来源于视觉中国

牙膏行业整体增速趋缓，炒股巨亏20亿，云南白药（000538.SZ）的焦躁何以缓解？发力医美等业务，打造新的增长极，在消费领域复制粘贴“牙膏神话”，是其给出的答案。

2月7日晚间，云南白药发布的调研纪要中，再次提及医美业务稳步推进，表示上海云臻妮医疗美容门诊部、昆明云臻医疗科技呈贡综合门诊均已进入试运营阶段。但就此前承诺的“开设门诊数”等内容公司却绝口未提。对此，钛媒体APP联系公司并发送邮件，截至发稿暂未获得回应。

医美营销专家立夏对钛媒体APP表示，轻医美门槛低，竞争激烈，不乏门诊关门现象；上游医美生物材料端，则面临研发难、拿证难等高技术壁垒问题，外来者难以入局。

医美难做

时间拨回至2021年年底，云南白药向子公司上海云臻妮医疗科技增资5亿元，并计划于2022年12月前，在北京上海开设8家医疗门诊机构。此次大手笔增资的信号，被市场解读为公司大举进军医美的决心。

翻开公司2021年年报，发现云南白药在医美业务上的野心远不止此：门诊只是切入口，未来将要向医疗端口推进。公司明确表示：“通过许可引进或投资并购的方式合作，联合开发云南白药独家产品，包括但不限于再生医美材料、填充塑形类创新产品、专业医美护理线或居家护肤品，储备医疗技术、人才和产品资源，厚植医美临床诊疗技术资源。”

事实上，受疫情、激烈竞争等因素的影响，近年来医美机构端业务可谓“举步维艰”。“疫情加速倒闭，有人在朋友圈一天转让8家诊所”“这一年，2600家医美医院关门了”等消息甚嚣尘上，“一大批医美诊所迎来倒闭潮”等信息更是见诸报端。

行业竞争来看，八大处、华美、艺星、美莱、伊美尔以及米兰柏羽等早已切入该赛道，且竞争颇为激烈。医美行业人士对钛媒体APP分析表示，由于上游生物材料端、医美器械端均十分强势，下游美团医美、百度等营销平台端口话语权也较强，深受两面挤压的医美机构“降本”是其面临的长期问题，甚至不乏机构违规操作以达到“降本增收”的目的，因此近年来医美监管愈发严格。

而云南白药规划的再生医美材料等上游端，则是医美巨头云集，技术壁垒相当高。国际上，艾尔建、高德美等世界级医美生物材料龙头早已刀剑相向；国内来看，爱美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH）、华熙生物（688363.SH）以及华东医药（000963.SZ）等上市公司亦是奋力抢滩市场。显然，中药出身的云南白药意欲在医美行业有所作为难度较高。

“牙膏神话”难复制

医美之外，在此次调研中，中信证券也问及公司“齿说”“精准食养”等新兴业务。钛媒体APP还注意到，该等业务之外，云南白药还在洗发水、面膜、茶叶、保健食品、卫生巾等消费领域发力，背后的逻辑是云南白药高喊的“打造第二增长曲线”，也是意欲复制粘贴其“牙膏神话”模式。

2004年云南白药牙膏面市，凭借着其中药止血成分，销量一路冲高，随后，跌打损伤中药秘方出身的云南白药，牙膏成为其业绩的“主宰”，牙膏业务净利润占比常年稳居公司总净利的80%以上。

这段“牙膏神话”，是中药与快消行业结合的成功案例。随着牙膏增速的放缓，牙膏案例的复制粘贴在云南白药战略中显而易见。对于公司在卫生巾、洗发水等快消领域能否试水成功，从公司2022年前三季度的营收、净利润双双下滑可窥探一二。

有投资人士分析认为，由于快消品领域属于竞争红海，中药和快消品结合之路很艰难。钛媒体APP注意到，在卫生巾、洗发水等领域，宝洁、联合利华等日化巨头早已展开激烈厮杀。

值得注意的是，云南白药战略布局上的多个增长极庞而杂，也引发市场担忧。截至2月8日收盘，云南白药报收56.04元/股，相较于2021年2月112.7元/股（前复权）高点已蒸发约一半的市值。

（本文首发于钛媒体APP，作者 | 张海霞）