8月30日，摩根士丹利发布亚朵集团首次覆盖报告。在报告中，摩根士丹利指出，随着经济复苏或者政策刺激，亚朵集团的股价还将有显著的上涨空间，与此同时给予亚朵36美元的目标价。

要进入大摩的视线范围，并非易事，这背后是亚朵集团产品力和品牌影响力的进一步提升。而更为显像化的则是公司连续4年保持盈利的亮眼数据，并在2023年二季度稳中有升。其中，酒店业务依旧亮眼，营收净利继续高速增长；而作为与同行业公司差异化最大的零售业务，其GMV更是达到了2.67亿元人民币，同比增长近300%。

可以说，疫情期间就展现出较强韧性的亚朵，当迎来市场快速复苏后，抓住机会，并让以用户体验驱动的“酒店+零售”耦合驱动模式开始释放强大的动能。

夯实中高端优势

经过3年的低迷，国内的旅游市场在2023年上半年迎来了供需两旺的火爆局面。据文化和旅游部发布的数据显示，今年上半年，国内旅游总人数23.84亿人次，同比增长63.9%；国内旅游收入（旅游总花费）2.3万亿元，同比增长95.9%。

随之带来的是酒店行业景气指数的骤然回升，国内众多酒店集团2023年上半年的业绩相比2019年同期都有着不同程度的增长，而亚朵则是其中最具代表性的公司。

数据显示，亚朵继2023年第一季度各项关键指标全面超过2019年同期后，第二季度公司实现营收10.93亿元，同比增长112.3%，增速全面超越国内酒店行业龙头企业；调整后净利润为2.49亿元，同比增长312.9%，延续了高质量的发展势头，数据继续全面超越2019年同期。

作为亚朵集团的基本盘，中高端酒店业务一直是亚朵高速成长的压舱石。具体来看，2023年第二季度亚朵集团加盟酒店的收入为6.26亿元，同比增长112.3%，环比增长40.2%。这也主要得益于酒店网络的快速扩张和RevPAR的增长，截至2023年6月底公司管理的加盟酒店数量在突破1000家，同比增长25.0%，RevPAR（每间可用客房收入）也在第二季度增长到了377元。

同时，得益于“高品质”“高溢价”“高效率”的三高模式，亚朵集团连续两个季度实现了ADR和OCC的双增长。在2023年第二季度，ADR（日均房价）与OCC（入住率）分别为475元和77.1%，均超过2019年同期水平和2023第一季度。

值得注意的是，由于暑期需求的激增，亚朵集团在7月份的ADR还突破500元大关，入住率超过84%，均创下月度历史新高，RevPAR与2019年同期相比恢复度达到122%。由于第三季度涵盖了暑期，所以增长的势头势必还将延续到第三季度。高速增长的核心逻辑，也是区别与同行的核心竞争力——就是亚朵集团尚未被超越的“用户体验”。

日常入住过程中，亚朵集团在满足大部分旅客的共性需求之外，还为在路上的人们打造了住宿之外的艺术、运动、阅读等品质“生活方式”体验，从初见时刻的奉茶迎客、入住之后提供当地特色早点到具有边界感的邻里式服务，亚朵集团基于17个触点细化服务颗粒，提出了亚朵服务方法论，为客户提供了覆盖旅程全周期的服务体验。而在这个季度上新的亚朵锦囊APLUS，更是用户体验团队在日常运营中挖掘到用户的真实需求，由此推出创新的标准个性化服务产品，以期为所有入住亚朵的用户持续提供非凡的住宿体验。

正是通过17个触点，亚朵期望跟用户之间建立起一种新型的关系——“邻里服务”。亚朵内部每个季度都有一次“亚朵好邻居”的评选。“好邻居奖”是亚朵在服务领域给员工颁发的最高奖励，公司一直在倡导的“中国体验”正是他们不断给用户创造卓越体验的内驱力。

“温暖、适度、有人情味儿的邻里文化就是我们倡导的中国体验。”在亚朵集团创始人兼CEO耶律胤看来，“亚朵正在通过文化、价值观、组织、人才、KPI，把所有的中国体验的细节落地到方方面面。然后将温度和温暖，通过亚朵的房间、亚朵的产品、亚朵的服务、亚朵的体验，甚至亚朵的文化理念，传递到方方面面，向社会去传递这种‘有温度连接’的思想和想法。”

“在宏观经济低迷及竞争加剧的情况下，亚朵仍然有能力保持稳定的业绩增长，并且具有较强的现金流。”大摩在研报中表示，亚朵是一个具有强劲增长动力、优质品牌形象和良好盈利能力的中高端酒店品牌。

成为更多投资人首选

如果说酒店行业是这波经济回暖中复苏最快的行业之一，那中高端酒店领域则成为酒店行业中确定增速最快的档位。第三方行业研究机构弗若斯特沙利文曾明确表示，2021-2025年中高端连锁酒店将成整个酒店行业规模增速最快的细分市场。

财报显示，今年第二季度，亚朵新开业酒店70家，新签约超180家，创季度历史新高。截至2023年6月30日，亚朵的在营酒店数量达1034家，房间数达120404间，同比增长均达24%。同时，其管道内待开发酒店共523家，同比增长超过50%。据了解近几年亚朵加盟商的复购率一直都保持在40%以上。

开业和签约酒店不断创造新高的背后，则是酒店投资人回暖的信心和对亚朵产品力、品牌力的正反馈。从疫情期间出台各种扶持和减免政策帮助加盟商渡过难关，当经济回暖亚朵也为给加盟商创造更多增量价值，适时推出多个政策。今年4月初，亚朵推出「业主服务六大承诺」，包括吐槽限时反馈、运营物资买贵即赔、酒店总经理任期保证、48小时提供财务解决方案、物资分期七天放额、安心筹开超期包赔。进一步加深亚朵与投资人的双向互动与信任感的同时，也成为亚朵迈入千店阶段后，提速“冲刺”更高规模目标的助推器。

场景零售加速突破

亚朵场景零售业务正成为其另一道护城河。

要说到和同行间的差异化并成为亚朵独特标签的，除了亚朵不断创新的“用户体验”外，不得不提到的就是基于酒店场景而产生的零售业务。从2022年下半年开始亚朵“第二曲线”场景零售业务的增长开始发力，并逐渐超出预期。

2023年第二季度，亚朵的场景零售业务的GMV达到了2.67亿人民币，同比增长283.9%。其中，在618购物节期间，亚朵线上、线下整体的GMV更是超过1.3亿人民币。从收入来看，今年二季度亚朵集团实现零售收入为2.12亿元，同比增长297.8%。GMV和收入的高速增长是一方面，而确定亚朵“耦合驱动”动能快速释放信号的是——零售及其他业务的收入在第二季度占总收入的比例首次超过20%，更加值得关注的一点是，零售及其他收入首次超过直营门店的收入营收占比达到了23%。

支撑起靓丽数据的是亚朵分布在全国超过12万间的线下体验空间，而这也是亚朵对于酒店房间概念的一次拓展，并赋予体验空间的概念：全国1000多家门店，超过12万间客房，每家酒店都是亚朵零售产品的展厅，每间客房都为用户提供了沉浸式体验的空间。收集到的用户反馈，不仅仅帮助亚朵提升用户体验，同时这些真实的反馈让亚朵能够持续洞察不断变化的需求，并相应地扩展场景零售产品品类，由此将卓越的生活方式体验延展到酒店之外，更广泛地践行“经营人群”的理念。

由此研发并推出的亚朵星球深睡枕更为其中最具代表性的产品，经过持续多年的产品迭代升级，使其一直都能成为畅销产品。618购物节期间，亚朵星球累计售出22万个枕头，在多个主流电商平台的枕头品类畅销榜上名列前茅。（本文首发于钛媒体APP）