ADC交易价格4年翻4倍:大药厂越卷,Biotech越嗨

氨基观察

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· 8月12日

跑步入场的大药厂,也要避免一无所获。

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ADC交易价格4年翻4倍:大药厂越卷,Biotech越嗨

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图片来源@视觉中国

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文 | 氨基观察

自第一三共引爆市场之后,ADC瞬间成为药企心中的耶路撒冷,朝圣者纷沓而至。

今年以来,包括强生、葛兰素史克、默沙东等跨国大药厂,纷纷开始买入ADC药物。也是,一家有抱负的药企,怎么能没有ADC呢?

从交易价格来看,朝圣者们诚意十足:根据启德医药统计,2017年到2021年4年时间,ADC药物交易首付款翻了2.5倍,交易总金额更是翻了3.84倍。

ADC市场,注定还将风起云涌。

今年6月份,就有市场传言,默沙东要以400亿美金的价格收购seagen。若该收购完成,默沙东将一举缔造ADC史上最大并购案。

默沙东还没能如愿,葛兰素史克却率先“留名”:不久前,其以1亿美元的首付款,13.6亿美元的里程碑款,买下了Mersana公司临床前的HER 2 ADC,创造了“头铁”纪录。

年初,不少Bigpharma都表示,要等鱼断气捡漏。但这一招,对于拿着ADC资产的Biotech来说,或许已经不适用了。

曾经市值不到3亿,今年首付款已经拿了1.4亿

对于Mersana公司来说,幸福来的有点突然。

因为核心管线临床数据极度拉垮,其市值从30亿美金一路往下,在今年2月份跌至2.68亿美金,成功膝盖斩。但这并不妨碍其在ADC交易市场收钱收到手软。

先是今年2月份,强生以4000万美金首付款的价格与Mersana公司达成合作,将利用后者的技术平台开发ADC药物。

半年之后,葛兰素史克更是出手阔绰:8月9日,葛兰素史克以1亿美元的首付款,最高可达13.6亿美元的开发、监管和商业化里程碑款,拿下了Mersana 公司的临床前期HER 2 ADC药物。

算下来,今年Mersana公司仅靠版权费就收入1.4亿美金,成功发家致富。看到这里,你可能也会有疑惑,面对DS8201这款大杀器,为什么葛兰素史克会这么头铁呢?

或许也可以理解。XMT-2056与目前已上市的ADC药物略微不同,其是一款免疫刺激ADC——将毒素替换成了STING激动剂。

这也导致,其或有更好效果潜质。在临床前肿瘤模型中,XMT-2056的数据还不错,不管是在HER2高表达还是低表达模型中,都表现出了强大的抗肿瘤活性。

更重要的一点是,XMT-2056靶向的HER2表位,与曲妥珠和帕妥珠均不同。所以XMT-2056能够联合DS-8201治疗。在临床前研究中,XMT-2056也展示出了良好的协同作用。

对于HER-2 ADC来说,未来DS-8201是一座跨不过去的坎儿。但XMT-2056却有两个选择:打不过还能成为合作伙伴,看起来是一个不错的选择。

但不管怎么说,XMT-2056只有临床前期数据,再好也仅是概念罢了。头铁的葛兰素史克,与暴富的Mersana公司,恰恰只是ADC热潮下的一个缩影。

4年翻4倍,水涨船高的ADC价格

随着2019年重磅ADC药物DS-8201的成功,吸引了大量药企入局。这两年来,围绕着ADC的交易数量和交易金额,都在以肉眼可见的速度飞涨。

据启德医药统计,2017年全球ADC药物的交易数量为9例,2021年增加到了28例。相比数量,价格更能看出ADC市场不断攀升热度:

首付款方面,2017年平均为3.8亿美元,2021年已经增长至至9.45亿美元。

交易总额涨幅更加夸张。2017年,ADC药物交易总额不过21.95亿美金;但到了2021年,交易总额涨到了84.42亿美金。不难发现,市场对于ADC药物的预期正越来越高。

ADC领域注定会创造更多的交易记录。今年虽然寒冬依旧,但ADC药物交易热情并没有降低。仅国内,至今已发生了7笔交易。

就拿火热的Claudin18.2靶点来说,就有3款产品接连出海。

先是5月份,礼新医药Claudin18.2 ADC成功授权给美国Turning Point,2500万美元首付款+里程碑款总金额超10亿美元。

紧接着,7月末科伦药业和石药集团的两款Claudin 18.2 ADC,又相继授权给大药厂默沙东,及美国药企Elevation Oncology。

前者拿到的是首付款3500万美元和最高9亿美元里程碑款的合同;而后者签下的则是2700万美元+最多超10亿美金里程碑款的协议。

不到一年时间,同一个靶点,3款产品,总交易额接近30亿美元,这足以看到ADC市场的火热。或许,ADC交易的涨价潮或许才刚刚开始。

跑步入场的大药厂,也要避免一无所获

原因也不难理解,大药企们的KPI压力太大。

大部分跨国药企的业绩,只是依靠几款重磅药物做支撑。专利悬崖的存在,决定了药企的业绩容易出现断崖式下跌。

问题的解决方法,无非是找到新的重磅药物做为增长引擎。但遵循“反摩尔定律”的创新药行业特性,注定埋头研发不容易。

为了完成业绩KPI,“买买买”是大药厂们扩充管线最简单粗暴的战略。

也正因此,在这波ADC浪潮下,百时美施贵宝、强生、葛兰素史克等大药企先后挥舞着钞票入局。对于ADC这一躺致富列车,药企们都在跑步上车生怕被落下。

一边是现金充裕排队等着买到一张ADC车票的大药企,另一边是稀缺的拥有创新ADC的小药企。供不应求之下,手握ADC的小药企有了更多讨价还价的空间;即便涨价,大药企可能还是会心甘情愿地掏钱。

但很显然,对于大药厂来说,花钱一时爽爽,也要避免未来火葬场。

在引进石药集团的Claudin18.2 ADC之后,Elevation股票反而大跌12.77%。美国一些分析师的解释是,Elevation引进的ADC过于同质化,并无太大看点。

不管怎么说,ADC药物再火热,研发成功率以及商业化前景都是必须需要考虑的问题。

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  • 对于大药厂来说,花钱一时爽爽,也要避免未来火葬场

    2022-08-14 23:56 via iphone
  • 专利悬崖的存在,决定了药企的业绩容易出现断崖式下跌

    2022-08-12 14:10 via android

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