以岭药业

近日，2022年中国上市公司投资价值峰会暨中国投资基金群星峰会在深圳举行，峰会现场，中国上市公司投资价值“金梧桐”奖评委会从公司内部决策机制及决策方式、内部监督机制、绩效评价及激励机制等维度，在A股近5000家上市公司中选出了20家最佳内部治理上市公司，中药创新药龙头以岭药业（002603.SZ）斩获殊荣。

时运人和，质效双增，引领创新，以岭药业的获奖原因显然是多维且深远的。

“促进中医药传承创新发展。健全公共卫生体系，加强重大疫情防控救治体系和应急能力建设，有效遏制重大传染性疾病传播。”此前“二十大”报告的明确定调，以及《“十三五”中医药发展规划》中，中医药行业被提升至“国民经济重要支柱性行业”的地位。《“十四五”中医药发展规划》指出，要实施中医药振兴发展重大工程，推进中医药现代化、产业化。一系列政策顶层设计的出台，让中药传承与创新在今年继续形成探讨与投资热潮。

尤其在于，二十大报告强调，必须坚持科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力。践行于此、深耕多年的以岭药业由此得到投资者深度认可，公司股价今年累计涨幅超过70%

可以看出，屡获殊荣，估值高涨，这并非情绪火热使然，而是源自公司高质量发展的深层逻辑，今年第三季度，以岭药业实现归母净利润3.66亿元，同比大增40.92%。

在而立之年，以岭药业跨越了“百亿门槛”，围绕中医药传承创新走出了高质量发展之路，在自主创新、原始创新、产品创新、技术创新、体制创新、持续创新等方面累结硕果，“中医药传承创新”已真正成为公司核心竞争力，内部治理优越性日益凸显。

“五位一体”：中医药发展新模式

诞生在1992年改革开放的春风中，以岭药业得以高质量快速发展，制度优势尤为突出。数十年的快速崛起中，以岭药业形成了“理论-临床-科研-产业-教学”五位一体的创新发展模式，由络病理论基础到循证医学实证的学术推广模式打开了国内外市场。

其“五位一体”的产学研融合机制，即在遵循中医药“以临床实践为基础，以理论假说为指导，以治疗方药为依托，以临床疗效为标准”学科规律的基础上，吸收现代高新技术，并以理论原创带动新药研发，最终促进高新技术成果转化为生产力。

具体而言，以岭医院为三级甲等中西医结合医院，承担本科生教学和研究生培养，同时公司遍布全国的专业化营销网络，让科研成果能迅速转化为生产力，创新的中药产品能迅速推向市场。

这一体系下，以岭药业首先取得了诸多重要理论创新突破。在长期的科研攻关与传承、总结三千年来各时期医学专家相关论述的基础上，以岭药业系统构建了独有的络病理论体系，这是中医发展史上首次构建起 “络病证治”体系，也成为了中医络病理论发展的第四个里程碑，公司的13个创新专利中药均是在该理论指导下创立。

络病理论体系因此成为以岭药业独有的科技核心竞争力，“络病理论及其应用研究”获2006年度国家科技进步二等奖。出版了《络病学》《脉络论》《气络论》专著，其中，《络病学》成为全国中医药行业高等教育“十三五”创新教材，在40余家高等医学院校开课。

在络病理论指导下，以岭药业研发的13个创新专利中药产品覆盖心脑血管病、糖尿病、呼吸系统疾病、肿瘤、神经系统疾病、泌尿系统疾病等发病率高的疾病，其中心脑血管病和呼吸系统疾病用药已处于行业领先地位。2000年以来络病理论及其指导下研发的创新中药已经六获国家科技大奖。其中2020年1月，“中医脉络学说构建及其指导微血管病变防治”项目荣获2019年度国家科技进步一等奖，是我国医药卫生领域该年度唯一的一等奖。

以岭药业的高速发展，不断验证着这一体制创新促进高新技术成果转化为生产力的巨大优越性。十年之间，公司营收由10亿突破百亿，利润规模从1亿增至13亿元（2021年），目前市值已达到500亿左右。

研发高投入，引领技术创新

技术创新是以岭药业三十年来不变的主线，为这一核心竞争力提供支撑的，是公司对研发投入的高度重视。

2011年，公司研发支出为1.11亿元，占营收比重6.74%；2021年公司研发投入已增至8.38亿元，占营收比重8.28%，十年内研发支出翻7.5倍，累计高达36亿元。

2022年前三季度，以岭药业研发费用达到5.52亿元，研发费用率同比增长2.6%，在中医药行业遥遥领先。在2016-2021年以岭药业研发投入金额分别为2.4亿元、2.6亿元、3.6亿元、5.2亿元、7.4亿元、8.38亿元，研发投入占营业收入比例连续四年超过8%，位列全行业第一梯队。

人员构成上，以岭药业研发人员从2012年的461人逐步扩充至2021年的1989人，研发人员数量占比则从10.61%进一步提升至13.12%。目前公司已凝聚了一大批科研、生产、管理的精英。公司研发人员中现有硕士以上学历占比80%；生产管理人员超90%为本科以上学历，其中硕士学历人员超30%。

对于高端人才，以岭药业引进采取一人一策，针对不同人的特点，个性化地制定引进人才策略，搭建更多服务平台，让“人才进得来、留得住、发挥好作用”。

以岭药业凝聚了一支以归国专家、外籍专家及博士为骨干的研发队伍，被列入河北省首批“巨人计划”团队，建立了复方中药、组分中药、单体中药的高水平研发平台，形成了中药创新药、化学一类新药、国际制剂的研发格局，先后承担和完成了国家973、863，国家“十一五”支撑、国家重大新药创制、国家重点研发计划等国家级重大项目30余项，研发专利新药13个，截至2022年6月30日累计取得专利800余项，六次荣获国家科技大奖。据药智数据、国家药监局数据显示，2020和2021两年我国共有15个中药新药获批上市，以岭药业独占3个，获批新药数量领先。

截至目前，公司13个创新中药， 8 个列入国家医保目录，5 个列入国家基本药物目录，为公司业绩增长提供了重要驱动力。

政策红利加码，行业迎发展拐点

“二十大”报告中，对于中医药的传承、创新、发展提出了特意强调，随即，中药板块10月以来走出了极为强劲的表现，市场认可度大大提升。

“二十大”报告言简意赅、高屋建瓴的辞句，背后阐述了行业的政策红利与边际改善，中医药政策体系、顶层设计已日臻完善。2021年，中医药行业进入政策落地爆发期，其中最为关键的医保目录调整对中成药释放缓和信号，关于中药注射剂品种的政策也有所改变，国家先后出台《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》等若干文件，从政策端到审批端到支付端，都实现了政策红利加码。

在研发端，国家药监局印发的《关于促进中药传承创新发展的实施意见》正加速落地，在其护航下，中药新药临床实验和上市申请数量均呈现上升趋势，新药上市申请批准数量同步增加。5月以来， NMPA《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则（试行）》发布，中药复方制剂新药的研发决策或注册申请迎来热潮。据悉，去年已有12个中药新药（含9个创新药）获批上市，数量超过了过去四年的总和。

大数据上，中药及保健品板块目前公布的三季度数据看，平均净利润4.59亿，同比上升378.48%；平均净利润率11.25%，同比上升409.05%，行业整体过去一年实现高速增长。

长期竞争格局来看，以岭药业等龙头企业具有全产业链控制的能力，在上游中药材种植基地建设、成本端把控、质量标准控制、下游终端渠道能力上具有竞争优势，即便未来面临集采，行业也会加速集中。

后疫情时代，行业驶入快车道风口之下，以岭药业或再创佳绩。

产品扩容，王牌强势，增长在望

过去一年，以岭药业王牌单品连花清瘟系列继续实现高增长，受疫情反复与换季流感影响，呼吸系统类药物收入也实现超预期增长。在公司产品不断扩容、竞争力持续增强、在研新产品的巨大市场潜力加持下，以岭药业有望迎来新一轮增长。

大单品连花清瘟系列，2021 年贡献营收41.08亿元，2022年上半年贡献营收 25.53 亿元，在高基数情况下，仍实现2.45%的增长率，强势依旧。2020 年 4 月，国家药监局批准连花清瘟胶囊/颗粒增加“新型冠状病毒肺炎轻型、普通型”的适应症，先后列入《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（4-9版）》和《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，并成功走出国门，为多个国家抗疫做出巨大贡献，目前已累计获得近30个国家和地区批文并实现销售。

2021年，连花清瘟产品国内公立医院销售位列第一名；2022年Q1Q2连花清瘟产品零售终端销售额位列第一名，占据 9.37%的市场份额。中康资讯数据显示，从零售药店端看，连花清瘟产品市场份额由2017年的2.44%提升至2022年上半年的9.37%，位列第一。且在零售端，2022年上半年连花清瘟胶囊在感冒用药/清热类销售额排名第1位。

目前，全球疫情局势仍不明朗，国内疫情此起彼伏，连花清瘟有望持续助力，抗击新冠，凭借较高的品牌推广度和市占率，作为感冒流感家储常备药，有望带来持续增量。

除此之外，公司2021年获批上市的两款新药“益肾养心安神片”和“解郁除烦胶囊”，已经参加2022年的国家医保谈判，如果能够顺利通过谈判进入医保目录，2023年放量可期。2022年上半年，公司新药芪黄明目胶囊计划申报新药、小儿连花清感颗粒已经完成二期临床、柴芩通淋片新增适应症药物临床试验批准通知书、老产品养正消积胶囊正在申请新增适应症，连花清瘟胶囊2022年又取得3个海外国家批文，截至目前，已累计取得30个国家和地区批文并实现销售，未来将继续扩大出口业务贡献。

根据国家药品监督管理局药品审评中心官网，以岭药业2022年有“柴芩通淋片”（1.1类）、“养正消积胶囊”（2.3类）申报IND批件，“芪黄明目胶囊”（1.1类）申报NDA批件，中药创新药研发管线推进顺利。

据行业分析师判断，2022年下半年，随着对“四类药品”管制的逐步放松，以及冬天流感季的到来，连花清瘟迎来销售旺季。同时，随着公司心脑血管类产品持续边际复苏，以岭药业全年业绩有望实现高增速。（本文首发钛媒体APP）