奈雪的茶5.25亿收购乐乐茶43.64%股份,餐饮并购潮拉开序幕

品牌数读

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· 2022.12.08 08:00

餐饮行业的倒闭潮、并购潮才刚刚开始。

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奈雪的茶5.25亿收购乐乐茶43.64%股份,餐饮并购潮拉开序幕

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图片来源@视觉中国

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文 | 品牌数读

乐乐茶被收购的传闻终于尘埃落定,但不是喜茶,而是奈雪的茶

12月5日晚,奈雪的茶(以下简称“奈雪”)发布公告,拟以5.25亿元收购乐乐茶扩大后股本权益约43.64%。

消息披露后,乐乐茶副总经理郭思含在朋友圈表示,“投资事项完成后,乐乐茶将成为奈雪的茶联营公司,并继续维持独立经营。”此外,公告显示,乐乐茶将保持“品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。

5.25亿,是奈雪成为乐乐茶第一大股东的礼金,也创造了奈雪最大笔投资、2022年新茶饮赛道最大笔投资两项记录。根据股权收购价格计算,乐乐茶最新的估值约为12亿元。

12月6日,奈雪的股价一度上涨17.36%,每股8.45港元,总市值144.93亿港元,创下年内新,与今年3月低位相比翻了2.3倍。12月7日,收盘价回落至7.14元/股,市值回落至122.46亿元,回到收购消息披露前的水平。

只不过,收购的喜悦过后,两个品牌各自要处理自己的“烂摊子”。

此前曾有消息指出,喜茶和元气森林也曾有意收购乐乐茶,当时给出的估值约为40亿元。较此次12亿元的估值,几乎打了三折。今年,乐乐茶被曝光的放弃全国退守华东、首店关店等消息,不难理解行业将此次收购戏称为“抄底”。

但在行业寒冬下,奈雪也并不好过。上市后,奈雪的股价经历了多重颠簸,今年3月一度跌到3.65港元/股。在2020年短暂盈利后,奈雪又受到疫情接连的打击,难再盈亏平衡。

回顾今年的餐饮业,私募巨头凯雷集团拟收购争鲜餐饮的股份、安宏资本收购Wagas股权等收购消息频出,有餐饮行业资深从业者向品牌数读(ID:winlive2019)表示,餐饮行业的倒闭潮、并购潮才刚刚开始。

叠加偏向谨慎的投资环境,资金紧张的企业幸运的话,会像乐乐茶一样找到靠山,出售无门的品牌便要面对倒闭的风险。对于胆大的企业来说,此时也不失为“抄底”的机会。

此外,疫情仍然是餐饮行业头上的达摩克利斯之剑,上述行业人士补充到,消费心理的重建仍需要半年左右的时间,届时餐饮业将“剩者为王”,进入到拼消费力的阶段。

乐乐茶:估值缩水2300%,全国化后退守华东

关于收购乐乐茶的缘由,奈雪在公告称,乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一,尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。投资完成后,奈雪在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势将可赋能乐乐茶,帮助其进一步取得增长,进而为公司及股东提供良好的投资回报。此外,投资事项也将有助于进一步优化行业竞争环境,降低奈雪未来门店拓展、运营等方面的成本。

但乐乐茶联营奈雪,都不是在两个品牌最好的时候。

根据奈雪的收购公告,乐乐茶在2020年和2021年的资产净值分别是1.9亿元、1.8亿元,主营业务收入分别是7.36亿元、8.7亿元,除税后亏损分别为2064.3万元和1816.7万元。2021年末,奈雪的营收是42.96亿元,相当于5个乐乐茶。从同为新茶饮第一梯队到营收仅有奈雪的五分之一,乐乐茶从高位跌至低谷。

乐乐茶的经营无力,从此前的收购风波也可窥见一二。2021年7月,观潮新消费曾报道,元气森林和喜茶都欲收购乐乐茶,双方都非常看重乐乐茶的渠道价值,给出了40亿元估值。

针对该消息,喜茶创始人聂云宸曾在朋友圈回应称:“消息不实,此前经过中间人介绍的确有过一段时间接触,但在深度了解内部情况、业务数据和状况后已经彻底、完全、坚决放弃。”乐乐茶则回应称,乐乐茶目前独立发展,经营状况良好,并无被收购计划,会把分内事做好,不辜负消费者的信赖。而传闻中的另一个潜在收购方元气森林也向媒体否认了该消息。

但这些传言背后,是乐乐茶退守华东的实事。

2021年,重庆、西安、广州等城市的乐乐茶门店逐步关闭。根据赢商大数据,在赢商网24个重点监控城市商业建筑面积5万方及以上已开业购物中心中,除了华东,乐乐茶仅在北京(9)、湖北(6)、四川(4)、山东(1)、重庆(1)和天津(1)有门店营业,退出了广东、陕西市场。2022年10月,乐乐茶全国首店上海五角场万达店、成都国金IFS门店关闭。两个标杆门店的关闭,加深了行业内的不信任。

注:数据统计范围,在赢商网24个重点监控城市商业建筑面积5万方及以上已开业购物中心

虽然仍在扩张,但乐乐茶显然已经阶段性地放弃了全国化的策略。乐乐茶副总经理郭思含曾对媒体表示,“客观来说,在自身发展过程中,乐乐茶犯过错,在能力尚未达到的情况下过早进行了全国扩张。暂时关闭部分地区门店,是为了集中精力聚焦华东市场。目前关闭的市场,公司均有未来重返该市场的规划。”

究其原因,乐乐茶在2016年以“现制茶饮+欧包+第三空间”的经营模式出道,本就与奈雪、喜茶在价位和定位上有诸多像似之处,而彼时在广东大本营鏖战的奈雪和喜茶还没有完全渗透华东市场,乐乐茶在地域上抢占了先机。随着奈雪、喜茶在华东扎根,乐乐茶的差异化逐渐不明显。

其次,脏脏包之后,乐乐茶没有延续话题度的爆款。2018年4月乐乐茶刮起“脏脏小旋风”后,几乎再无同等量级的爆品。其草莓酪酪、葡萄酪酪等,与喜茶的多肉葡萄等同质化程度高。2018年黑糖珍珠单品再次回归,2019年柠檬单品、椰子水成为爆款,这些产品上的创新,乐乐茶并没有先发优势。

根据赢商大数据显示,在赢商网24个重点监控城市商业建筑面积5万方及以上已开业购物中心中,乐乐茶现在有100家门店,上海(49)、江苏(15)和浙江(14)三个城市的共有78家门店,占比达到78%。

乐乐茶在华东的优势或许能帮助奈雪抢占市场份额,但奈雪也有自己的难处。

奈雪:上半年亏损2.5亿,开启“买买买”模式

2021年,乐乐茶退守华东,同年7月,奈雪港交所敲钟,风光上市。上市破发,为后来奈雪在股市和市场的命运埋下了伏笔。

招股书及后来的财报显示,奈雪的茶饮主业一直在盈亏线上挣扎,其2018、2019年经调整净利润分别为-5660万元和-1170万元,2020年短暂盈利后,2021年再度亏损1.45亿元。

今年9月,奈雪公布了2022年半年报,期内奈雪收入20.44亿元,同比下滑3.8%;经调整净亏损2.49亿元,较去年同期的0.48亿元盈利下降了618.75%。疫情影响,奈雪在上半年放缓了开店速度,期内净增87家店,上半年门店数904家,与去年同期持平。

注:数据统计范围,在赢商网24个重点监控城市商业建筑面积5万方及以上已开业购物中心,奈雪的茶有奈雪Pro店,本文仅统计了奈雪的茶标准门店

门店的规模增速放缓,门店的利润也在下降。在深圳,奈雪门店经营利润率从去年同期的22.5%下降至17.2%,在上海,利润率下降至-22.1%。上半年,奈雪的茶品牌门店平均单店销售额同比下降4000万至1.1万元不等。

虽然奈雪这些年也通过下沉、降价、丰富店型、扩充新零售板块、孵化子品牌来刺激业绩增长,店型和新零售正在正向增长,但子品牌受疫情打击更严重。

零售业务在上半年贡献了1.9亿元,同比增长6.1%,占比由2021年上半年的3.3%上涨至9.4%。但因为前期渠道铺设等支出,该业务预期今年将录得亏损。

图源:奈雪的茶2022年半年报

店型上,奈雪Pro店利润率为11.5%和10.5%(奈雪Pro的店分为第一类茶饮店和第二类茶饮店,二者稍有不同),略高于奈雪的茶10.4%和子品牌台盖-9.3%。

图源:奈雪的茶2022年半年报

主业增长困难的奈雪急需寻找新故事。而对外投资,就成为了一个不错的方式。近几年,奈雪先后投资了新茶饮品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鹤所”和咖啡连锁品牌“怪物困了”等。

此次收购乐乐茶,奈雪不仅增加了资本故事,也可一举扩大奈雪系在华东的影响力。根据赢商大数据,在赢商网24个重点监控城市商业建筑面积5万方及以上已开业购物中心中,喜茶现有582家门店,主要集中在广东(160)、上海(80)、江苏(62)、浙江(49),华东三个城市共计191家门店,占比33%;奈雪的茶标准店现有598家门店,主要集中在广东(159)、江苏(66)、浙江(46)、湖北(40)、上海(38),华东三个城市共计241家门店,占比25%。

乐乐茶本身的门店数量、客群覆盖面、营收等体量远超奈雪此前投资的茶饮品牌,如若品牌磨合得当,便可放大奈雪的规模效应,在B端拥有更强的议价能力。

餐饮2023:收购潮开启,消费信心重建期

对于奈雪来说是喜,但对于乐乐茶来说,这笔投资没有看起来那么美好。

公告中披露,奈雪会为乐乐茶先提供8000万元的贷款,作为流动资金的补充。资金能够帮助乐乐茶解决燃眉之急,但奈雪的能力能否帮助乐乐茶走出当下的困境,仍未可知。

首先是全国化的问题,前文提到,乐乐茶退出了广州、陕西市场,反观奈雪的茶门店,广东是其大本营,购物中心有拥有159家店,占比26.5%,而在陕西拥有29家门店,喜茶在广东和陕西分别有160、14家门店,如果奈雪要帮助乐乐茶重新进驻,则意味着在原本有优势的市场再引入一个对手,奈雪这样做无异于搬起石头砸自己的脚,所以推知,乐乐茶此前宣称的再次回到退出的市场可能需要更多时间来筹划。

注:数据统计范围,在赢商网24个重点监控城市商业建筑面积5万方及以上已开业购物中心,奈雪的茶有奈雪Pro店,本文仅统计了奈雪的茶标准门店

再者,奈雪孵化的专注中端价位的茶饮品牌台盖不温不火,台盖2022年上半年收入占比由2021年上半年的3.6%下降至今年上半年的2.2%,占比进一步萎缩。如若按照奈雪公告中所称,其在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面的优势可赋能乐乐茶,已经享受其赋能的台盖却并没有展现出应有的爆发力,那么奈雪又能帮助乐乐茶多少?

近两年,下调主力产品价格、有限度开放加盟业务、进入下沉市场、裁员等消息无不透露新茶饮的增长困境,有咖啡行业人士向品牌数读(ID:winlive2019)表示,奶茶和咖啡一样已经触碰到了规模天花板。“未来的思路可能像互联网行业一样,打造一个生态。”

另有行业从业者向品牌数读表示,奈雪和乐乐茶的并购案不会是孤例,甚至接下来餐饮业的并购、收购动作将愈演愈烈。此外,该人士预测,行业还有三个阶段要渡过:

第一个阶段是各地区防疫管控逐渐放开,会有零星城市和地区小范围地严格管控,当地的餐饮企业仍需要等待,这样的情况预计要持续到年底;

第二个阶段是放开后的行业观望期,也是消费心理重建的阶段。疫情对于消费信心的影响有滞后性,这一阶段内消费仍将偏谨慎和理性,由此餐饮品牌也不会出现大规模的反弹,时间上可能要持续半年之久;

第三个阶段则是全面放开后”拼消费力“的阶段,经过三个阶段能存活下来的企业则是最大的赢家。在这一过程中,扛不下去的企业要么如乐乐茶一般,委身大企业、大投资方,要么则遗憾退场。

但好在,随着防疫政策逐渐放开,疫情这把达摩克利斯之剑终将落下。

参考文献:

1、FoodBud食品资本局:为什么要奈雪的茶要花5.25亿元投资乐乐茶?

2、赢商网:多地关店退守华东,乐乐茶还能翻红吗?

3、中国饮品快报:多地关店,乐乐茶到底怎么了?

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