宜宾纸业

日前，据宜宾纸业（600793.SH）最新公告，其控股股东四川省宜宾五粮液集团有限公司（简称：五粮液集团）被确定为四川银鸽竹浆纸业有限公司（简称：四川银鸽）重整投资人，若项目顺利实施，五粮液集团将取得四川银鸽的经营性资产和相关业务，并将其业务、资产注入宜宾纸业。

钛媒体APP发现，此前宜宾纸业就通过非公开发行预案，拟向五粮液集团、厦门建发纸业有限公司（简称：建发纸业）定增募资，此次五粮液集团参与重整四川银鸽，或将提升宜宾纸业未来主业规模。

就“五粮液集团参与四川银鸽重整，目的是否在于提升宜宾纸业规模”，钛媒体APP致电五粮液（000858.SZ）董秘办，对方表示不知情，致电宜宾纸业董秘办，电话无人接听。

五粮液集团成四川银鸽重整投资人

宜宾纸业12月12日晚间公告显示，公司收到《关于四川省五粮液集团有限公司中标事宜的告知函》，确定五粮液集团为四川银鸽重整投资人。作为宜宾纸业的控股股东，五粮液集团为避免同业竞争表示：“有偿委托宜宾纸业全面管理新设主体的生产经营，待重整方案执行完毕且取得的四川银鸽业务、资产符合注入宜宾纸业的条件后，将在符合相关法律法规及监管规则、符合宜宾纸业利益的前提下，优先以公允价格向宜宾纸业转让四川银鸽的业务、资产或新设主体的股权。”

钛媒体APP发现，五粮液集团参与四川银鸽重整可能有两个原因，一方面，帮助四川银鸽解决债务问题；另一方面，将四川银鸽资产、业务注入业绩并不理想的子公司宜宾纸业，帮助其提升业绩。资料显示，四川银鸽是四川省农业产业化经营重点龙头企业，有自主研发的专利，曾参与制定溶解浆行业标准，破产重整主要是债务拖累所致，去年11月，四川银鸽进入破产重整程序，截至法院受理该公司破产重整时，该公司负债总额为8.17亿元，资产负债率为136.6%。五粮液集团则称，重整可以彻底解决债务问题轻装上阵。

或将提升宜宾纸业营业规模

另一方面，宜宾纸业近三年来业绩有待提高，2019年至2022年三季度，营收增速持续下降，分别为23.85%、16.57%、13.41%、10.3%，扣非归母净利润起伏较大，分别为-0.9亿、-1.51亿、0.22亿、0.09亿，分别增长-119.43%、-67.36%、114.41%、-55.39%。为了公司未来发展，宜宾纸业在今年11月宣布向特定对象发行境内上市人民币普通股 A股股票，每股面值为人民币1.00元，五粮液集团拟认购0.24亿股股票，建发纸业拟认购0.12亿股股票。本次非公开发行股票完成后，五粮液集团将持股 52.59%，建发纸业将持股5.00%。有业内人士表示，无论是五粮液集团此前的认购计划、新进股东建发纸业的战略投资，还是此次五粮液集团参与重整四川银鸽，均是为了宜宾纸业未来主营规模提升铺路。

有业内人士表示，五粮液集团参与此次四川银鸽重整，意为支持旗下上市公司做强做大的又一举措。从制浆造纸行业现状来看，受国家对环保趋严的影响，制浆造纸新建项目环评指标的审批日趋严格，新建产能获批难度较大，如果五粮液集团重建新项目，时间成本较高，投资存量项目可快速实现五粮液集团对宜宾纸业战略目标要求；从四川银鸽本身的业务来看，四川银鸽现有竹浆产能10万吨，通过改造可进一步提高竹浆产能，若后续能成功注入宜宾纸业，将较大程度提高宜宾纸业的产能规模；从纸浆未来发展来看，2021年国内纸浆缺口约3000万吨，近年来进口木浆成本不断攀升，而竹片等竹料价相对平稳，四川银鸽的竹浆生产线具备天然的成本优势，让宜宾纸业业务方面能节省更多成本。

就五粮液集团参与四川银鸽重整一事，资本市场也很快给出反应，截止目前，宜宾纸业股价14.03元/股，涨幅2.86%。

（本文首发于钛媒体APP，作者 | 廖凯平）