控股股东破产清算犹如倒下的多米诺骨牌，击中了鸿达兴业（002002.SZ）。

1月11日鸿达兴业因控股股东鸿达兴业集团向法院申请破产重组收到深交所下发的问询函，却不想牵出52.28亿元债务逾期未及时信披，引来监管层关注。深陷债务泥潭，鸿达兴业迫切想要自救，欲通过非公开发行股票偿还银行借款，但两年过去，融资仍未获批。

控股股东鸿达兴业集团深陷债务危机，无力偿还之际，债权人广州农商行通过执行法院裁定方式累计增持鸿达兴业10.92%股份成为第一大股东。一边受股东破产牵连，另一边却是主业不济的事实，2022年鸿达兴业营业收入同比下滑最高达38.68%，归母净利润更是下滑超六成，双双创下2016年以来新低。

重大债务违约未及时信披，欲靠融资还债未有进展

2月24日，鸿达兴业在回复问询函时称，截至2023年1月31日，公司逾期借款金额合计约52.28亿元，其中已逾期或未到期已违约的借款总额为45.58亿元，应付未付利息、违约金6.7亿元。

引起深交所注意的是，鸿达兴业最近一次披露逾期借款信息是在2021年年报中，彼时已逾期未偿还的短期借款总额为30.46亿元。深交所在监管函中表示，公司在发生重大债务违约时，未及时履行临时信息披露义务，存在以定期报告代替临时公告的情形。钛媒体APP致电鸿达兴业进一步了解情况，相关工作人员表示均按照规则披露相关信息。

对于巨额逾期借款，鸿达兴业表示，受控股股东鸿达兴业集团债务违约影响，各金融机构对公司进行了抽贷、缩贷，由于部分借款违约，公司无法新增金融机构信贷额度，主要通过日常经营取得货款作为流动资金。

截至2022年前三季度，鸿达兴业负债合计76.4亿元，其中短期借款36.3亿元。同期，货币资金为4578.44万元，经营活动产生的现金流净额为7580万元，虽较2021年现金流-2.12亿元实现扭亏，但仍无法覆盖短期借款，偿债压力吃重。

巨额债务也影响到了募集资金的正常使用。截至2023年1月31日，由于融资贷款到期违约，鸿达兴业所有募集资金账户被法院进行司法划扣的募集资金总额为8256.64万元。被划扣的金额主要来自两次融资，2017年非公开发行股份及2019年公开发行A股可转换公司债券，鸿达兴业分别募集资金总额12.15亿元、24.27亿元，分别被划扣2146.91万元、6109.73万元。

泥足深陷的鸿达兴业在2021年欲再次利用融资解决债务危机，根据2021年6月公布的预案显示，鸿达兴业欲募资55亿元，其中45亿元用于年产五万吨氢能源项目，5亿元用于补充流动资金，5亿元用于偿还银行贷款。但预案公布近两年，募资推进并未有实质性进展。

控股股东破产清算，广州农商行被动成为第一大股东

让鸿达兴业两次收函的起因，是控股股东鸿达兴业集团的破产重整。1月4日晚间，鸿达兴业公告显示，因经营情况发生变化，不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且缺乏清偿能力，鸿达兴业集团向广州中院申请破产清算。2月25日，鸿达兴业称该申请已获受理。

截至目前，鸿达兴业集团已有“20鸿达兴业SCP001”等四只债券违约，违约金额达43.98亿元，此外还有多笔金融机构借款出现逾期。

据鸿达兴业早前披露，截至2022年上半年，鸿达兴业集团债券违约分别为19鸿达兴业 MTN001、20鸿达兴业SCP002、18鸿达兴业MTN001、 20鸿达兴业SCP001、19粤鸿达兴业ZR001，涉及本金合计44.50 亿元。与广州农商行、建设银行、华兴银行、光大银行、顺德农商行、浦发银行共计发生69.03亿元借款违约。

此外，鸿达兴业集团以所持中泰化学股份办理的股权质押融资共计约9亿元到期未偿还；以所持鸿达兴业股份办理的股权质押融资共计约3.27亿元到期未偿还；向渤海国际信托股份有限公司办理的信托贷款债务余额3.5亿元到期未偿还。

债务的堆压致使鸿达兴业集团失去了鸿达兴业第一大股东的位置。在此之前，鸿达兴业集团与一致行动人成禧经济与广州农商行因借款合同、金融借款等纠纷，被广州中院责令还款，但一直未履行。强制执行下，广州农商行通过法院裁定以物抵债，累计增持鸿达兴业股份3.41亿股，占上市公司总股本的10.92%，成为鸿达兴业第一大股东。

主营产品毛利率下滑，应收账款高企

鸿达兴业是一家大型新材料能源综合产业上市公司，目前已形成氯碱、氢能双主业发展模式。公司主要产品为氢能、PVC、稀土、土壤调理剂等。

2022年业绩预告显示，鸿达兴业实现营收40亿元-45亿元，较2021年同比下降31.01%-38.68%；实现归母净利润2.95亿元-3.3亿元，较2021年同比下降61.26% -65.37%。

事实上，从2021年第4季度起，鸿达兴业的业绩就明显“后退”。2021年第4季度鸿达兴业录得营收及归母净利润分别为8.6亿元、-4.78亿元，同比下滑41.32%、307.79%。

按单季度来看，2022年持续保持“倒退”状态。第1至第3季度，鸿达兴业分别实现营收9.09亿元、16.73亿元、12.48亿元，同比下滑44.60%、11.28%、41.58%。归母净利润下滑情况更严峻，同期归母净利润分别为1.02亿元、1.76亿元、823.71万元，同比下滑61.97%、66.19%、98.47%。

2022年以来鸿达兴业主要收入来源PVC的国内市场价格有所下降，同时部分原材料价格上涨，导致生产成本上升，毛利下滑。2020年、2021年至2022年上半年，PVC产品录得收入37.79亿元、40.28亿元、13.7亿元，占营收比重分别为70.06%、61.75%、53.04%。

营收占比下滑的同时，毛利率表现也并不乐观。鸿达兴业未在2020年年报中披露相关产品的毛利率情况，但2021年以来，毛利率下滑明显。2021年上半年PVC产品毛利率为42.52%，但至2022年上半年毛利率已下滑至25.86%，跌去了16个百分点。

鸿达兴业要面对的另一个问题是近年来激增的应收账款。自2016年以来，应收账款一路从11.77亿元上涨至2022年前三季度的28.73亿元，期间仅2020年实现2.01%的小幅下降。2021年应收账款从19.1亿元激增至25.27亿元，这与鸿达兴业的销售政策不无关系。2019年鸿达兴业还较多采用“先货后款”的结算模式，但2021年年报中，鸿达兴业表示，适当放宽信用政策，降低了预收款比例。此举不仅导致应收账款增多，也使经营活动产生的现金流入同比下降70.85%。

受鸿达兴业集团破产清算影响，鸿达兴业的股价自1月起已处于2022年以来的低点。3月16日股价低开0.36%，之后震荡下行。截至收盘，鸿达兴业股价为2.74元/股，跌幅2.14%。（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）