最大LP开始降低返投比例

投资界

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· 9月21日

返投,向来是VC/PE最为担忧的问题之一。

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最大LP开始降低返投比例

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图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来源于微信公众号解码LP(ID: LPdaily1945),作者 | 刘一,钛媒体经授权发布。  

投资界-解码LP消息,近日,郑州市人民政府印发《郑州市产业发展基金管理办法》(简称:《办法》)明确提出,郑州市产业发展基金(简称:产业基金)是由市政府出资设立,按照市场化方式运作的政府投资母基金,规模500亿元。

值得一提的是,《办法》将子基金返投要求由1.5倍降低到1倍。

眼下,政府引导基金已经成为中国最大LP群体。而随着全国各地引导基金遍地开花,各地为了吸引优质GP开始比拼优惠条件。于是,降低返投要求现象开始密集出现了。

500亿母基金,返投比例降至1倍

具体来看该产业基金——主要围绕郑州国家中心城市战略定位,通过专业化管理,发挥财政资金杠杆撬动作用和基金的资源整合功能,为郑州市产业发展导入资本、技术、品牌、人才、渠道、市场等优势资源,推动产业实现突破性发展,提升郑州综合竞争力和区域辐射带动力。

产业基金综合采用参股(出资)子基金、直接投资、跟进投资等合法合规方式投资运作,重点发挥母基金资源汇聚和导入功能,通过与头部基金管理机构、中央及省级基金运作主体、高端研发机构及龙头产业资本等合作,打造规模不低于2000亿元的政府投资基金群,支持郑州“四个高地”建设,推动“十大战略”实施。

目的十分明确——该产业基金主要采取母基金投资策略,通过多种方式选择市场化基金管理机构,联合社会资本设立各类子基金,构建完善覆盖科技创新、电子信息、汽车及装备制造、数字经济、新能源、新材料、生物医药、现代物流、新基建等重点领域的基金支持体系。

而为更好的吸引VC/PE,在返投比例上,《办法》大幅放松子基金的返投要求,将子基金返投要求由1.5倍降低到1倍,并放宽返投认定标准。对于主要投资种子期、初创期的天使基金、创投基金等,产业基金出资比例可适当提高,最高不超过50%。

再来看几条具体要求:

首先,郑州市产业基金资金来源主要包括政府出资、符合条件的市属国有公司出资及其他资本,其中:

(1)市财政局统筹财政资金作为政府出资,通过市政府授权的政府出资方代表机构对市产业基金出资,出资比例不低于10%;

(2)符合条件的市属国有公司作为市产业基金主要出资人,可按规定通过申请发行企业债券等方式,扩大资本规模,向市产业基金出资;

其次,为积极引导市属国有公司参与市产业基金运作,市财政局统筹财政资金,按照不高于市属国有公司向市产业基金实际出资金额的30%给予资本金支持。

第三,积极鼓励有能力的区县(市)及其他资本向市产业基金出资。

此外,郑州市产业基金按运作模式不同,分为战略投资类基金、科技孵化类基金和产业培育类基金。

战略投资类基金主要采取直接投资和专项子基金投资策略,发挥政府集中力量办大事优势,积极落实政府重大战略部署,以“产业导入+项目导入”为切入点,紧盯行业龙头企业、产业链核心企业等,通过直接投资或项目制专项子基金方式,引入重大产业项目、招引核心企业,以点带链、以链聚产。

科技孵化类基金主要围绕科技创新驱动、世界科技前沿,发挥财政资金引导作用,借助知名创投机构和风投公司力量,通过多种方式,重点支持重大创新、科技成果转化、种子期、初创期企业成长,抢占技术制高点、突破关键核心技术。

各地开始降低返投比例

返投,向来是VC/PE最为担忧的问题之一。

从本质上来说,政府引导基金的主要目的是为了促进当地的经济发展和产业升级,因此VC/PE拿了地方母基金的钱,势必要完成相应的返投要求,这也一度令大多数GP对于政府引导基金“又爱又怕”。但现在,情况正在发生变化。

今年8月底,济南市人民政府发布《关于印发济南市财政投资基金尽职免责实施细则(试行)的通知》(简称:《实施细则》)。其出台背景是,随着财政投资基金工作深入开展,一些短板问题逐步显现,主要表现为创投类基金规模和投资额偏低、天使类基金推动迟缓、各类基金对中小微等早期企业的投资力度不足、社会资本对政府主推的战略性新兴项目投资积极性不高等。

为此,济南市财政局出台了一系列政策,通过提高出资比例、降低返投要求、加大让利力度等方式,不断加大早期科创企业和市政府重大产业项目的支持引导,但政策收效与预期还存在差距。

今年,安徽母基金堪称大爆发。比如7月,安徽省国资系统“新兴产业发展基金、产业转型升级基金、碳中和基金、工业互联网基金、新型基础设施建设基金、混合所有制改革基金、战略投资基金”等7支基金公司正式成立并举行集中揭牌仪式。

而总结近年来安徽省引导基金运作经验,“松绑”显而易见——将返投比例降低至1.0-1.2,同步放宽返投认定标准,让投资范围更“广”。增加对投资失败的容忍度,不再以单一子基金或单一项目的盈亏作为考核评价依据,基金投资容错率最高可达80%。

还有江苏。6月,根据《盐城市产业投资母基金管理办法》以及《盐城市产业投资母基金2022年投资计划》,盐城市产业投资母基金一期拟设立黄海新区产业投资母基金、长三角一体化产业发展基地投资母基金、盐城高新技术产业投资母基金,面向社会公开征集基金管理机构。三只母基金总规模50亿元,返投比例同样降至1:1。

陕西对VC/PE也十分友好——4月中旬,西安市创新投资基金(简称:创投基金)首批子基金申报指南正式发布。其中出资比例方面,西安市这支母基金最高可以出到40%;此外,该基金的返投比例要求仅为1倍。

……

清科创业(01945.HK)旗下清科研究中心发布《2022年中国政府引导基金发展研究报告》显示,截至2022年上半年,我国共累计设立2,050支政府引导基金,目标规模约12.82万亿元人民币,已认缴规模约6.39万亿元人民币。其中,东部沿海区保持活跃的同时,中西部设立引导基金的速度增加。

此前南京一位引导基金负责人曾透露,他们第一期产业母基金没有返投要求,不要求返投,只要财务回报;第二期母基金加了一些返投要求,但在全国范围内是最低的,政策也是最灵活的。

时至今日,政府引导基金已经成为VC/PE最大“活水”,一旦越来越多开始松绑返投比例,无疑振奋人民币募资市场。

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