5月23日晚间，*ST凯撒（000796.SZ）发布公告，公司控股股东凯撒世嘉因在东方证券融资融券业务到期无法偿还，导致被动新增平仓84.65万股股份。减持后，公司的第一大股东由凯撒世嘉及其一致行动人变更为海航旅游。

截至目前，*ST凯撒尚未收到凯撒世嘉及海航旅游有关实际控制人变更或对公司董事推选调整的通知，公司控股股东仍为凯撒世嘉，实际控制人仍为陈小兵。

钛媒体APP注意到，*ST凯撒最近风波不断，前脚刚收到深交所的问询函，后脚第一大股东之位便发生变更。易主之际，公司宣布与海投投资（即*ST海投）签订协议，欲实现资源共享。

令人唏嘘的是，从昔日出境游旅行社巨头，到如今披星带帽、负债高企，*ST凯撒仅用了三年时间，那么牵手*ST海投后，公司又将如何发展？

*ST凯撒易主，并牵手*ST海投

关于本次减持，并不是完全没有预兆。

*ST凯撒曾于3月18日发布《关于控股股东及一致行动人被动减持及后续减持计划的预披露公告》，公告提及控股股东凯撒世嘉及其一致行动人，将以大宗交易方式或集中竞价方式进行减持，被动减持合计不超过1%股份。

截至5月17日，该减持计划已完成了一半以上（456.59万股），随后在5月18日至23日期间，新增平仓84.65万股股份，目前已累计减持541.24万股股份，占公司总股本0.67%。

本次交易完成后，海航旅游持有公司股份1.75亿股，约占公司总股本的21.83%，成为公司第一大股东；凯撒世嘉及其一致行动人合计持有公司股份1.75亿股，约占公司总股本的21.74%，为公司第二大股东。

同时，公告提醒，本次交易导致公司第一大股东发生变更，未来不排除公司控股股东、实际控制人进一步发生变更的可能。

钛媒体APP发现，这是海航旅游时隔三年再次重回*ST凯撒第一大股东之位。

2019年10月，控股股东海航旅游及其一致行动人被动减持*ST凯撒的股票，导致其控股股东位置易主，原第二大股东凯撒世嘉及其一致行动人代替海航旅游成为公司的第一大股东。 

钛媒体APP注意到，虽然*ST凯撒的前两大股东尚未发声，但是这并不意味着相关方没有采取行动。

5月23日，*ST凯撒披露公告，宣布与海航投资（即*ST海投）签署《战略合作协议》，双方将围绕各自行业领域的优势资源，在康养旅居和医养服务等方面相互赋能等方面相互合作，资源共享，促成共同发展。

要说明的是，海南海航二号信管服务有限公司（下称二号信管）持有*ST海投控股股东海航资本集团有限公司（下称海航资本）100%股权。同时，二号信管也是海航旅游的间接控股股东。

如此看来，在*ST凯撒第一大股东变更为海航旅游之际，两家上市公司“联手”也在情理之中。

三年亏损超20亿元

*ST凯撒主营业务为旅游服务和航空、铁路餐饮服务及系统集成等。不幸的是，在2019年，凯撒世嘉成为公司第一大股东之际，正逢疫情开始爆发之时，旅游服务作为*ST凯撒核心业务受到重创，旅游人次的锐减令公司经营承受重大压力。 

2019年-2020年，*ST凯撒分别实现营收60.36亿元、16.15亿元，同比下滑26.21%、73.25%；归母净利润为1.26亿元、-6.98亿元，同比下滑35.28%、655.74%。可以看出，公司于2020年开始出现亏损。

业绩变动是受疫情影响，公司出境游业务近乎全年停滞，航空、铁路配餐业务受客流减少配餐量下降，同时旗下机票、差旅及与出行相关的业务亦不同程度承压。另外，公司属劳动密集型企业，员工人数众多，企业人工成本支出较大。上述因素对公司经营业绩造成重大影响。 

出境游无望之下，为扭转亏损局面，*ST凯撒转战国内游市场。但从结果上看，战略无疑是失败的。2021年，公司营收为9.4亿元，同比下滑41.78%；归母净利润为-6.9亿元。同时，公司流动负债达到25.43亿元，超过流动资产金额高达10亿元，公司资产负债率飙升至86.99%。

也正是在这一年，公司聘任的中审众环会计师事务所无法获取公司2021年度投资海南微凯创新实业发展有限公司4900 万元的资金使用情况，并出具了保留意见审计报告。因此，公司戴上了“ST”的帽子。

随后，*ST凯撒的财报数据遭到深交所“全方位”问询，包括营收、经营净现流、应收账款等会计科目，覆盖了企业年报中重点领域。 

到了2022年，*ST凯撒亏损扩大，期内公司实现营收3.2亿元，同比下滑65.99%；归母净利润亏损扩大至10.22亿元，同比下滑48.11%；期末净资产为-6.58亿元。至于亏损扩大的原因，一方面是受疫情持续影响，公司业务无法全面恢复；另一方面是大额计提各项减值损失所致。

亏损扩大的同时，*ST凯撒再添事端。公司通过全面自查发现，截至2022年12月31日，控股股东凯撒世嘉及其关联单位与公司存在78104.42万元非经营性资金往来来构成非经营性资金占用。

其中，包括凯撒世嘉与关联方之间发生的45040.59万元资金往来的活动不存在商业实质背景或超出了正常业务规模；通过支付第三方经营性欠款名义向关联单位支付7095.61万元；第三方经营性应收账款回款时被关联方代收2927.52万元等。

由于公司存在资金占用且情形严重，且2022年度财务报表再次被出具了无法表示意见的审计报告，公司股票被叠加实施退市风险警示，股票简称由“ST凯撒”变为“*ST凯撒”。

2020年-2022年，*ST凯撒连续三年持续亏损，累计亏损金额高达20亿元，公司被追问连续三年大额亏损原因，是否存利用减值计提不当调节利润情形。

已资不抵债

除了财务状况恶化外，*ST凯撒还面临着大量债务逾期、涉及较多诉讼导致大量银行账户被冻结等诸多问题。截至今年3月15日，公司及子公司开设银行账户总数389个，已被冻结或受限207个，冻结数量达到53.21%。

需要说明的是，从2016年开始，*ST凯撒的负债率便高居不下。

2016年，*ST凯撒负债总额为33.37亿元，同比增加88%，资产负债率由2015年的50.19%飙升至61.78%。随后的几年中，公司资产负债率一直稳居60%。

为缓解资金压力，2020年4月，*ST凯撒发布定增预案，拟募集资金11.6亿元，扣除发行费后将全部用于补充流动资金。

同年11月，*ST凯撒为缓解短债压力，公司还向中国金谷国际信托有限责任公司设立的单一资金信托申请不超过3.5亿元纾困信托贷款，期限为36个月。因此，在2020年，公司的资产负债率再度攀升至70.93%。

疫情导致公司业绩骤降，进一步加剧了*ST凯撒的偿债压力。截至2021年12月末，*ST凯撒流动负债金额超过流动资产，金额高达10亿元，公司的资产负债率达到86.99%。

随后在2022年，公司出现资不抵债的情况，资产负债率高达126.66%。其中公司及控股子公司短期及长期借款共计14.06亿元，已逾期8.95亿元。

目前，*ST凯撒已发布今年一季度报告，公司的负债情况并未得到改善，负债率再创新高，达到128.34%。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)