。但银行股估值表现不佳，截至10月11日收盘，A股42家上市银行中有41家银行市净率小于1，破净率达97%。 

中信建投证券银行首席分析师马鲲鹏指出，四大行是银行板块的基石，对板块整体景气度有关键指向意义，更是银行业中国特色估值体系的核心，对此次增持及未来增持意愿的主动公告，真金白银进场，既是对银行板块的整体托举，更是对银行中特估的高度肯定。

马鲲鹏指出，国有大行中特估绝不是主题炒作，而是有实实在在逻辑支撑的系统性重估，其中三大逻辑支柱：

一是不差，国有大行房地产、城投等重点领域风险不差，显著优于行业平均水平；二是干净，历史不良出清彻底，全口径不良率已完全反应并消化当前估值隐含不良，且已见顶；三是见底，大行ROE（净资产收益率）已在底部，推动ROE回升的临界点利润增速离当前利润增速非常近。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中央汇金此时“真金白银”增持，对于A股市场意义重大。当前银行股估值普遍偏低，中央汇金持续不断“真金白银”地投入，有助于银行股估值修复。从今年上半年银行股的表现来看，银行业绩普遍表现稳定，但A股上市银行的破净率仍然较高，“增持四大行或许只是个开始。”

杨德龙还指出，中央汇金此次承诺持续增持四大国有银行的A股份，向市场传递了“持续投入”、呵护市场的强烈信号。这将对稳定和提振投资者信心起到重要的积极作用，也有助于我国资本市场进一步健康可持续发展。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 蔡鹏程）