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文｜秋源俊二

这一季阿里财报，应该该是超出了绝大多数人预期。

尤其在这样宏观背景下，整体实现3.2%的正增长，高达2071.76亿。比较可圈可点地方，还是比较多的。

1. 没想到菜鸟增速，高达36%，有点爆种的感觉，完全没想到；

2. 降本增效，分分钟的事儿，效果显著；

淘特、淘菜菜开始精细化运营，中国商业EBITA获得6%的增长，这也直接促使阿里的整体调整后的经营利润，同比增长29%。

3. 阿里的核心客户群，高净值客户群，高达1.24亿，留存率有98%；

这点很不错，原本市场很担心部分客户，会被抖快这类直播电商抢走，但目前来看，核心高净值用户人群，一点变化也没有。

不过前天雪球直播节，我也说过，内容化对电商而言，不会产生强大先发优势，并没办法形成壁垒或护城河。

原因在于内容本身，尤其专门针对电商的这类内容，是可以自由流动的。比如主播、内容生产者，其实就是一个劳动要素，这一生产要素有红利（或利益）就有流动，长短期都可以，会被资本撬走。

说白了，电商内容创作者，在什么平台，转化成本其实不高，不会出现因平台过于强大，使这些劳动力要素变成平台附属品，并产生依赖，进而形成强大护城河。

直播电商，适合特定品类，未来电商竞争，会出现货架电商、信息流电商、直播电商，多种形态并存的样子。

且直播电商的上限，就是（服饰+美妆+化妆品）/适合网上销售的品类社零总额的占比。

还有一点，看直播电商的，可能绝大部分还是经济不宽裕的人吧，有钱人估计直接买买买了。

4. 非互联网阿里云业务，占比达到58%，增速依然有28%，而上季度22%；

可能过不了两个季度，就会重拾增长，毕竟互联网寒冬砍支出——硬件、存储、算力这些，很快会过去，而且占大头的增速，已经触底反弹，接近30%。

5. 觉得不太好的地方，还是核心中国区商业GMV增速是个位数负，但看在大背景下，同时比二季度要高一些，已经触底反弹，勉强能接受吧。

之前一堆乱七八糟的专家纪要，说掉百分之二三十，目前来看，大家想多了，尤其还言之凿凿表达是美妆/服饰这些SKU，看看中国零售业务——客户管理，其实也就-7%，更能说明这个信息是假的。

我自己的看法是什么时候GMV转正，阿里的拐点就真正来了。目前阿里处于相对低估状态，赚钱也不比腾讯少，而且有增长。

奈何企鹅那里人气满满，阿里冷冷清清，也挺奇怪的。

未来电商会分化，也有很多结构性机会。毕竟电商的长坡，是比游戏这个市场，广阔很多的。很多人只看到了短期性低增长，没看到渗透率这个长期贝塔。而国内游戏，是一个偏向天花板就在里的市场。