【链得得独家】SEC向NFT发起执法行动,版税或成决定性因素

监管格局正在发生演变,然而并不是朝着更好的方向发展。NFT项目今后必须更加谨慎行事,以保持在流沙中稳步航行。

图片来源@视觉中国

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本文原发布于链得得,授权钛媒体App发布,作者:宋宋

在向交易所、加密衍生品、ETF和DeFi等加密领域采取监管执法行动后,美国证券交易委员会(SEC)又开始审查NFT。 

8月28日,SEC指控一家总部位于洛杉矶的娱乐公司Impact Theory销售未经注册的证券,这也是SEC首次针对NFT采取监管行动。

在美国,证券是一种金融工具,可以通过股息、利息或随着时间的推移增值为其所有者赚钱。如果你想通过这种以利润为中心的方式创造和销售一种资产,SEC就会要求你注册。

图为Stoner Cats #2986,来源Opensea

9月13日,SEC又指控另一个NFT项目Stoner Cats的创建者进行未经注册的证券发行,这也让许多NFT的粉丝开始担心其他类似PFP项目的监管命运。

两起案件细节

Impact Theory

根据SEC发布在官网的文件,8月28日,美国证券交易委员会指控总部位于洛杉矶的媒体和娱乐公司Impact Theory, LLC以NFT的形式进行未经注册的加密资产证券发行。Impact Theory通过此次发行从美国各地的数百名投资者处筹集到约3000万美元资金。

根据SEC的指令,从2021年10月到12月,Impact Theory提供并销售了三种等级的、名为Founder's Keys的NFT,Impact Theory将其分为“传奇”、“英雄”和“无情”。文件指出,Impact Theory鼓励潜在投资者将购买Founder's Keys视为对企业的投资,并声明如果Impact Theory的努力取得成功,投资者将从购买中获利。除此之外,Impact Theory强调,它正在“努力打造下一个迪士尼”,如果成功,它将为Founder的主要买家带来“巨大价值”。

该命令发现,向投资者提供和出售的NFT是投资合同,因此属于证券。Impact Theory以未注册的方式向公众发行和出售这些加密资产证券,违反了联邦证券法,这些证券并没有免于注册。

Impact Theory没有承认或否认SEC的调查结果,但同意了一项禁止令,该命令认定其违反了1933年《证券法》的注册规定,并责令其支付总额超过610万美元的罚没、判决前利息和民事罚款。该命令还要求建立一个公平基金,用于返还投资者们购买NFT的所亏损的资金。Impact Theory同意销毁其拥有或控制的所有Founder的密钥,在其网站和社交媒体渠道上发布通知,并销毁可能的任何版税。

“如果没有有效的豁免,证券发行,无论以何种形式,都必须注册,”SEC纽约地区办事处主任Antonia Apps表示,“没有注册,所有类型的投资者都被剥夺了我们《证券法》长期以来提供的强有力的披露和其他保障措施所提供的保护。”

Stoner Cats

9月13日,SEC以同样的“罪名”指控了另一个NFT项目Stoner Cats。SEC表示,Stoner Cats 2 LLC (SC2)以所谓的NFT的形式进行了未注册的加密资产证券发售,该证券从投资者处筹集了约800万美元,用于资助名为Stoner Cats的动画网络系列。

根据SEC的命令,2021年7月27日,SC2以每张约800美元的价格向投资者发售了超过10,000个NFT,并在35分钟内售罄。SEC发现,在Stoner Cats NFT向公众出售之前和之后,SC2的营销活动都强调了拥有它们的具体好处,包括所有者可以选择在二级市场上转售其NFT。

此外,该命令还发现,作为营销活动的一部分,SC2团队还强调了其作为好莱坞制片人的专业知识、对加密项目的了解以及参与网络系列的知名演员,这导致投资者们期待利润,因为成功的网络系列可能会导致这个NFT在二级市场的转售价值上升。SC2还配置了Stoner Cats NFT,为SC2在NFT的每个二级市场交易提供2.5%的版税,并鼓励个人买卖NFT,导致买家在至少10,000笔交易中花费超过2000万美元。

图片来源:SEC

因此,根据美国证券交易委员会的命令,SC2违反了1933年的《证券法》,以未注册的方式向公众发行和出售这些加密资产证券。

美国证券交易委员会执法部门主管Gurbir S. Grewal表示,“根据联邦证券法,决定什么是投资合同、什么是证券的是发行的经济现实。”

“证券注册,包括加密资产证券,通过向投资者提供披露信息来保护投资者,使他们能够做出明智的投资决策,”美国证券交易委员会内政部副主任Carolyn Welshhans说道,“SC2想要拥有向公众发行和出售证券的所有好处,却忽视了这样做所带来的法律责任。”

在不承认或否认SEC的调查结果的情况下,SC2同意了一项终止令,并支付了100万美元的民事罚款。该命令还要求设立一个公平基金,以返还投资者为购买NFT而支付的款项。SC2还同意销毁其拥有或控制的所有NFT,并在其网站和社交媒体渠道上发布该命令的通知。

在此命令发布在官网的第二天,美国SEC专员Hester Peirce和Mark Uyeda就联合反对了SEC对SC2采取的执法行动。他们发文表示,“我们应该为想要尝试NFT的艺术家和其他创作者制定一些明确的指导方针,以支持他们的创作努力并建立他们的粉丝社区”。

文章指出,在某些情况下,NFT的销售可能会涉及美国证券法。然而在将证券法应用于这一领域时,SEC必须注意保持艺术家出售其作品、建立粉丝群并让粉丝群参与未来创作活动的能力。

即便如此,包括Opensea和Blur在内的NFT市场,已经通过隐藏藏品、清单和报价等不同的方式,限制了NFT系列“Stoner Cats”的交易。

SEC越权管理,版税成决定性因素

美国证券交易委员会正越来越多地将注意力转向NFT领域,不幸的是,它“有一把锤子,现在只看得到钉子”。SEC只能拿着现有的法律去一个一个寻找这些明显就违法的NFT项目。

事实上,这次针对Stoner Cats的执法还表明,SEC可能将2021年牛市中大多数以路线图为中心的项目都视为了证券。基本上每个PFP项目到难以逃脱。

另外,在Impact Theory案发生后,K&L Gates律师事务所合伙人、纽约大学法学院兼职教授Drew Hinkes就指出,SEC开始特别关注特许权使用费,并将其作为确定NFT是否为证券的一个因素。

SEC认为版税激励了Stoner Cats推动二级市场的活动。然而,并没有任何确凿的证据表明,Stoner Cats故意制造了市场波动,以增加他们的版税。

这种特许权使用费的存在本身就被认为是有问题的。但SEC对版税的前所未有的关注可能会在整个NFT生态系统中产生连锁反应,影响创作者们如何构建他们的作品和智能合约。在NFT版税格局比以往任何时候都更加不确定的情况下,这种关注带来了更多的不确定性。

此外,SEC对二级市场上NFT转售的强调是一个令人好奇的争论点。这或许意味着,任何具有强大转售市场的收藏品——从棒球卡到稀有葡萄酒——都可以被视为一种证券。

然而,这种解释明显背离了传统的《证券法》,似乎是SEC扩大其管辖权的一种尝试。

美国SEC专员Hester Peirce特别指出,SEC通常不会对类似的非数字产品采取此类行动。“我们通常不会对那些出售手表、绘画或收藏品从而提高这些有形物品的转售价值的人采取执法行动。”换句话说,美国证券交易委员会此次的执法行动极其激进,超越了委员会的传统管辖权。她还指出,“委员会应该在很久以前就解决这些问题,并在NFT刚开始激增时提供指导。”

一位名叫Preston Byrne的律师兼教授就创意人员今后将面临的严峻挑战发表了自己的看法,“在这次执法行动中,我们唯一确定的结果是:NFT项目今后将不得不进行广泛而昂贵的法律分析以及出版前审查,以避免类似于Stoner Cats在销售其收藏品方面的命运。并且,由于SEC在这方面越权了,项目方将永远无法从律师那里得到绝对的肯定,律师们只站在正确的一边。这将扼杀创新,并阻止创作者使用加密收藏品。”

这些也表明,SEC在《证券法》下如何对待NFT方面缺乏明确的指导。而在SEC自己都不清楚的情况下,NFT也很难做到合规。

结语

SEC最近对Stoner Cats等NFT项目采取的行动,引发了人们对有关NFT领域未来及其与《证券法》交叉的一些紧迫问题的讨论。

随着收藏品和潜在证券之间的界限变得模糊,至少在SEC看来,加密社区变得人心惶惶。人们都担心SEC盯上的下一个目标就是自己持有的NFT项目。

从攫取权力的角度来看,这是一种可悲的状态,但很明显,监管格局正在发生演变。然而,在这种情况下并不是朝着更好的方向发展。NFT项目今后必须更加谨慎行事,以保持在流沙中稳步航行。

参考链接:

1. America vs. NFTs?

2. Unregistered NFT Offerings

3. SEC Charges Creator of Stoner Cats Web Series for Unregistered Offering of NFTs

4. SEC Charges LA-Based Media and Entertainment Co. Impact Theory for Unregistered Offering of NFTs

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