文 | 一号公司，作者 | 虚渊玄

2月24日，深圳证券交易所向汤姆猫（300459.SZ）下发《关于对浙江金科汤姆猫文化产业股份有限公司的关注函》（下称“《关注函》”）。 

《关注函》主要围绕汤姆猫近日因搭上ChatGPT概念后股价飙升，是否存在蹭热点、炒概念及配合股东减持等问题。 

3月1日晚间，汤姆猫针对深交所《关注函》相关问题给与回复。 

汤姆猫在回复中称，公司的核心业务围绕“汤姆猫”IP展开，其业务确与ChatGPT有关的人工智能交互有关，公司也在积极推动相关语音互动产品功能原型测试的进度。

同时，汤姆猫表示“公司本次筹划非公开发行股票事项的内幕信息形成至对外披露提示性公告的时间较短，公司未曾将本次筹划非公开发行股票的相关信息提前透露给市场，并对参会人员进行严格保密提示，对会议资料进行了加密处理，不存在内幕信息泄漏情形。” 

近期，汤姆猫深受监管部门和投资者关注，除去自身股票搭上热门概念在20个交易日狂飙44.35%之外，该公司此前的多次控股股东及高管的减持套现也颇受争议。 

那么，这家有着休闲游戏类型中知名IP“会说话的汤姆”的公司，到底是否真的如其所述，正努力让“会说话的汤姆”变成“会聊天的汤姆”呢？ 

减持“惯犯”汤姆猫

我们先看这次深交所《关注函》发出的根本原因。 

2月23日，汤姆猫连发两份公告，第一份公告称，汤姆猫控股股东金科控股、实控人朱志刚与持股5%以上股东王健承诺未来六个月内不主动减持公司股份。 

第二份公告显示，“为进一步满足公司通用人工智能（AGI）及终端交互产品等业务发展的需求，实现从‘会说话的汤姆猫’向‘会聊天的汤姆猫’的迭代升级，”汤姆猫决定向不超过35名特定对象非公开发行股票，拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。 

随即在第二天，也就是收到深交所《关注函》的当天，汤姆猫再次对外公布了《2023年2月22日-24日投资者关系活动记录表》（下称《记录表》），并再次表示“公司团队已尝试应用ChatGPT模型进行AI语音互动产品功能原型测试，以验证相关技术与公司产品结合进行综合开发的可行性。”

一波操作下来，汤姆猫股价大涨5.72%，当日报收4.99元/股。

而此次收到深交所《关注函》，对汤姆猫而言已经“见怪不怪”了：2021年9月，该公司曾在投资者互动平台表示“公司具备元宇宙产品开发的用户基础”，导致股价大涨后，立即收到了深交所的关注函。 

深交所在当年的关注函中向汤姆猫询问，“是否存在利用互动易回复蹭热点、炒概念，配合股东减持的情形”，汤姆猫予以了否认。 

此外，更令监管机构及投资者关注的，是其控股东的、实控人及高管的高频减持的“常规操作”。

汤姆猫的前董事长、现第三大股东王健曾因违规减持受到立案调查，并因此辞去了董事长的职务。 

调查显示，2019年，王健当选汤姆猫董事长，并在该年减持禁售期结束后大规模减持累计超过7000万股，套现金额超过2亿元。 

2020年，王健继续减持套现。经查，其减持套现的主要时间都集中在上市公司定期报告披露窗口期。 

最终，历时两年多调查后，证监会作出处罚，对王健在内幕信息敏感期内，从事与该内幕相关的证券交易处以300万元罚款。 

然而，王健收到处罚后并未引起汤姆猫的重视。 

在王健辞任董事长后，公司实控人朱志刚就任一把手，并将“减持套现”的把戏继承了下去。

据时代数据统计，自2021年9月至2022年12月20日，朱志刚及其所控制企业金科控股累计减持2.1亿股股份，累计套现5.44亿元。 

企查查显示，汤姆猫目前的控股股东为绍兴上虞朱雀股权投资合伙企业（下称“上虞朱雀”），持股比例为9.99%。 

有趣的是，上虞朱雀似乎也并未想在第一大股东的位置上坐太久。 

去年12月，上虞朱雀表示将在禁售期后拟继续减持公司不超过2.11亿股股份，占公司总股本的6%。  

值得关注的是，股东减持利空消息不断的情况下，汤姆猫的股价反而在进入2023年后猛涨，这就跟其从化工企业转型至游戏公司的故事有关了。 

化工厂变游戏厂，业绩却起伏不定

公开资料显示，“汤姆猫”的证券简称曾用名包括浙江金科、金科娱乐、金科文化，公司成立于2007年，2015年上市前的主营业务为日用化工，以生产氧系漂白助剂（SPC）为主。 

上市后仅4个月，彼时的浙江金科宣布停牌并进行重大资产重组，于同年12月收购移动游戏综合运营平台杭州哲信100%股权。 

2016年完成收购交易后，浙江金科正式更名金科娱乐，公司的“第二曲线”变成了游戏业务。 

此次收购之后，前文中我们提到的“减持小王子”王健拥有了当时金科娱乐17.98%的股份。 

也许是意识到游戏行业在当时国内快速的发展，朱志刚决定继续扩大游戏业务的版图。

一年后的2017年，金科娱乐以合计42.41亿元的对价收购了杭州逗宝网络科技有限公司、绍兴上虞码牛通讯技术有限公司各100%股权，从而获得了英国游戏开发商Outfit7 56%的股权。 

而Outfit7，正是“会说话的汤姆猫”的创造者和开发商。 

2017年，更名为金科文化后，公司为了拿到Outfit7的全部股权，金科文化通过多次交易，拿下了联合好运的100%股份，由此获得了Outfit7剩下的44%股权。 

一顿操作后的金科文化开启了游戏+化工业务的双轮驱动发展路径，业绩也随之走高。

公开资料显示，2015年至2018年，公司营业收入从5.06亿元增长至27.25亿元，净利润从0.48亿元增长至8.42亿元。  

不过，经过多次收购交易后，金科文化的商誉值高筑，截至2018年末，其商誉值已高达63.77亿元，占净资产比例超过90%。 

为了解决高占比的商誉值，金科文化在2019年一次性商誉减值26.11亿元，加上股权投资减值等资产减值损失，公司在该年度营收同比下降32.83%，归属母公司股东的净利润亏损28.23亿元。 

“轻装上阵”后的金科文化，在2021改名为“汤姆猫”。

更名后的汤姆猫自然将游戏业务设定为公司的主营业务，但其业绩在近两年却出现了较为明显的波动。 

财报显示，围绕以“会说话的汤姆”这个全球知名IP，汤姆猫在2020-2021年分别实现营收18.07亿元与19.41亿元，同比分别增长-1.28%和7.34%；两年实现分别实现净利润为7.53亿元和7.08亿元，分别同比增长126.68%和-5.95%。

2022年前三季度报显示，公司在该年前三季度实现营收12.59亿元，营收增速同比下降10.18%；实现净利润4亿元，同比下降33.30%。 

汤姆猫的游戏业务受挫，与近两年国内游戏市场受疫情反复、版号停发有直接关系，看到了大环境趋势的汤姆猫高管们，似乎就此决定了“蹭足热点，套走现金”的打法。 

频蹭热点，汤姆猫变“工具猫”

“股神”巴菲特在最近公开的致股东的信中再次强调，伯克希尔哈撒韦的每一次投资都并非单纯停留在资本的角度，每一笔投资都是以标的公司的未来发展为落脚点，这也是他们长期持有如可口可乐、美国运通、雪弗龙等公司的原因，也正因此，他们能从这些投资上获利颇丰。 

同样的道理也适用于投资者对于汤姆猫的选择上，他们看中的是汤姆猫每次一并购转型后的发展空间。 

那么，朱志刚们投资“汤姆猫”的理由又是什么呢？ 

自2010年上市以来，“会说话的汤姆猫”受到了全球移动游戏玩家的热捧，开发商Outfit7也趁热打铁，以此IP为核心，推出了虚拟宠物养成和跑酷类型为主的“我的汤姆猫”、“我的安吉拉”和“汤姆猫跑酷”等多款游戏。 

数据显示，截至2021年，该IP下的系列游戏产品在全球范围内的新增下载用户数达29.69亿人次，累计下载用户数更是超过180亿人次，全球MAU（月均活跃用户人数）超过4亿次，全球DAU（日均活跃用户数）则达到4209万人次。

据移动市场数据供应商data.ai（原名App Annie）的数据统计，2015-2021 年，汤姆猫公司稳居全球iOS及Google Play游戏综合下载榜前十。 

拿下了全球热门IP的朱志刚应该说做了一笔正确的投资。 

为了最大程度发挥这个IP“威力”，朱志刚们决定开发出更多衍生的业务。 

近几年，汤姆猫分别在动漫、数字藏品、主题公园领域对“汤姆猫”IP进行开发。

汤姆猫Youtube官号拥有超过8800万订阅用户，动漫作品观看量超过144亿次，且与华纳传媒旗下品牌HBO Max完成签约将动漫作品陆续上线HBO Max（拉美）渠道。 

数字藏品方面，汤姆猫与多家公司合作，开发出“汤姆猫奇幻冒险盒”等NFT产品，并与北大信息、科大讯飞签署了《战略合作框架协议》，继续深挖元宇宙领域的潜在商业价值。 

在主题公园项目上，汤姆猫于2022年以“自营+城市合伙人”的双轮驱动模式，在杭州、佛山、珠海、呼和浩特等城市加速扩张汤姆猫亲子主题室内乐园，并与广东汤姆猫签署了《主题乐园授权许可使用协议》，计划开发、建造、设立、运营大型主题乐园。 

不过，从实际营收层面上看，衍生业务并没有给他的投资者带来理想的回报：2021年财报显示，2021年，汤姆猫的新商业服务业务（亲子乐园）和媒体影视业务（动画业务）分别实现营收6176.25万元和3529.81万元，同比分别减少了0.79%和14.04%，合计占总营收的比重仅为5%，与2020年度的5.71%的相比持续下降。 

营收虽然没上去，但是汤姆猫凭借着多元化业务的开发成功搭上了元宇宙、NFT、AIGC、ChatGPT等大热概念的快车，让股价始终能阶段性飙升。 

而真正支撑汤姆猫营收的，一直是其游戏产品内置的广告业务。

2021年财报显示，汤姆猫的营收中广告收入为14.80亿元，营收占比为76.21%，游戏业务创造营收2.652亿元，营收占比仅为13.66%。 

2022年半年报中，广告业务的营收占比仍据高位，占比为76.82%，游戏业务继续保持在1亿元以下的水平。 

汤姆猫看上去更像是一个披着游戏公司外皮的广告营销公司。

玩过“会说话的汤姆猫”的朋友都清楚，每天给汤姆猫喂足食物，陪他玩耍，才能让他更快乐地生活。 

然而，现在看来，这只生活在虚拟世界的小家伙，却成为了他创造者们的摇钱树，“会说话的汤姆猫”何时才能成为“会聊天的汤姆猫”，就未可知了。 

参考资料：

• 汤姆猫2022年三季报、2022年半年报、2021年年报 
• “活捉”这只汤姆猫-斑马消费 
• “汤姆猫”数字藏品卖了600万，主题乐园授权费10年6个亿 ？-雷报