【新春第一课|第五讲】:二级市场的风险与机会——主讲人:刘渊博、孙伟、王巍巍、张晓夏、方磊

如何做好财务创新的内功?

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本期课程主讲人:

刘渊博 普华永道合伙人

孙伟 知乎执行董事及CFO

王巍巍 完美世界控股集团董事及SVP、洪恩董事及CFO

张晓夏 香港交易所环球上市服务部副总裁

方磊 老虎国际联合创始人

以下为课程实录:

何俊妮:2022年对于所有嘉宾无论是CFO还是交易所的高管都是既有挑战又有机遇一年,下面有两个共同问题问四位嘉宾,第一个问题是各位觉得资本市场和财务创新要如何才能更好的助力企业发展?有请王巍巍王总。

王巍巍:我认为财务创新确实能为公司创造更多价值,比如我刚才提到一系列的精细化、前台化、前置化的财务举措都切实有效地帮助到了洪恩,通过对项目实时掌握,发掘业务中的一些关键影响因子去开发各种模型,帮助企业各个项目更好地优化调整以及关键决策。

同时,我所带领的财务团队在内部探索借助各种先进的大数据及AI技术手段,更进一步推进整个业财一体化,以及更多基于算法的风控体系、投融资评估体系等等。通过提高数据的及时性、可视性、前瞻性和预警性,能够更好地助力公司科学及时决策,从而帮助企业在资本市场巨变大背景下,获得更好的生存、发展和增值能力。

至于说到资本市场和企业的关系,我认为是双向的,利用好资本市场可以帮助企业,如果利用不好也有可能给企业带来致命打击,关键作为企业资本运作的决策人在方方面面要有果敢的判断力和决策能力,尤其是在资本市场千变万化的时候。

资本市场不管如何变化,永远是有周期性的,有规律可循的。企业在任何时候都应该扎实做好自身业务,等风来。只有做好充足的准备,在风口来临的时候,才能抓住机遇迅速腾飞。一句话概括就是,企业要练好内功,做好准备,放眼世界,择机而动。

方磊:我来说一下,我们认为过去一年市场确实不太好,很多头部基金特别是海外背景的钱对中国公司、中概股的关注度有大幅度降低。站在我们的角度建议公司不要放弃所有机会,这样的环境下依然有很多中国背景的钱,比如你的用户、对你有深度了解的基金,或者老投资人,其实还会持续支持加注公司。

我们也服务过非常多在香港和美国上市的公司,总体感觉对这一侧重视的公司流动性明显更好一些,另外我们也认为在目前阶段,和老存量股东的关系显得更为重要,市场不好时流动性和股价比较低迷,如果老股东大量抛压,市值管理的压力还是非常大的,更要花一些心思做关系维护。

市场比较低迷时,还有很多资本市场工具可以充分使用,比如说我们看到过去一年很多中国公司都通过回购来增强市场信心,在股价比较低迷的时候可以通过一些更低成本做好公司管理层和员工激励。对那些没有上市或者准备上市的公司,我们建议要敢于下注,我相信环境比较差的时候积极做好准备,往往运气不一定那么差。窗口期确实很难把握,经历过去一年多低迷时期,相信窗口期离大家也不会太远,运气往往留给准备更充分的公司,好的窗口期和不好的窗口期上市差异非常大,建议大家做好两手准备,团结一切可以团结的力量。

何俊妮:渊博总在顶级事务所服务众多企业客户,我相信对于这个问题您一定有自己独特的观点。

刘渊博:企业首要目标确实是修炼内功,因为这么多年过来,我们可以看到那些试图上市,最终能够上市成功被市场所接纳,又拿到比较好的估值,甚至比较长远的公司,一定是自己本身业务做得好、具有高成长性的公司。能够得到资本市场的亲睐,做好内功是必须一件事情。

我认为这些准备去上市的企业,或者所谓在等风口的企业来说,大家千万不要认为准备IPO的过程是可以等到窗口期来以后再去启动一件事情,无论从审计角度来讲,还是招股书的准备、资本市场的故事,公司治理等等各方面的建立,想达到上市标准都需要一个过程。很多企业差几天没赶上或者赶上尾巴,上与不上、估值好与坏差别非常大,等窗口期来临之后再准备,结果并不可控,存在很大的不确定性,还是希望企业可以花较小代价先把基础打扎实,把主要问题梳理出来,相应地进行解决,等真正IPO启动之后会比较顺利一些。

这是做好内功的部分,刚才谈到财务的创新,我非常认同王总的观点,尤其业财融合、信息一体化的举措应该向现代化迈步,是做好更精细化管理必要手段和途径,所以这一点我们不仅做审计,服务客户提供管理建议,也提供咨询服务进行可视化分析。

展望明年,PCAOB检查美股上市过程中障碍解除,再加上港股、A股市场未来可期,我们觉得大家可供选择的余地更大,做好内功同时如何选择更好的资本市场登陆地点可以咨询一下自己身边比较经验的创业人士,包括机构在内的专业意见,这个是水到渠成,顺理成章的事情。

何俊妮:孙总在这个问题上有什么样的看法吗?

孙伟:我觉得今年的资本市场确实有非常剧烈的变动,我觉得身在其中的参与者感受是非常深刻的,一个好的市场让企业更容易获得资金,一个不好市场让企业更容易获得朋友。为什么这么说?我们自己比较有体会,过去一年整个中概股估值体系受到非常重大的挑战,我们发现这样的情况帮助企业筛选掉一大批并不真正看好自己的投资人,那些跟着大势选股的人,并不是真正相信企业内在价值的投资人。

在我看来,以及根据我们IR团队跟投资人沟通的反馈,真正愿意留下来跟你多沟通、多听你故事、多了解你业务运营最新进展的投资人,他是愿意相信你能给他传递未来增长的前景。例如,我们有几家对我们来说非常重要的、长线的投资人,他们在过去一年这么差的情况下依然非常坚定地增持了知乎,而且比例非常大,在市场很差的情况下帮助企业,成为一路同行的长期盟友,这是较差的资本市场,能够带给企业相对独特的价值。

对企业来说,当市场特别好的时候,你会面对很多投资人,每个投资人的口味、品味,选股标准、选公司标准都不一样,市场欣欣向荣的情况下(企业)往往会有点迷失自己,想交付每个投资人他们想要东西,既要有高增长又要有利润,又要有各种各样的C端指标蓬勃发展,大家都知道对企业来说不可能每一方面都做好,每一个指标都交付,在需要全面交付的情况下往往迷失了对企业来说最重要、最核心、最根本东西。在这样市场相对比较低迷情况下,我们知乎在今年年初提就出一个口号叫做「生态第一」。

因为对知乎来说最核心资产就是社区生态,既然市场低迷到如此程度,真的就是练内功的最佳时间点,这个时候不需要取悦所有人,只需要取悦真正喜欢我、愿意跟我长跑的投资人,我要交付东西是公司的命脉,是公司长久以来的发动机,也是这些投资人愿意跟我长跑的最核心基础,我把这个内功练好,把花哨的指标都放弃,这是带给企业相对特别的收获。

在这种情况下,我觉得财务团队的价值体现是要真正把自己变成像前端业务一样,去深度靠拢的业务团队,成为他们的一部分,思考如何把管理会计的逻辑应用在企业的业务前端,帮助公司在艰难情况下把最核心的东西做好。

何俊妮:最后请大家做一个简短的总结和展望,请各位用一到三个关键词总结一下2022年资本市场,并且再用一个关键词来预测或者表达一下对2023年资本市场的期望,请孙总开始。

孙伟:我觉得从我角度来说,2022年资本市场有一个词叫出清,泡沫的出清。在进入企业之前,我在投行工作近十年,我以前自认为是见识过周期的,但是2022年让我对资本市场增加了敬畏感。我觉得过去一年的市场像榨汁机一样,把任何一点负面因素的影响都放大到极致,并且给出非常迅速的反应,基本上市场拿放大镜看每一家公司。好处是所有的泡沫都被挤尽,所以我觉得2022年是出清的一年,泡沫出清,利空出尽。

对2023年市场有什么期望或者希望的话,有一个字就是稳,不太想看到过去这一年发生市场的大起大落,不希望2022年所有不确定性因素在逐渐退出市场和投资者预期的时候发生大起大落的市场变化,所以我也不希望看到2023年资本市场是那种才出ICU就进KTV的感觉,我希望2023年市场是一个稳字。

王巍巍:刚才孙伟总讲得非常精彩,我用“调整”来概括2022年,确实是从美联储来看为了降低通胀,年内进行七次加息,连锁反应导致美元升值、美元指数上涨,以及美国股市下跌。从国内来讲,虽然今年A股IPO市场和港交所市场表现的都不错,但是其实如果从指数来看,不管是A股的上证、深成还是港股的恒生指数也都有不小的跌幅,所以2022年的资本市场正可谓是“调整”的一年。

至于对2023年的展望,我可能想用“曙光”这个词来表达我对明年的资本市场的期许。从美国来看,美联储加息幅度大概率会放缓,PCAOB也刚刚公布了重磅利好消息,中概股退市危机暂时得到缓解。从国内来看,大家都希望未来几个月走出新冠疫情,国家也正在出台各种各样的利好政策,促进内需,集中精力发展经济。港股也在积极推进互联互通,多元支持国内企业赴港上市,而中国证监会在境外上市方面有望推出新规。综上所述确实看到了很多回暖迹象,曙光就在眼前。

何俊妮:方总您的关键词是什么?

方磊:刚才两位CFO讲得非常精彩,我认为2022年有两个关键词,一是动荡,二是精彩。我觉得过去一年对所有企业来讲都不太容易,回想今年一整年也会觉得挺有意思,一帆风顺的日子过太久了,太顺了,有时候挺没意思的,多经历一些,一家公司包括个人才会成长,才能有不同见解,才能沉淀下有意思的回忆和宝贵的经验,过去一年非常精彩。

对于2023年资本市场有两个不同角度,从个人投资角度来说,美联储加息每年见顶或放缓,包括政策不确定因素不断减少,恒生指数目前处于历史低位,美国股市过去大半年调整很充分,个人认为明年市场波动大概率也不会小,但一定孕育着很多新的机会,是非常值得布局和期待的一年。

对于企业来讲,我感觉2023年大概率有不错的窗口期会陆续出现,机会留给准备更充分一些企业吧,我们自己也将充分的扎根务实,服务好2023年赴美赴港上市的中国企业,2023年值得期待。

何俊妮:听听渊博总的关键词。

刘渊博:我有两个关键词,一个是变化,一个是折服。从过去宏观经济来说,美国通胀导致的加息也好,国内市场政策方面的导向变化也好,都导致全球资本市场出现一些变化。第二关键词折服一方面代表暂时是在一个低谷状态,另外一方面代表有蓄势待发的后期展望吧。

其次2023年我也有两个词,第一个词是东风,为什么说是东风,因为大家现在最想看到希望,不给一些希望可能大家会非常受挫,如何能乘势借东风?不管是政策方面的东风或者美联储加息步伐放缓,还有防疫政策有所变化,希望东风吹散阴霾之后大家赶快撸起袖子加油干,东风代表希望。

另外对于整个2023年经济以及资本市场的展望乐观并谨慎,大家提出很多比较乐观的地方,同时我们也可以看到还有一些乌云比较顽固,比如地缘政治影响,美国又将中国新的芯片企业加入制裁清单,某些负面因素影响可能还会持续存在,所以企业回到我们刚才谈到的主题,要做好自己的内功,在这个基础上乐观期待,等待政策以及整体环境的东风回暖,顺势而为。

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