在任正非的第六次“寒气论”面前，寒冬中踟蹰了一年有余的小家电行业，今年改观迹象并不明朗。

8月29日，小家电三巨头之一九阳股份（002242.SZ）发布2022年半年报，一季度公司实现营收47.10亿元，同比下降0.70%，归母净利润3.46亿元，同比下降23.27%。二季度营收23.82亿元，同比下降4.76%，归母净利润1.80亿元，同比下降33.60%，与行业颓势保持一致。

奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示，上半年厨房小家电(电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、破壁机、搅拌机、榨汁机、电水壶、煎烤机、电蒸锅、电炖锅、养生壶、空气炸锅、台式单功能烤箱)零售额共计263.8亿元，同比下降4.9%；零售量1.11亿台，同比下降13.2%。 　　

行业人士认为，“寒气”来源于多重因素，一方面经历了2020年的爆发后基数增大，其次是厨房小家电行业多数品类已经开始进入饱和期，加上3月以来多地疫情反弹，让小家电行业进一步雪上加霜，消费需求更加趋于保守。

九阳股份股价走势K线图

股价上，今年以来九阳股份股价已累跌37%，较2020年高点跌逾67%。9月15日，北向资金减持九阳股份242.77万股，这是公司连续11日被深股通减持，共计1795.87万股，最新持股量为4337.43万股，占公司A股总股本的5.65%。

跌入低点的九阳股份几时能迎来转折？业绩整体承压背景下，其新品高增正逐渐兑现流量红利，随着今年空气炸锅等中高端产线放量，多位分析师观点显示，小家电困境或延续，但“强者恒强”逻辑下，九阳股份的“拐点”曙光已现。

行业萎缩竞争加剧，业绩持续承压

在2020年疫情下的“宅经济”爆火严重透支市场后，小家电行业仍在萎缩泥潭中。

全国家用电器工业信息中心数据显示，2022年上半年，生活家电整体市场规模为589亿元，同比下降10.8%，其中，电饭煲、破壁机、电风扇等传统品类的内销规模均有所下滑。

而据奥维云网统计，上半年厨房小家电行业流失品牌数量近600个，长尾品牌被迫出局，截至今年6月30日，厨房小家电线上和线下市场品牌有1568个和339个，分别减少了598个和100个。

如此行情，上市公司业绩承压已成常态，九阳股份、小熊电器（002959.SZ）、苏泊尔（002032.SZ）去年以来均表现欠佳，龙头苏泊尔上半年实现营收103.24亿元，同比下降1.05%，归母净利润9.33亿元，同比增长7.77%。二季度公司营收47.12亿元，同比下降11.05%，实现归母净利润3.95亿元，同比增加9.39%。

小熊电器上半年实现营业收入18.48亿元，同比增长13.15%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长6.65%；二季度净利润同比减少10.3%。

与此同时，行业竞争不断加剧，进一步对各家业绩施加压力。中国家用电器商业协会常务副秘书长兼新闻发言人张剑锋此前公开表示，三大小家电企业业绩承压原因有两个，一是几家企业主要依靠线上渠道销售，而如今线上平台的获客成本和平台费用都很高，严重侵蚀了小家电行业毛利率； 二是包括海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）等在内的大型综合家电企业以及老板电器（002508.SZ）、方太、华帝等在内的厨电专业品牌都涉足了小家电市场，瓜分了垂直小家电企业大量的市场份额。

今年上半年，老板电器先后发布了高性能集成灶、超薄油烟机、大容量蒸烤炸一体机、洗消一体机、创造者套系冰箱等产品，展示出套系化、数字化的产品矩阵。

去年底，海尔智家设立了小家电事业部，加大对清洁电器、厨房小家电和个护家电等新兴品类的投入。海尔智家董事长梁海山表示，小家电有机会未来三年为公司贡献10%的收入，今年海尔还将大力推进数字化流程再造。

在技术门槛、资金门槛“双低”的小家电行业，巨头的涌入严重加剧了竞争与产品同质化，在它们面前，传统小家电企业只能不断加大销售费用投入和渠道铺设，以及连绵不息的价格战。

上半年，九阳股份销售费用由去年同期1.94亿元提高至2.27亿元，增长17%。毛利率为28.77%，同比减少1.9%，净利率为7.2%，同比下降1.95%；其中二季度毛利率为30.86%，同比增加0.89%，净利率为7.42%，同比下降2.93%。

“为配合太空黑科技新品上市，公司加大了营销推广力度，同时积极拓展抖音等内容电商渠道”，九阳股份董秘办人士向钛媒体APP表示，上半年运费还原后销售费用有小幅增加，公司主要立足长远考虑，做了长期属性的品牌投入，包括在分众传媒、短视频、线下太空科技终端门店等的投入。

九阳股份家电毛利率变动图

至于毛利率下降，上述人士表示：“今年公司主打中腰部产品，收入占比已迅速提升，但这对毛利率提升有一定风险，此外成本上涨也是原因之一。”

公司称，国际大宗商品价格持续高位，对企业的经营效益产生了较大压力和影响。公司对外采购的原材料主要包括铁、不锈钢、铝、铜、塑料等，对外采购零部件主要包括电机、面板、集成电路等。

但同时，上述接近公司人士表示，财报中看不到的是，扣除运费还原后，公司各类产品毛利率实际上保持微增。“原材料等大宗商品价格已经出现下行，（毛利率）提升可能会体现在下半年。”她表示。

（本文首发于钛媒体App，作者 | 钛媒体产业研究部。想获得更多科股深度分析，可订阅钛媒体Pro。）