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今日，千红制药(002550.SZ)股价下跌。截至收盘，报5.13元，跌幅3.75%，成交额1.03亿元，振幅2.44%，换手率2.17%，总市值65.65亿元。 

前一交易日盘后，千红制药披露了2023年半年报。今年上半年，公司实现营业收入10.57亿元，同比下滑7.05%；归属净利润1.19亿元，同比减少41.03%；扣非净利润1.12亿元，同比减少24.08%。

对于业绩下滑，千红制药认为主要原因是由于上年同期公司收到火车站南广场地块拆迁补偿款致基数较高且上年同期汇率变动致汇兑收益较高所致。

分季度看，千红制药的业绩从今年一季度便出现了下滑的迹象。数据显示，公司一季度实现营收6.08亿元，同比增加10.34%；同期归属净利润8595万元，同比下降32.28%。到第二季度，降幅进一步扩大。数据显示，当期公司录得营收4.49亿元，同比下滑23.28%，实现归属净利润3308万元，同比下滑55.06%。

千红制药业绩虽然下滑，但是现金流状况好转很多。半年报显示，公司经营活动产生的现金流净额为1.07亿元，同比增加644.35%。对此，公司表示系报告期内回款增加所致。值得一提的是，即便如此，公司经营活动产生的现金流净额依然低于同期归属净利润。而这并不是偶然情况，钛媒体APP注意到，自2021年一季度起，千红制药连续10个报告期，经营活动产生的现金流净额持续低于同期归属净利润。

而这或许与公司存货规模增加占用大量资金有关。2023年上半年，存货金额为7.65亿，同比增加113.80%。此外，虽然报告期内，千红制药回款增加，但是公司应收账款规模依然有3.89亿元，占当期营收规模比例为36.8%。

公开资料显示，千红制药是国内生化制药行业多糖类和蛋白酶类药品的龙头生产企业也是目前国内为数不多的涵盖肝素全产业链的药品生产企业。其中酶制剂主要有胰激肽原酶系列、复方消化酶胶囊Ⅱ，门冬酰胺酶系列；多糖类品种主要为肝素钠及小分子肝素系列品种。

分产品来看，今年上半年“原料药系列”实现营收4.59亿元，占营收比重43.42%，同比下跌17.3%。不过，其毛利率略有修复，同比增加0.68%。相比较来看，其“制剂药品系列”还算稳定，同比微增了2.5%，毛利率也有改善，同比增加1.10%。

事实上，千红制药在原料药方面动作频频。去年9月21日，千红制药披露公告显示，公司9月20日与湖北省钟祥市人民政府签订了《常州千红制药原料药生产基地项目合同书》，拟以自有资金6亿元新建原料药生产基地项目。项目达产后，公司将形成高端抗血栓药物6.5吨、粗胰酶125吨、药用蛋白酶750亿单位、靶向抗肿瘤原料药5吨、药包材10000万支的年生产能力。对于前述新建原料药项目，千红制药称，将进一步拓展公司新药及核心产品产业链，增强公司核心竞争力。

今年1月，千红制药公告显示，公司与牧原股份（002714.SZ）共同投资成立合资公司“河南千牧生物科技有限公司”，旨在建设全球规模领先的猪小肠等猪副产品综合利用及生物制药基地，并以此为核心带动南阳市生物医药产业发展，打造国内先进的生物医药产业园区。

当前，这两大项目对财务数据的影响尚不明确。那么，两大上游原料端战略投资项目进展如何？钛媒体APP电话联系公司方面，但是始终未能接通。公司仅在半年报中表示，公司紧抓河南千牧、湖北千红两大上游原料端战略投资项目的基础建设，力争早日建成投产，增强公司核心产品的竞争力及产业规模，成为公司未来发展新的经济增长点。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）