文 | 征探财经

这个春节档，《流浪地球2》火了。除了让大家泪目的“每一个人都可以是英雄”，还带火了外骨骼机器人这一“黑科技”。

依靠着这一热度，不少人工智能企业纷纷透露利好消息。1月30日晚间，人工智能龙头企业科大讯飞股份有限公司（002230.SZ，以下简称“科大讯飞”）披露了一份投资者关系活动记录表。其中提到，公司2023年将正式发布软硬一体机器人产品，并在后续有序推出外骨骼机器人、家庭服务机器人等产品。

重磅的智能产品背后，科大讯飞去年的业绩答卷却并不令人十分满意。公司日前披露的业绩预告显示，2022年科大讯飞归属于上市公司的净利润为4.67亿元～6.23亿元，预计较上年同期下降60%～70%。

智能机器人产品的发布，能够帮助科大讯飞走出业绩泥潭吗？

01 净利下滑超60%

AI龙头科大讯飞去年的业绩表现多少让业内有些惊讶。

2022年，公司预计实现营业收入183.14亿元～201.45亿元，较上年同期增长0%～10%；预计实现毛利75.33亿元～82.87亿元，较上年同期增长0%～10%。营收微增的同时，科大讯飞去年的扣非净利润却较上一年减少了约5亿元，预计比上年同期下降45%～60%。

对于业绩的波动，科大讯飞解释称，公司2022年在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展，新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约8亿元。尽管上述投入在2022年尚未形成收入，影响了当期经营业绩，但对下一阶段盈利能力持续提升和产业领导者地位增强奠定了扎实基础。

对于科大讯飞来说，增收不增利并不是新鲜事。征探君翻阅了一下，这已经是从2022年一季度以来，科大讯飞连续4个报告期出现的增收不增利的情况。

如果将时间线拉长来看，2019年-2021年，科大讯飞扣非净利润分别为4.89亿元、7.67亿元、9.79亿元，同比分别增长83.52%、57%和27.54%，扣非净利润的增速下滑趋势明显。

那么，科大讯飞近年来净利润增速为何一直呈现下降趋势，甚至出现负增长的情况呢？

征探君发现，其中的一个关键在于科大讯飞对研发支出进行了资本化。公开资料显示，研发投入分为费用化和资本化两种处理手段。费用化就是将研究阶段产生的费用一次性计入当期损益。而资本化简单来说就是将企业研发阶段的支出用多年摊销的形式计入管理费用。研发费用资本化可以美化当期利润表，但是随着后续进一步的研发资本化，摊销金额也会逐年增加，而这无疑会让公司的利润持续升压。

财报显示，2018年-2021年，科大讯飞研发费用资本化的比例分别为47.02%、48.52%、42.74%、38.49%，基本上保持在40%～50%左右的水平。

2021年，科大讯飞研发费用中的无形资产摊销达到10.85亿元，同比增长26.75%。也就是说，这一年，科大讯飞仅是研发费用中的无形资产摊销就抵消了超过10亿元的利润。不断增加的摊销费用对利润的侵蚀恐怕也是董事长刘庆峰非常头疼的一个问题。

02 护城河薄弱？

除了持续的研发费用资本化，很多人好奇：科大讯飞真实的业务情况到底如何？

科大讯飞成立于1999年，是智能语音和人工智能上市企业。自成立以来一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究，积极推动人工智能产品和行业应用落地，致力于让机器“能听会说，能理解会思考”。2008年，科大讯飞在深圳证券交易所挂牌上市。

具体来看，公司业务主要包括智慧教育业务、智慧医疗业务、智慧城市业务、开放平台和消费者业务。其中消费者业务就是我们经常听说的讯飞输入法、讯飞智能录音笔、讯飞办公本、讯飞翻译机、讯飞听见会议系统等产品。

征探君数了一下，科大讯飞的业务大体上横跨教育、医疗、城市运营、房地产、消费、汽车、金融等多个条线的相关业务，摊子铺得非常大。

不过尽管如此，能够真正构建护城河的“霸主”业务却始终没有出现。从产品细分来看，2022年上半年，对科大讯飞业绩贡献超过20%的只有教育领域的教育产品和服务业务，占营收的比重为27.49%。

其他业务来看，去年上半年，开放平台的营收占比为16.78%，信息工程的营收占比为17.96%，智能硬件的营收占比为6.04%，智慧汽车的营收占比为2.1%，智慧医疗的营收占比为1.75%，智慧金融的营收占比为0.93%等。

具体来看，科大讯飞智慧教育业务构建了面向G、B、C三类客户的业务体系。G端业务主要以区域建设为主体；B端业务主要以学校建设为主体，包括面向学校的智慧课堂、大数据精准教学、英语听说课堂等；C端业务主要以家长用户群自主购买为主，包括AI学习机、个性化学习手册等产品。

作为业绩贡献的主要业务，教育产品和服务也是科大讯飞毛利率最高的一块业务，常年保持在50%以上。不过征探君发现，近年来科大讯飞教育产品和服务业务的毛利率却在持续下滑。

2019年-2021年，公司教育产品和服务的毛利率分别为54.34%、54.25%和51.66%，同比分别增长-3.74%、-0.09%、-2.59%。科大讯飞高毛利的光环正在逐步褪去。

另一方面，在整个教育智能化领域，科大讯飞也并不是高枕无忧。弗若斯特沙利文数据显示，目前整体智能学习设备服务市场较为零散，呈现一超多强的局面。按零售额计算，2021年步步高市场份额28.9%，读书郎、有道、优学天下、科大讯飞市场份额依次为6.1%、5.2%、4.3%、4.0%。

在“内卷”的智能学习设备市场，科大讯飞显然还有很长一段路要走。

03 AI赛道竞争激烈

主营业务尚未建立护城河的同时，随着BAT玩家的加入，近年来人工智能的赛道竞争正变得日益激烈。

在今年1月10日举行的百度Create AI开发者大会上，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏重申了去年的观点：随着技术应用门槛不断降低，创造者们将迎来属于人工智能的黄金10年。

百度旗下的文心大模型能根据不同关键词和场景需求，在不同的领域进行优秀创作。另有消息流出，今年3月，百度的搜索业务有望获得AI加持，推出与ChatGPT类似的人工智能聊天机器人服务。

与此同时，过去几年，阿里一群达摩院的神秘科技人也在悄悄布局人工智能赛道，相继在AI芯片、AI云服务、AI算法、AI平台、产业AI等领域形成完整布局。

另一家互联网巨头腾讯自然也不会落后。早在2017年，腾讯系高管就在全球合作伙伴的大会上喊出了“AI in all”的战略宣言。依托人工智能实验室和前沿科技实验室的两大矩阵，腾讯搭建起了一个连接游戏、社交、金融、医疗、教育等产业的AI产业生态网络。

此外，作为“国产技术脊梁”，华为更是用多年时间来提高AI计算所消耗的算力，同时致力于覆盖云、边、端各种场景，形成从应用使能到系统到芯片的闭环。

在人工智能这条看不见硝烟的赛道上，技术研发的背后也意味着烧钱能力的比拼。而对于目前尚且没有建立利润护城河的科大讯飞而言，显然没有太大优势。

事实上，近年来科大讯飞也投资了三人行、商汤、寒武纪（AI芯片独角兽）等人工智能公司“押注”人工智能行业，减轻“单打独斗”所带来的风险。

不过，行业寒冬之下，资本市场对AI的热度也有所下降。商汤、寒武纪等AI独角兽们亏损日益扩大。

2022年，科大讯飞持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较上年同期减少了约5.87亿元，进一步影响了当期归母净利润。

搜狐创始人张朝阳在接受媒体采访时曾坦言，互联网选择了一批一无所有但是有想法、有创意的人。人工智能行业巨头的兴起一开始或许也是给了那批有想法、有创意的创业者机会，但敲开一扇全新行业的门固然容易，而随着技术的逐步成熟，想要笑到最后，刘庆峰和科大讯飞恐怕还是首先要找到更加稳固的收入来源。