10月28日晚间，翰宇药业(300199,SZ )公布了三季报。报告显示，2022年1-9月，翰宇药业的营业收入为5.31亿元，同比增长4.58%，归母净利润为-1.47亿元，同比下降24.32%，增收降利。

钛媒体APP注意到，在此之前翰宇药业在经营上已经亏损了4年，合计亏损近23亿元。同时，期间费用高居不下，4年销售花了21亿元。

4年经营亏损23亿

“对于翰宇药业的亏损，其实并不需要大惊小怪”，一位业内人士向钛媒体APP解释到。

翰宇药业于2011年成功登入创业板，是一家专业从事多肽药物研发、生产和销售的企业，主营产品包括特色原料药、注射剂、客户定制肽、固体制剂、药品组合包装类产品和医疗器械产品六大系列。

2018年-2021年，翰宇药业分别实现营业收入12.64亿元、6.14亿元、7.22亿元、7.36亿元，净利润分别为-3.41亿元、-8.85亿元、-6.09亿元、0.28亿元。可见，翰宇药业已经连亏了3年，仅仅是2021年才扭亏为盈。事实上若从扣非后归母近利润来看，翰宇药业已经4年未在经营上赚到钱，且合计亏损了23.04亿元。

数据来源：Choice金融终端

钛媒体APP注意到，实际上翰宇药业之所以能在2021年扭亏为盈主要是靠出售资产。公开资料显示，2021年，翰宇药业靠长期股权投资转换为金融工具实现的投资收益为3.77亿元，而该部门收益计入在其他经营收益的投资收益中。

对此，一位资深券商人士表示，对于上述翰宇药业的行为，实际上就是在保壳，因为其已经连续亏损了三年，若在亏损，公司将披星戴帽，甚至退市。

也就是说，翰宇药业2022年前三季度的亏损只不过是“正常情况”。

商誉暴雷，期间费用高居不下，4年营销花了21亿元

造成翰宇药业亏损的主要原因在于之前并购导致的商誉减值。据悉，2015年，翰宇药业以13.2亿元的价格收购了成纪药业100%股权。而根据评估结果，成纪药业100%股权的账面价值仅为2.57亿元，增值率为415.48%，同时，上述交易完成后，翰宇药业商誉金额为9.3亿元。而自2018年起，成纪生物的净利润就出现了下滑，之后实现的净利润更是出现了亏损。更加令人感到不解的是，翰宇药业自2016年就开始计提收购成纪药业时产生的商誉金额，直至2019年末，上述9.30亿元商誉已被全部计提。

除此之外，钛媒体APP注意到，导致翰宇药业持续亏损的重大因素也或许是因期间费用较高所致。公开资料显示，2018年-2021年，翰宇药业的期间费用合计分别为8.62亿元、10.07亿元、7.4亿元、7.51亿元，而彼时翰宇药业的营业收入分别为12.64亿元、6.14亿元、7.22亿元、7.36亿元。可见，除了2018年之外，其余时间段内，翰宇药业的期间费用比其实现的营收还高。

数据来源：Choice金融终端

结合翰宇药业的期间费用可以看出，虽然翰宇药业是一家药企，但相较于研发，其却更“喜欢”营销。公开资料显示，2018年-2021年，翰宇药业的销售费用分别为6.04亿元、5.93亿元、4.61亿元、4.39亿元，合计约为20.97亿元；研发费用分别为0.95亿元、1.8亿元、1.44亿元、1.06亿元，合计约为5.25亿元。若单以数字看，在上述时间段内，翰宇药业在销售费用上的投入较研发多了15.72亿元。为何翰宇药业会存在如此多的销售费用？（本文首发于钛媒体APP，作者| 邓皓天）